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Les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines ont consacr\u00e9 des mois \u00e0 amasser des preuves pour \u00e9tayer leurs affirmations selon lesquelles Bill Hwang, fondateur du family office effondr\u00e9 Archegos Capital Management, a utilis\u00e9 son entreprise pour alimenter un stratag\u00e8me de manipulation du march\u00e9 qui a envoy\u00e9 des ondes de choc sur les march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains.<\/p>\n
L’implosion tr\u00e8s m\u00e9diatis\u00e9e d’Archegos a caus\u00e9 des milliards de dollars de pertes aux banques d’investissement et effac\u00e9 plus de 100 milliards de dollars des valorisations de pr\u00e8s d’une douzaine d’entreprises. Mais les experts juridiques disent que les procureurs peuvent encore avoir du mal \u00e0 prouver l’accusation de manipulation, ce qui les oblige \u00e0 convaincre un jury au-del\u00e0 de tout doute raisonnable que Hwang avait l’intention de gonfler artificiellement les cours des actions au-del\u00e0 de l’offre et de la demande ordinaires. <\/p>\n
Les achats \u00e0 eux seuls ne constitueraient pas n\u00e9cessairement une activit\u00e9 illicite, ont d\u00e9clar\u00e9 des experts, ce qui pourrait rendre l’accusation de manipulation du march\u00e9 contre Hwang, 58 ans, difficile \u00e0 prouver. <\/p>\n
“Si l’intention est simplement de d\u00e9placer le prix, est-ce \u00e0 lui seul un cas de manipulation criminelle?” a demand\u00e9 un avocat sp\u00e9cialis\u00e9 dans les crimes en col blanc. “C’est une question assez nuanc\u00e9e et compliqu\u00e9e. Cette affaire est un bon moyen pour le gouvernement de soulever cette question.<\/p>\n
La manipulation du march\u00e9 fait partie des 11 chefs d’accusation port\u00e9s par les procureurs am\u00e9ricains contre Hwang, qui a \u00e9t\u00e9 arr\u00eat\u00e9 et inculp\u00e9 mercredi dans des affaires p\u00e9nales et civiles parall\u00e8les. Il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 accus\u00e9 de racket et d’escroquerie. <\/p>\n
Le lieutenant sup\u00e9rieur de Hwang et ancien chef des finances, Patrick Halligan, a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 arr\u00eat\u00e9 et inculp\u00e9, mais pas de manipulation de march\u00e9. Les deux ont plaid\u00e9 non-coupable. <\/p>\n
Les accusations de manipulation figurent souvent dans les affaires civiles \u2013 qui ont une charge de la preuve moins lourde que les proc\u00e9dures p\u00e9nales \u2013 port\u00e9es par des agences telles que la Securities and Exchange Commission ou la Commodity Futures Trading Commission. M\u00eame alors, les avocats du gouvernement ont eu du mal \u00e0 faire tenir les accusations. <\/p>\n
Une affaire impliquant un commer\u00e7ant prosp\u00e8re de Wall Street, John Mulheren, il y a trois d\u00e9cennies, est largement consid\u00e9r\u00e9e comme un exemple rare d’accusations criminelles de manipulation d’actions. Sa condamnation a finalement \u00e9t\u00e9 annul\u00e9e au motif que la d\u00e9cision du jury \u00e9tait fond\u00e9e sur des sp\u00e9culations et des preuves insuffisantes. <\/p>\n
L’affaire Mulheren “illustre de mani\u00e8re spectaculaire les probl\u00e8mes de poursuite des cas de manipulation”, a d\u00e9clar\u00e9 James Cox, professeur de droit des soci\u00e9t\u00e9s et des valeurs mobili\u00e8res \u00e0 l’Universit\u00e9 Duke. <\/p>\n
La SEC, qui a intent\u00e9 une action civile contre Archegos et Hwang mercredi, a d\u00e9clar\u00e9 dans sa plainte : “Aucune de ces transactions n’\u00e9tait bas\u00e9e sur une vision de principe de la valeur r\u00e9elle d’un \u00e9metteur particulier et visait plut\u00f4t \u00e0 gonfler artificiellement les cours des actions”.<\/p>\n
Il a \u00e9galement all\u00e9gu\u00e9 que Hwang avait ignor\u00e9 ses analystes de recherche et ordonn\u00e9 \u00e0 Archegos de n\u00e9gocier avant l’ouverture des march\u00e9s ou dans les 30 derni\u00e8res minutes de la journ\u00e9e de n\u00e9gociation afin de maximiser l’impact sur le march\u00e9.<\/p>\n
Cox a d\u00e9clar\u00e9 qu’il s’agissait d’un “moment de v\u00e9rification des tripes” pour les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines, car l’affaire ne serait pas “un slam dunk” en raison de “l’\u00e9norme d\u00e9fi en mati\u00e8re de preuves” consistant \u00e0 distiller des monticules de preuves et \u00e0 \u00e9changer des donn\u00e9es dans un format compr\u00e9hensible pour les jur\u00e9s.<\/p>\n
L’affaire sera d’autant plus complexe que la pr\u00e9tendue manipulation d’Archegos – dont le capital est pass\u00e9 de 1,5 milliard de dollars en mars 2020 \u00e0 35 milliards de dollars un an plus tard – impliquait des g\u00e9ants de l’entreprise cot\u00e9s sur les plus grandes bourses am\u00e9ricaines plut\u00f4t que des cibles plus typiques telles que les petites entreprises n\u00e9gociant dans des march\u00e9s moins profonds, a-t-il ajout\u00e9. <\/p>\n
Cependant, “bien que les cibles de la manipulation soient inhabituelles, le volume consid\u00e9rable qu’un seul trader r\u00e9alisait \u00e9tait extraordinairement inhabituel”, a d\u00e9clar\u00e9 Cox. “\u00c0 certains \u00e9gards, le gouvernement peut \u00eatre aid\u00e9 par le caract\u00e8re inhabituel de l’affaire.”<\/p>\n
\u00c0 un moment donn\u00e9, Archegos poss\u00e9dait ou avait une exposition aux d\u00e9riv\u00e9s sur plus de 50% des actions en circulation de la soci\u00e9t\u00e9 de m\u00e9dias ViacomCBS, d\u00e9sormais connue sous le nom de Paramount Global.<\/p>\n
Jacob Frenkel, associ\u00e9 chez Dickinson Wright, a d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab La charge de la preuve incombe enti\u00e8rement au gouvernement. Mais les procureurs n’inculpent g\u00e9n\u00e9ralement pas \u00e0 moins qu’ils s’attendent \u00e0 l’emporter sur la base des preuves. . . L’ampleur de la mort et la description de la conduite sugg\u00e8rent que ce sera une bataille difficile pour les accus\u00e9s.<\/p>\n
Les procureurs ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 aid\u00e9s par la coop\u00e9ration du directeur de la gestion des risques et du n\u00e9gociant en chef d’Archegos, qui ont plaid\u00e9 coupables. Si l’affaire est jug\u00e9e, leurs \u00e9ventuels t\u00e9moignages pourraient \u00eatre d\u00e9terminants pour l’issue de la proc\u00e9dure. Ils ont \u00e9t\u00e9 accus\u00e9s d’avoir menti aux banques avec Hwang et Halligan pour recevoir des milliards de dollars qui ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s pour gonfler les cours des actions des entreprises.<\/p>\n