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Selon Bank of America, un changement s’op\u00e8re actuellement sur le march\u00e9 boursier qui pourrait permettre aux investisseurs de battre plus facilement le march\u00e9. La banque l’a d\u00e9couvert.<\/p>\n
\u2022 Bank of America voit l’investissement passif gagner du terrain par rapport \u00e0 l’investissement actif
\u2022 Une s\u00e9lection active de titres peut offrir des opportunit\u00e9s
\u2022 Le fondateur de Greenlight Capital, David Einhorn, arrive \u00e0 des conclusions similaires.<\/p>\n
Bank of America a identifi\u00e9 un changement dans le monde de l’investissement, a expliqu\u00e9 le strat\u00e8ge Savita Subramanian dans un rapport client obtenu par MarketsInsider. L’analyste parle d’un passage de l’investissement actif \u00e0 l’investissement passif.
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Toutefois, ce changement, associ\u00e9 \u00e0 certains catalyseurs structurels, pourrait aider les investisseurs actifs \u00e0 battre le march\u00e9, estime le strat\u00e8ge. Par exemple, \u00ab la fuite des cerveaux (20 % de vendeurs en moins) et le flux d\u2019actifs (40 % de fonds en moins) des investissements actifs et fondamentaux vers les investissements passifs et le private equity \u00bb sugg\u00e8rent que \u00ab les march\u00e9s boursiers sont moins efficaces et donc plus de potentiel d\u2019offre d\u2019alpha \u00bb. “, a d\u00e9clar\u00e9 l’expert de la BofA. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, Subramanian y voit des avantages pour les investisseurs qui s\u00e9lectionnent activement des actions.\n<\/p>\n
Dans son analyse, la strat\u00e8ge a divis\u00e9 l’indice de march\u00e9 am\u00e9ricain S&P 500 en deux groupes : les actions qui \u00e9voluaient principalement en fonction de l’actualit\u00e9 sp\u00e9cifique \u00e0 l’entreprise et celles qui \u00e9voluaient davantage en fonction des circonstances macro\u00e9conomiques et pr\u00e9senteraient un risque sp\u00e9cifique \u00e0 l’entreprise plus faible.
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Selon le secteur, il existe des segments dans lesquels une s\u00e9lection active de titres s’av\u00e8re plus int\u00e9ressante que dans d’autres : \u00ab Les soci\u00e9t\u00e9s de biens de consommation, de technologie et de soins de sant\u00e9 sont des secteurs dans lesquels la s\u00e9lection de titres peut \u00eatre plus efficace, tandis que des secteurs tels que les soci\u00e9t\u00e9s financi\u00e8res, de services publics ou de mati\u00e8res premi\u00e8res sont des cycles d’importance macro\u00e9conomique en termes de taux d’int\u00e9r\u00eat, d’inflation et de tendances de croissance \u00e9conomique”, r\u00e9sume Subramanian. <\/p>\n
De plus, Bank of America a constat\u00e9 que le march\u00e9 boursier \u00e9tait plus inefficace pour les entreprises qui recevaient moins de couverture de la part des analystes de Wall Street. Pendant ce temps, les actions moins efficaces s\u2019accompagneraient de plus grandes opportunit\u00e9s et de plus grands risques. Cela sugg\u00e8re qu’une s\u00e9lection active de titres devrait accorder une attention particuli\u00e8re aux actions moins populaires qui ne sont pas couvertes par un grand nombre d’analystes : \u00ab Lorsque nous avons limit\u00e9 notre univers aux actions avec moins de couverture par les analystes c\u00f4t\u00e9 vente – ce qui est sans doute un univers moins efficace – \u00bb La performance des facteurs fondamentaux s’est consid\u00e9rablement am\u00e9lior\u00e9e”, a d\u00e9clar\u00e9 Subramanian.
