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Les bourses internationales sont en pleine forme depuis des mois. Cependant, \u00e0 mesure que les prix ont augment\u00e9, les risques de baisse ont \u00e9galement augment\u00e9. Un analyste d’UBS voit m\u00eame huit signes avant-coureurs et met en garde contre de nouveaux investissements excessifs en actions.<\/p>\n
\u2022 Des march\u00e9s boursiers caract\u00e9ris\u00e9s par l’optimisme
\u2022 Garthwaite, strat\u00e8ge d’UBS, met en garde contre l’exub\u00e9rance
\u2022 Six signes avant-coureurs ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 rencontr\u00e9s <\/p>\n
Malgr\u00e9 les nombreux facteurs de stress li\u00e9s \u00e0 la guerre en Ukraine et au Moyen-Orient, des taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs toujours \u00e9lev\u00e9s, une inflation tenace ou une \u00e9conomie mondiale faible, le DAX, le Dow Jones et le NASDAQ Composite sont r\u00e9cemment pass\u00e9s d’un niveau record \u00e0 un niveau record au cours de l’ann\u00e9e en cours. Ce sont surtout les perspectives de baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs et la reprise esp\u00e9r\u00e9e de l\u2019\u00e9conomie mondiale qui poussent les investisseurs vers les actions. Un autre facteur qui suscite un grand optimisme est la progression rapide des innovations autour de l\u2019intelligence artificielle (IA). Certains experts s\u2019attendent \u00e0 des gains de productivit\u00e9 significatifs gr\u00e2ce \u00e0 la technologie de l\u2019IA.
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Cependant, les voix d’avertissement se multiplient d\u00e9sormais : les prix sont donc d\u00e9j\u00e0 all\u00e9s tr\u00e8s loin et les chances de nouvelles hausses ont diminu\u00e9, du moins \u00e0 court terme. Plusieurs indicateurs de march\u00e9 incitent \u00e9galement \u00e0 la prudence. C’est \u00e9galement l’avis d’un analyste de l’UBS qui, apr\u00e8s avoir examin\u00e9 r\u00e9cemment des signaux d’alarme concrets sur les march\u00e9s des capitaux, a tir\u00e9 la sonnette d’alarme.\n<\/p>\n
Dans une note r\u00e9cente de l’UBS, le strat\u00e8ge Andrew Garthwaite a soulign\u00e9 huit signes avant-coureurs potentiels d’une bulle boursi\u00e8re – et selon Garthwaite, six d’entre eux se manifestent d\u00e9j\u00e0. Cela signifie que m\u00eame si le march\u00e9 boursier n\u2019est pas encore dans une bulle, il pourrait bient\u00f4t l\u2019\u00eatre. “Le risque \u00e0 la hausse est que nous nous retrouvions dans une bulle. Si nous sommes dans une telle situation, alors nous pensons qu’elle est actuellement similaire \u00e0 1997 et non \u00e0 1999″, cite ” Yahoo Finance ” dans l’\u00e9tude de Garthwaite. Un tel \u00e9clatement d\u2019une bulle pourrait entra\u00eener une baisse des cours boursiers pouvant atteindre 80 pour cent. “Nous n’investirons pour la th\u00e8se de la bulle que si nous sommes en 1997 et non en 1999 (ce que nous pensons)”, a d\u00e9clar\u00e9 Garthwaite. \u00c0 partir de 1997, les cours des actions, en particulier ceux des entreprises technologiques, ont augment\u00e9 de mani\u00e8re significative, pour ensuite grimper presque sans rel\u00e2che en 1999. Au printemps 2000, la bulle Internet a \u00e9clat\u00e9, de nombreuses valeurs sp\u00e9culatives se sont effondr\u00e9es de plus de 80 pour cent et le march\u00e9 dans son ensemble a \u00e9galement chut\u00e9 de mani\u00e8re significative.
