{"id":1351636,"date":"2024-10-04T17:38:06","date_gmt":"2024-10-04T19:38:06","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/en-matiere-dinvestissement-que-se-passe-t-il-si-le-mal-est-le-bien-et-le-bien-est-le-mal\/"},"modified":"2024-10-04T17:38:12","modified_gmt":"2024-10-04T19:38:12","slug":"en-matiere-dinvestissement-que-se-passe-t-il-si-le-mal-est-le-bien-et-le-bien-est-le-mal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/en-matiere-dinvestissement-que-se-passe-t-il-si-le-mal-est-le-bien-et-le-bien-est-le-mal\/","title":{"rendered":"En mati\u00e8re d\u2019investissement, que se passe-t-il si le mal est le bien et le bien est le mal ?"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=a900012d-042d-40e0-b244-89c0c7dbdeda\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>En tant qu&#8217;Australien, je dis \u00e0 mes enfants qu&#8217;il ne sert \u00e0 rien de s&#8217;ouvrir \u00e9motionnellement. Mais mes sanglots sur la performance dans cette chronique il y a quinze jours ont fait des merveilles. Mon portefeuille a atteint 513 000 \u00a3 et est d\u00e9sormais en hausse de 9 % depuis le d\u00e9but de l&#8217;ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Les r\u00e9cents progr\u00e8s pourraient surprendre les lecteurs compte tenu de l\u2019escalade de la violence au Moyen-Orient. En effet, on nous dit r\u00e9guli\u00e8rement que les mauvaises nouvelles emp\u00eachent le retour, tandis que les nouvelles positives aident. Cependant, avec une majorit\u00e9 d\u2019actions dans ma caisse de retraite, je pense que l\u2019inverse est vrai.<\/p>\n<p>Comment \u00e7a? Il est certain que les guerres, les pand\u00e9mies ou le licenciement de 45 000 op\u00e9rateurs portuaires aux \u00c9tats-Unis cette semaine sont n\u00e9gatifs pour les entreprises. De m\u00eame, les investisseurs apprennent \u00e0 craindre les r\u00e9cessions ou l\u2019inflation, qui entra\u00eenent une hausse des salaires et des co\u00fbts des intrants.<\/p>\n<p>Ce qui semble \u00ab mauvais pour les affaires \u00bb peut cependant s\u2019av\u00e9rer une aubaine. Je pense souvent aux gr\u00e8ves du m\u00e9tro de Londres, o\u00f9 les Unes des journaux crient toujours aux milliards de livres sterling d\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique perdues.<\/p>\n<p>Mais un<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/cep.lse.ac.uk\/pubs\/download\/cp455.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> \u00e9tude co\u00fbts-avantages<\/a> par les universit\u00e9s de Cambridge et d&#8217;Oxford suite aux fermetures partielles du m\u00e9tro en 2014 ont calcul\u00e9 un gain net. En analysant 20 jours de donn\u00e9es sur les cartes de voyage, les chercheurs ont constat\u00e9 qu&#8217;un nombre important de navetteurs \u00e9taient oblig\u00e9s d&#8217;explorer des itin\u00e9raires alternatifs.<\/p>\n<p>Sans blague. Ce qui est int\u00e9ressant cependant, c&#8217;est que 5 pour cent d&#8217;entre eux ont conserv\u00e9 leur nouvelle fa\u00e7on de se rendre au travail apr\u00e8s la fin des gr\u00e8ves, ce qui sugg\u00e8re que leur ancien itin\u00e9raire n&#8217;\u00e9tait pas optimal. Le temps gagn\u00e9 \u00e9tant durable, le b\u00e9n\u00e9fice net actuel est positif.<\/p>\n<p>J&#8217;ai toujours \u00e9t\u00e9 un grand fan de l&#8217;hypoth\u00e8se \u2013 pour la plupart ind\u00e9montrable \u2013 de Michael Porter <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.coursehero.com\/file\/29170067\/Michael-Porter-Green-Stategypdf\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">un article<\/a> en 1991, que les contraintes (les r\u00e9glementations environnementales dans ce cas) am\u00e9liorent l&#8217;efficacit\u00e9 en obligeant les entreprises \u00e0 sortir des sentiers battus.