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Lorsque le conseil d’administration de Twitter a accept\u00e9 de vendre la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 Elon Musk la semaine derni\u00e8re, une banque de Wall Street \u00e9tait au centre de l’accord : Morgan Stanley. <\/p>\n
Son r\u00f4le dans l’offre de 44 milliards de dollars couronne un effort de plusieurs ann\u00e9es pour cultiver des liens avec la personne la plus riche du monde. Les conditions de financement soulignent les risques que les banquiers d’affaires sont pr\u00eats \u00e0 assumer pour gagner des clients lucratifs dans le secteur de la technologie. <\/p>\n
Morgan Stanley, avec Goldman Sachs, est l’une des deux principales banques d’investissement op\u00e9rant dans la Silicon Valley. Soutenir l’offre de Musk et recruter pr\u00e8s d’une douzaine d’autres banques pour les rejoindre a signal\u00e9 aux investisseurs de Twitter le s\u00e9rieux des efforts de Musk pour acheter la soci\u00e9t\u00e9. Pour conclure l’accord, Morgan Stanley \u00e9tend une puissance de feu financi\u00e8re \u00e0 Musk qui va au-del\u00e0 de tout ce qui est fourni \u00e0 d’autres clients priv\u00e9s. <\/p>\n
Morgan Stanley jouera le r\u00f4le le plus important dans un consortium de 12 banques accordant \u00e0 Musk 12,5 milliards de dollars de pr\u00eats sur marge garantis par des actions de Tesla, la soci\u00e9t\u00e9 de v\u00e9hicules \u00e9lectriques qu’il dirige. Morgan Stanley a accept\u00e9 de pr\u00eater 2 milliards de dollars de la somme. <\/p>\n
Le pr\u00eat est bien plus important que ce que Morgan Stanley a offert aux personnes fortun\u00e9es dans le pass\u00e9. Selon une personne famili\u00e8re avec les op\u00e9rations de pr\u00eat de Morgan Stanley, les plus gros pr\u00eats sur marge qu’elle a offerts \u00e0 ses clients par l’interm\u00e9diaire de sa banque priv\u00e9e ont g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs \u00e0 1 milliard de dollars. <\/p>\n
En garantie, Musk n’a \u00e9galement offert qu’une partie de ses actions dans Tesla. Les pr\u00eats sur marge sont g\u00e9n\u00e9ralement consentis sur un portefeuille d’investissements plus diversifi\u00e9.<\/p>\n
“De toute \u00e9vidence, c’est un risque plus \u00e9lev\u00e9 que votre transaction commerciale standard”, a d\u00e9clar\u00e9 Jill Fisch, professeur de droit des affaires \u00e0 l’Universit\u00e9 de Pennsylvanie. “Mais je pense qu’il y a un avantage potentiel \u00e0 \u00eatre associ\u00e9 \u00e0 ce genre de transactions et \u00e0 ce genre de vision.”<\/p>\n
Musk finance en outre son offre sur Twitter avec 13 milliards de dollars de financement par emprunt dirig\u00e9 par Morgan Stanley, dont une grande partie sera probablement syndiqu\u00e9e \u00e0 d’autres investisseurs. La semaine derni\u00e8re, le milliardaire a \u00e9galement vendu 8,5 milliards de dollars d’actions Tesla alors qu’il cherche \u00e0 financer les 21 milliards de dollars en esp\u00e8ces qu’il a accept\u00e9 d’utiliser dans le cadre de l’accord. <\/p>\n
Dans un autre signe de leur volont\u00e9 d’investir de l’argent dans l’offre de Musk, Morgan Stanley et le pr\u00eateur japonais MUFG, qui d\u00e9tient une participation de 21% dans la banque de Wall Street, avaient une marge de man\u0153uvre de leurs comit\u00e9s de cr\u00e9dit pour fournir jusqu’\u00e0 14 milliards de dollars du total de la dette. pour l’offre de Musk si n\u00e9cessaire, a d\u00e9clar\u00e9 une personne proche du dossier. <\/p>\n
En fin de compte, les deux banques ont engag\u00e9 environ 9,7 milliards de dollars de financement sur un total de 25,5 milliards de dollars de dettes et de pr\u00eats sur marge \u00e0 utiliser pour l’accord, selon les calculs du Financial Times des documents publics.<\/p>\n
L’accord a \u00e9t\u00e9 compliqu\u00e9 par le fait que l’offre initiale de Musk pour Twitter n’\u00e9tait pas sollicit\u00e9e. Les grandes banques telles que Morgan Stanley sont prudentes lorsqu’elles travaillent avec des soumissionnaires hostiles, de peur de mettre en col\u00e8re d’autres entreprises clientes. Un ancien cadre sup\u00e9rieur de Morgan Stanley a d\u00e9clar\u00e9 que les banquiers doivent souvent recevoir l’approbation du directeur g\u00e9n\u00e9ral James Gorman pour travailler sur de telles transactions.<\/p>\n
Morgan Stanley et MUFG ont refus\u00e9 de commenter. Jared Birchall, le chef du family office de Musk et ancien banquier de Morgan Stanley, n’a pas r\u00e9pondu \u00e0 une demande de commentaire. <\/p>\n
Quels que soient les risques financiers et les rendements de l’accord, des conditions de cr\u00e9dit aussi g\u00e9n\u00e9reuses refl\u00e8tent \u00e9galement l’attrait pour les banques de cimenter la relation avec Musk, qui a une valeur nette de plus de 200 milliards de dollars. <\/p>\n
Les transactions impliquant des entreprises technologiques et leurs fondateurs g\u00e9n\u00e8rent des frais bancaires importants. Musk a \u00e9galement fond\u00e9 trois soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es \u2013 la start-up de fus\u00e9es SpaceX, l’entreprise de creusement de tunnels The Boring Company et la start-up de neurosciences Neuralink \u2013 qui pourraient g\u00e9n\u00e9rer de nouvelles activit\u00e9s si elles devenaient publiques.<\/p>\n
“J’estimerais qu’une douzaine de banques aimeraient faire cela”, a d\u00e9clar\u00e9 un ancien cadre sup\u00e9rieur du risque dans une banque rivale de Wall Street. “Ils voient cela comme un moyen d’entrer dans une relation super importante.”<\/p>\n
En plus de la capacit\u00e9 de Morgan Stanley \u00e0 prendre des engagements de la taille du pr\u00eat Musk, les d\u00e9p\u00f4ts ont doubl\u00e9 au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es pour atteindre environ 380 milliards de dollars, refl\u00e9tant en grande partie la volont\u00e9 de Gorman de g\u00e9rer plus d’argent pour les clients fortun\u00e9s. Les d\u00e9p\u00f4ts donnent acc\u00e8s \u00e0 une source d’argent bon march\u00e9 \u00e0 pr\u00eater. <\/p>\n
Morgan Stanley et Goldman ont \u00e9t\u00e9 parmi les premi\u00e8res banques d’investissement bas\u00e9es \u00e0 New York \u00e0 construire de grandes op\u00e9rations dans le nord de la Californie, s’adressant aux clients technologiques pendant le boom des dotcom des ann\u00e9es 1990. Les principaux rivaux ont depuis domin\u00e9 le terrain de jeu pour les offres publiques initiales et les mandats de prise de contr\u00f4le, remportant environ un quart des 2,9 milliards de dollars de frais totaux de fusions et acquisitions technologiques cette ann\u00e9e, selon les donn\u00e9es compil\u00e9es par Dealogic. <\/p>\n