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Selon Garthwaite, en 2024, nous pourrions nous retrouver dans une situation similaire \u00e0 celle de 1997, lorsque le d\u00e9but d\u2019une bulle d\u00e9sastreuse avait \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9. Selon le strat\u00e8ge de l’UBS, six signaux d’alarme concernant un tel sc\u00e9nario sont d\u00e9j\u00e0 arriv\u00e9s, tandis que deux dangers ne se sont pas encore concr\u00e9tis\u00e9s.\n<\/p>\n
Garthwaite voit le premier danger dans les attentes de rendement exag\u00e9r\u00e9es qui se propagent parmi les investisseurs en raison d’un historique boursier r\u00e9cent et solide. “Les bulles se produisent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les rendements historiques des actions ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s par rapport aux rendements des obligations et que les investisseurs extrapolent donc les rendements historiques pour pr\u00e9dire les rendements futurs.” Selon le strat\u00e8ge de l’UBS, nous nous trouvons donc dans la phase finale d’un march\u00e9 haussier structurel \u00e0 long terme.
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Garthwaite consid\u00e8re la faiblesse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises comme un fardeau majeur pour l\u2019\u00e9volution future des march\u00e9s boursiers. Alors que les b\u00e9n\u00e9fices du S&P 500 ont explos\u00e9 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, Garthwaite souligne une autre mesure des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises que les investisseurs devraient surveiller : les b\u00e9n\u00e9fices du NIPA. Ceux-ci mesurent la rentabilit\u00e9 de toutes les entreprises, y compris les entreprises priv\u00e9es non cot\u00e9es en bourse. Lorsque les b\u00e9n\u00e9fices de la NIPA diff\u00e8rent de ceux des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es, les investisseurs devraient en prendre note. Selon l’expert de l’UBS, un tel \u00e9cart est actuellement constat\u00e9. “Nous pouvons le constater lorsque nous regardons la p\u00e9riode actuelle o\u00f9 les b\u00e9n\u00e9fices de la NIPA ont chut\u00e9 alors que les b\u00e9n\u00e9fices boursiers ont augment\u00e9. La m\u00eame chose a \u00e9t\u00e9 le cas au Japon \u00e0 la fin des ann\u00e9es 1980”, a d\u00e9clar\u00e9 Garthwaite.
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Selon Garthwaite, c’est un mauvais signe pour le march\u00e9 boursier lorsqu’une reprise boursi\u00e8re est concentr\u00e9e dans quelques entreprises. Un tel manque d’\u00e9tendue du march\u00e9 peut actuellement \u00eatre observ\u00e9, car l’engouement pour l’IA stimule particuli\u00e8rement les actions des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation fortement pond\u00e9r\u00e9es telles que NVIDIA, Microsoft ou Alphabet, alors que les entreprises traditionnelles de l’industrie et des biens de consommation n’ont pas enregistr\u00e9 une croissance aussi rapide. augmentation des b\u00e9n\u00e9fices. C’est pourquoi la moyenne des actions ne g\u00e9n\u00e8re pas de rendements solides, a d\u00e9clar\u00e9 Garthwaite.
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Selon Garthwaite, la derni\u00e8re bulle boursi\u00e8re remonte \u00e0 plusieurs ann\u00e9es \u2013 si longtemps que les jeunes investisseurs ne s’en souviennent plus et que les investisseurs plus \u00e2g\u00e9s l’ont d\u00e9j\u00e0 ignor\u00e9e. “Cela permet \u00e0 toute une s\u00e9rie d’investisseurs de croire que cette fois-ci est diff\u00e9rente et de d\u00e9velopper des th\u00e9ories selon lesquelles les actions devraient \u00eatre structurellement valoris\u00e9es diff\u00e9remment”, pr\u00e9vient Garthwaite.
