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Des changements politiques sont susceptibles de se produire dans l\u2019Union europ\u00e9enne apr\u00e8s les \u00e9lections parlementaires europ\u00e9ennes, au cours desquelles les partis centristes au pouvoir ont perdu du terrain face aux partis d\u2019extr\u00eame droite. David Zahn, responsable des titres \u00e0 revenu fixe europ\u00e9ens chez Franklin Templeton, \u00e9voque les domaines d’incertitude politique et les raisons pour lesquelles les march\u00e9s pourraient devenir volatils.<\/p>\n
Comme pr\u00e9vu, les partis d\u2019extr\u00eame droite en Europe ont augment\u00e9 leur part des voix et remport\u00e9 des si\u00e8ges au Parlement europ\u00e9en. En raison du fort soutien accord\u00e9 au parti fran\u00e7ais du Rassemblement national, le pr\u00e9sident Emmanuel Macron a annonc\u00e9 \u00e0 la surprise g\u00e9n\u00e9rale que des \u00e9lections l\u00e9gislatives nationales auraient lieu le 30 juin. Les march\u00e9s boursiers et obligataires europ\u00e9ens ont r\u00e9agi par des pertes de prix \u00e0 ce r\u00e9sultat, ce qui a marqu\u00e9 le d\u00e9but de n\u00e9gociations en plusieurs \u00e9tapes pour former une majorit\u00e9 gouvernementale stable au Parlement europ\u00e9en. <\/p>\n
Les victoires \u00e9lectorales de l\u2019extr\u00eame droite confirment ce que nous avons vu lors des \u00e9lections nationales en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Les \u00e9lecteurs \u00e9taient m\u00e9contents des partis centristes et souhaitaient des politiques plus agressives comme celles men\u00e9es par l\u2019extr\u00eame droite. M\u00eame si cette victoire n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 \u00e9clatante en dehors de la France, un virage \u00e0 droite s\u2019est produit en Italie, aux Pays-Bas et en Allemagne. <\/p>\n
Les partis d\u2019extr\u00eame droite ont tendance \u00e0 se concentrer sur les questions int\u00e9rieures<\/strong><\/p>\n Il y aura sans aucun doute des changements et certaines des politiques des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es seront invers\u00e9es. Le manque de clart\u00e9 des politiques \u00e0 court terme risque d\u2019aggraver la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Les n\u00e9gociations seront difficiles. Les partis d\u2019extr\u00eame droite ont tendance \u00e0 se concentrer sur les questions int\u00e9rieures et sont souvent en conflit avec l\u2019UE et d\u2019autres partis nationalistes. En outre, la Commission europ\u00e9enne dispose d’un processus de s\u00e9lection complexe qui n\u00e9cessite \u00e0 la fois la formation d’une coalition parlementaire et l’accord des dirigeants politiques actuels des 27 \u00c9tats membres. La pr\u00e9sidente sortante de la Commission, Ursula von der Leyen, souhaite conserver son poste, mais sa pr\u00e9c\u00e9dente coalition n’a que neuf voix d’avance. On ne sait pas encore si von der Leyen pourra rester au pouvoir et quelles concessions politiques elle devra faire pour y parvenir. Il est \u00e9galement trop t\u00f4t pour dire si d’autres candidats seront pris en consid\u00e9ration pour ce poste.<\/p>\n Le march\u00e9 des obligations vertes devrait continuer \u00e0 cro\u00eetre<\/strong><\/p>\n Un titre \u00e0 ne pas sous-estimer est la d\u00e9faite des Verts. M\u00eame s’il y aura quelques changements, nous attendons un certain degr\u00e9 de coh\u00e9rence dans la politique environnementale. Il y a cinq ans, la politique en mati\u00e8re d\u2019\u00e9nergie verte \u00e9tait ax\u00e9e sur la r\u00e9duction des \u00e9missions de carbone, ce qui est essentiel \u00e0 long terme. Toutefois, r\u00e9cemment, la guerre men\u00e9e par la Russie contre l’Ukraine a mis en lumi\u00e8re les dangers de la d\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique, faisant