<\/p>\n<p>Un syndicat fortement syndiqu\u00e9, comme autre exemple, peut emp\u00eacher les patrons de licencier paresseusement des travailleurs lorsque les choses se compliquent, obligeant ainsi les entreprises \u00e0 innover ou \u00e0 investir dans les machines les plus r\u00e9centes. C\u2019est du moins ce que mon tuteur universitaire de gauche a sugg\u00e9r\u00e9 il y a trente ans.<\/p>\n<p>Une vie pass\u00e9e \u00e0 analyser les actions et les donn\u00e9es \u00e9conomiques m\u2019a fait prendre davantage conscience des m\u00e9rites de cette id\u00e9e. Les entreprises ont besoin d\u2019un peu de peine pour que toutes les parties prenantes prosp\u00e8rent. Le probl\u00e8me est que pendant de longues p\u00e9riodes de ma carri\u00e8re, les rendements pour les actionnaires ont \u00e9t\u00e9 trop faciles.<\/p>\n<p>Avec tout le respect que je dois aux nombreux dirigeants que j\u2019ai rencontr\u00e9s, franchement, un axolotl aurait pu faire un aussi bon travail. La stagnation des salaires r\u00e9els, les co\u00fbts d\u2019emprunt ultra-faibles et la d\u00e9flation des co\u00fbts des intrants ont tous contribu\u00e9 \u00e0 des marges b\u00e9n\u00e9ficiaires \u00e9lev\u00e9es \u2013 avec peu de cellules grises n\u00e9cessaires.  <\/p>\n<p>Et peu d&#8217;investissement aussi. Les investissements en pourcentage de la production ont diminu\u00e9 dans la plupart des \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es du monde au cours des 30 derni\u00e8res ann\u00e9es. Une partie de cette baisse est due au fait que les biens d&#8217;\u00e9quipement deviennent moins chers, mais les entreprises n&#8217;ont pas non plus eu besoin de d\u00e9penser.<\/p>\n<p>Pourtant, la croissance de la productivit\u00e9 ne retrouvera son va-va-voom du milieu des ann\u00e9es 1990 que si les entreprises adoptent les technologies et les processus les plus r\u00e9cents. Et ils n\u2019investiront que si les gains faciles dont ils b\u00e9n\u00e9ficient depuis longtemps leur sont refus\u00e9s.<\/p>\n<p>Par cons\u00e9quent, alors que tout le monde s\u2019inqui\u00e8te de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, je suis heureux que les dirigeants doivent s\u2019inqui\u00e9ter d\u2019un capital plus on\u00e9reux. En fait, des amis du capital-investissement me disent que c\u2019est l\u2019une des raisons pour lesquelles ils aiment imposer des dettes \u00e0 leurs entreprises : cela maintient les patrons sur leurs gardes.<\/p>\n<p>De m\u00eame, je n\u2019ai aucun probl\u00e8me avec le nouveau gouvernement travailliste qui impose davantage les entreprises britanniques. Et j\u2019esp\u00e8re qu\u2019une \u00e9ventuelle administration Trump ne r\u00e9duira pas ce que les entreprises am\u00e9ricaines doivent payer. Des salaires plus \u00e9lev\u00e9s ? Aucun probl\u00e8me! Il existe aux \u00c9tats-Unis une corr\u00e9lation positive \u00e0 long terme entre les revenus nominaux et la croissance de la productivit\u00e9.<\/p>\n<p>\u00c0 mon avis, l\u2019absence d\u2019inconfort au sein des cadres sup\u00e9rieurs est en partie la r\u00e9ponse \u00e0 ce que les \u00e9conomistes appellent le casse-t\u00eate de la productivit\u00e9. Mais c&#8217;est difficile \u00e0 vendre. \u00ab\u00a0Le mauvais est le bien\u00a0\u00bb est contre-intuitif, et rares sont les dirigeants d\u2019entreprise qui montent sur sc\u00e8ne pour demander une d\u00e9t\u00e9rioration de la situation des affaires.<\/p>\n<p>Les banques et les gestionnaires de portefeuille sont \u00e9galement fascin\u00e9s par le discours selon lequel \u00ab les mauvaises nouvelles sont mauvaises pour les investisseurs \u00bb. Au Royaume-Uni, par exemple, 93 pour cent d&#8217;entre eux ont r\u00e9pondu \u00e0 une r\u00e9cente enqu\u00eate.<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/systemic-risk-survey\/2024\/2024-h2#:~:text=1.,%2C%20%2B10%20percentage%20points).