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Garthwaite consid\u00e8re \u00e9galement le battage m\u00e9diatique autour du th\u00e8me de la technologie de l’IA comme un signe d’avertissement, car de nombreux investisseurs et gestionnaires y voient le Saint Graal pour des progr\u00e8s de productivit\u00e9 r\u00e9volutionnaires. Un tel r\u00e9cit a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent dans de nombreuses bulles historiques. “Au 19e si\u00e8cle, il y avait une bulle li\u00e9e aux chemins de fer et au 20e si\u00e8cle, \u00e0 la veille de 1929, il y avait une bulle associ\u00e9e \u00e0 la production de masse de voitures, \u00e0 l’\u00e9lectrification des villes et \u00e0 la radio”, explique Garthwaite. Bien que ve n.
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Comme chacun le sait, ce sont surtout les int\u00e9r\u00eats des petits investisseurs qui alimentent une bulle boursi\u00e8re \u2013 le proverbial \u00ab march\u00e9 haussier des laiti\u00e8res \u00bb. Lorsque les investisseurs particuliers investissent de mani\u00e8re agressive en bourse, la prime de risque des actions peut tomber \u00e0 des niveaux tr\u00e8s bas, ce qui entra\u00eene des valorisations exorbitantes. “Il y a certains signes qui en t\u00e9moignent, comme le ratio haussier\/baissier des investisseurs particuliers, qui est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 par rapport \u00e0 la norme”, note Garthwaite \u00e0 propos de la situation actuelle.
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Les bulles pr\u00e9c\u00e9dentes se sont produites lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els ont chut\u00e9 \u00e0 grande \u00e9chelle. L\u2019argent bon march\u00e9 r\u00e9sultant d\u2019une politique mon\u00e9taire expansionniste stimule le d\u00e9sir sp\u00e9culatif des investisseurs, qui souhaitent de plus en plus exploiter leurs rendements par des pr\u00eats. En cons\u00e9quence, les valorisations des actions des entreprises augmentent consid\u00e9rablement, ce qui favorise la formation de bulles.
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Toutefois, les banques centrales sont actuellement loin de mener une politique mon\u00e9taire expansionniste : au contraire, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Bien que la BCE ait d\u00e9j\u00e0 entam\u00e9 la phase de baisse des taux directeurs, la Fed ne peut pas encore pr\u00e9dire pr\u00e9cis\u00e9ment le moment o\u00f9 cela se produira. \u00ab Les conditions mon\u00e9taires actuelles semblent inhabituellement tendues par rapport \u00e0 l\u2019\u00e9cart de production \u00bb, commente Garthwaite.
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Les bulles boursi\u00e8res pr\u00e9c\u00e9dentes ont dur\u00e9 plusieurs ann\u00e9es avec des ventes limit\u00e9es, inf\u00e9rieures \u00e0 20 pour cent. Cependant, alors que le S&P 500 a connu un march\u00e9 baissier douloureux en 2022, perdant plus de 25 % \u00e0 son plus bas en raison des pr\u00e9occupations li\u00e9es aux taux d’int\u00e9r\u00eat et \u00e0 la r\u00e9cession, Garthwaite affirme qu’il pourrait encore s’\u00e9couler un long chemin avant que cette condition ne soit remplie.
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M\u00eame si certains signes avant-coureurs incitent \u00e0 la prudence, deux conditions importantes pour une bulle dangereuse ne sont actuellement pas remplies : une politique mon\u00e9taire ultra-liquide et une absence de correction significative pendant des ann\u00e9es. Par cons\u00e9quent, dit Garthwaite, la situation actuelle ressemble peut-\u00eatre davantage \u00e0 celle de 1997 qu\u2019\u00e0 celle de 1999 \u2013 un krach majeur n\u2019est peut-\u00eatre pas \u00e0 l\u2019ordre du jour pour le moment, mais les investisseurs devraient au moins r\u00e9fl\u00e9chir attentivement \u00e0 leur exposition aux actions aux niveaux de prix actuels.\n<\/p>\n
Equipe \u00e9ditoriale finanzen.net\n<\/p>\n<\/div>\n
Sources d’images\u00a0: BEST-BACKGROUNDS \/ Shutterstock.com, Qui est Danny \/ Shutterstock.com<\/p>\n