de la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique une priorit\u00e9. La diversification des sources d’\u00e9nergie gr\u00e2ce \u00e0 l’\u00e9nergie \u00e9olienne, solaire et g\u00e9othermique produite \u00e0 l’int\u00e9rieur des fronti\u00e8res de l’UE est largement consid\u00e9r\u00e9e comme importante. M\u00eame l\u2019extr\u00eame droite doit \u00eatre prudente sur cette question. La r\u00e9cente interruption de l\u2019approvisionnement en gaz naturel de la Norv\u00e8ge vers l\u2019Europe a eu un impact notable. Dans ce contexte, nous nous attendons \u00e0 ce que la transition vers une \u00e9conomie plus verte se poursuive et que le march\u00e9 des obligations vertes continue de cro\u00eetre.<\/p>\n L\u2019UE exerce un certain contr\u00f4le sur les budgets nationaux, contrairement au syst\u00e8me f\u00e9d\u00e9ral am\u00e9ricain, et cela constituera un point de n\u00e9gociation avec des pays d\u00e9ficitaires comme la France et l\u2019Italie. Nous ne nous attendons pas \u00e0 un retour aux probl\u00e8mes de Crise de l’euro il y a dix ans. Mis \u00e0 part les questions budg\u00e9taires, l\u2019extr\u00eame droite poursuivra probablement des politiques anti-immigr\u00e9s, dont nous pensons que l\u2019Europe n\u2019a pas besoin. En outre, certains des partis qui gagnent du soutien ont tendance \u00e0 \u00eatre plus favorables \u00e0 la Russie.<\/p>\n De nouvelles \u00e9lections en France pourraient accro\u00eetre la volatilit\u00e9 des march\u00e9s en juin<\/strong><\/p>\n Les semaines \u00e0 venir seront cruciales alors que la France se pr\u00e9pare aux prochaines \u00e9lections. Le Rassemblement national de Marine Le Pen a exerc\u00e9 une pression consid\u00e9rable sur le pr\u00e9sident Macron, qui a alors annonc\u00e9 des \u00e9lections anticip\u00e9es, peut-\u00eatre pour ralentir l’\u00e9lan de l’opposition. La France est la deuxi\u00e8me \u00e9conomie de l’UE, mais son importance relative pour l’UE est encore plus grande. Le pays conna\u00eet \u00e9galement un d\u00e9ficit budg\u00e9taire d’au moins 4,5%. Certains sondages sugg\u00e8rent que le Rassemblement National pourrait remporter une majorit\u00e9 parlementaire, ce qui compliquerait les perspectives politiques nationales et r\u00e9gionales. Selon nous, les march\u00e9s n’\u00e9taient pas pr\u00e9par\u00e9s \u00e0 ce risque politique et pourraient conna\u00eetre une volatilit\u00e9 accrue en juin.<\/p>\n Dans l’ensemble, la Premi\u00e8re ministre italienne Giorgia Meloni est la seule titulaire renforc\u00e9e par ce r\u00e9sultat. Meloni est devenue Premi\u00e8re ministre il y a deux ans et s\u2019est souvent montr\u00e9e plus pragmatique que ne le sugg\u00e9rait son discours de campagne. Elle s’est montr\u00e9e \u00e0 l’\u00e9coute des inqui\u00e9tudes des march\u00e9s obligataires. Lors des n\u00e9gociations au niveau europ\u00e9en, le d\u00e9ficit budg\u00e9taire italien d\u00e9passe les 5 % et devrait encore augmenter. Meloni exigera probablement une flexibilit\u00e9 budg\u00e9taire tandis que l\u2019UE recherchera un contr\u00f4le budg\u00e9taire.<\/p>\n Apr\u00e8s les \u00e9lections au Parlement europ\u00e9en, nous pensons avoir entendu le d\u00e9but de la comp\u00e9tition pour le leadership de la France et des n\u00e9gociations sur la politique europ\u00e9enne. Nous pensons que les m\u00e9dias sous-estiment les chances de victoire de Le Pen. Dans le pass\u00e9, Le Pen en France et Meloni en Italie n\u2019ont pas bien coop\u00e9r\u00e9, mais s\u2019ils trouvent un moyen de travailler ensemble, ils pourraient avoir un impact majeur sur la politique. Reste \u00e0 savoir quel choix strat\u00e9gique ils feront.<\/p>\n www.fixed- Income .org<\/a>
Photo David Zahn (Source : Franklin Templeton)<\/p>\n<\/p>\n<\/div>\n