\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> Enqu\u00eate de la Banque d&#8217;Angleterre<\/a> pla\u00e7ant les risques g\u00e9opolitiques au premier rang de leurs pr\u00e9occupations \u2013 la proportion la plus \u00e9lev\u00e9e jamais enregistr\u00e9e.<\/p>\n<p>Dieu merci, il existe de nombreuses fa\u00e7ons de faire pression sur les entreprises tout en priant pour la paix dans le monde entier. La hausse du yen pendant des d\u00e9cennies, jusqu\u2019en 1995, a contraint les entreprises japonaises \u00e0 innover de mani\u00e8re hors du commun. Une fois qu&#8217;il a commenc\u00e9 \u00e0 s&#8217;affaiblir, c&#8217;\u00e9tait Sayonara Sony, bonjour Apple.<\/p>\n<blockquote class=\"n-content-pullquote n-content-pullquote--no-image\" aria-hidden=\"true\">\n<div class=\"n-content-pullquote__content\">\n<p>J\u2019esp\u00e8re que les conditions resteront suffisamment difficiles pour que les entreprises chinoises puissent entreprendre les r\u00e9formes n\u00e9cessaires et en ressortir plus fortes.<\/p>\n<\/div>\n<\/blockquote>\n<p>C&#8217;est pourquoi je salue la reprise du yen depuis juillet. Je ne veux pas que les exportateurs japonais profitent trop de la vie. Et ce n\u2019est pas parce que je poss\u00e8de des actions \u00e9nerg\u00e9tiques que je suis favorable \u00e0 la hausse des prix du p\u00e9trole ou oppos\u00e9 \u00e0 la transition verte. Non, un Exxon vuln\u00e9rable me convient.<\/p>\n<p>La plus forte hausse de valeur de mon portefeuille au cours du dernier mois a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9e par les actions asiatiques, \u00e0 savoir le rebond de la Chine. Les hedge funds (ayant clairement lu cette chronique) ont r\u00e9alis\u00e9 des achats nets records en septembre, selon les donn\u00e9es de Bloomberg.  <\/p>\n<p>Mais alors que la plupart des investisseurs parient sur des d\u00e9buts \u00e9conomiques ou sur des mesures de relance de grande envergure de P\u00e9kin, j\u2019esp\u00e8re que les conditions resteront juste assez difficiles pour que les entreprises chinoises puissent entreprendre les r\u00e9formes n\u00e9cessaires pour en sortir plus fortes.<\/p>\n<p>Le principe \u00ab pas de douleur, pas de gain \u00bb est-il toujours valable\u00a0? Certainement pas avec les start-ups, dirais-je. Prenez l\u2019intelligence artificielle : alors que Bruxelles veut \u00eatre un leader mondial en mati\u00e8re de r\u00e9glementation, la derni\u00e8re augmentation de capital d\u2019Open AI lui donne plus de valeur que toutes les entreprises europ\u00e9ennes sauf 17.<\/p>\n<p>Et qu\u2019en est-il de la hausse des actions mondiales ? Le S&#038;P 500 a atteint un sommet historique lundi. Il semble que les rendements des investisseurs aient \u00e9t\u00e9 parfaitement satisfaisants, sans que l&#8217;entreprise en souffre, merci beaucoup.<\/p>\n<p>C\u2019est effectivement le cas \u2013 mais qu\u2019en est-il \u00e0 plus long terme ? Parall\u00e8lement, les co\u00fbts \u00e9conomiques et sociaux du manque d\u2019innovation et d\u2019investissement sont bien document\u00e9s. En tant qu&#8217;investisseurs, tout comme en tant que parents, nous devons veiller \u00e0 ne pas toujours privil\u00e9gier les options faciles. Plus facile \u00e0 dire qu&#8217;\u00e0 faire.<\/p>\n<p><em>L&#8217;auteur est un ancien gestionnaire de portefeuille. E-mail: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=stuart.kirk@ft.com\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a><em>; Gazouillement: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/stuartkirk__\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/a900012d-042d-40e0-b244-89c0c7dbdeda\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>D\u00e9bloquez gratuitement Editor&#8217;s Digest Roula Khalaf, r\u00e9dactrice en chef du FT, s\u00e9lectionne ses histoires pr\u00e9f\u00e9r\u00e9es dans cette newsletter hebdomadaire. 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