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Ce qui aiderait \u00e9galement les investisseurs \u00e0 surperformer le march\u00e9, c\u2019est un horizon d\u2019investissement \u00e0 long terme, rappelle \u00e9galement le strat\u00e8ge. L’expert de la BofA critique le fait que de plus en plus d’investisseurs cherchent \u00e0 r\u00e9aliser de gros profits dans les plus brefs d\u00e9lais et deviennent donc de plus en plus myopes. Cependant, cette attitude ne serait pas de mise en bourse : \u00ab Nous rappelons que si vous augmentez la p\u00e9riode de d\u00e9tention d’un jour \u00e0 un, la probabilit\u00e9 de perdre de l’argent dans le S&P 500 passe d’un tirage au sort \u00e0 un \u00e9v\u00e9nement de 2 sigma. D\u00e9cennie prolong\u00e9e”, souligne le strat\u00e8ge.
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Parall\u00e8lement, Subramanian n\u2019est pas la seule \u00e0 penser qu\u2019un march\u00e9 de plus en plus domin\u00e9 par les investissements passifs offre une opportunit\u00e9 pour une s\u00e9lection active de titres. Le fondateur de Greenlight Capital, David Einhorn, s’est plaint dans le podcast \u00ab Masters in Business \u00bb que les investissements passifs et algorithmiques rendaient de plus en plus difficile l’investissement de valeur. Au lieu de cela, il vaudrait presque mieux miser d\u2019embl\u00e9e sur des actions sur\u00e9valu\u00e9es. Sa conclusion donne donc \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir : “Je consid\u00e8re le march\u00e9 comme fondamentalement bris\u00e9.”
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En raison de la popularit\u00e9 croissante des produits d\u2019investissement passifs tels que les fonds indiciels, il y aurait de moins en moins d\u2019investisseurs qui n\u00e9gocieraient des actions en fonction de leurs m\u00e9rites individuels. Il est donc difficile pour les investisseurs ax\u00e9s sur la valeur comme Einhorn de trouver des actions sous-\u00e9valu\u00e9es qui combleraient leur \u00e9cart de valorisation \u00e0 long terme. Le probl\u00e8me est exacerb\u00e9 par les algorithmes de trading, qui se concentrent presque exclusivement sur les mouvements de prix \u00e0 court terme et non sur les fondamentaux sous-jacents de l’entreprise. La \u00ab valeur \u00bb d\u2019une entreprise et la pr\u00e9vision du prix futur d\u2019une action ne jouent plus ici de r\u00f4le.
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Pour cette raison, Greenlight Capital a maintenant commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9aligner sa strat\u00e9gie d’investissement de valeur initiale. L’\u00e9quipe autour d’Einhorn est d\u00e9sormais encore plus disciplin\u00e9e lors de la s\u00e9lection des actions. Greenlight Capital n\u2019ach\u00e8terait plus d\u2019actions qui se n\u00e9gociaient \u00e0 dix ou onze fois les b\u00e9n\u00e9fices attendus. Vous ach\u00e8teriez des entreprises pour quatre ou cinq fois les b\u00e9n\u00e9fices. Cependant, en raison de la diminution du nombre d\u2019investisseurs actifs, on ne peut plus compter sur une entreprise sous-\u00e9valu\u00e9e \u00ab d\u00e9couverte \u00bb par d\u2019autres investisseurs et donc augmentant sa valeur \u00e0 long terme. Apr\u00e8s tout, \u00ab une bonne affaire qui reste une bonne affaire ne serait pas une bonne affaire \u00bb, comme le dit le fondateur de Greenlight.
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C’est pourquoi l’accent est mis sur les entreprises qui proc\u00e8dent \u00e0 des rachats d’actions et disposent d’un flux de tr\u00e9sorerie suffisant pour racheter 10, 15, 20 % des actions au fil du temps. D\u2019ici quatre \u00e0 cinq ans, soit l\u2019entreprise n\u2019aurait plus d\u2019actions \u00e0 racheter, soit les actions auraient pris de la valeur. De cette fa\u00e7on, vous pouvez payer vous-m\u00eame votre investissement dans l\u2019entreprise. Car \u00ab quand cet argent nous reviendra, il augmentera avec le temps \u00bb, explique Einhorn dans le podcast.
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“Les investisseurs passifs n’ont aucune opinion sur la valeur. Ils supposent que quelqu’un d’autre a d\u00e9j\u00e0 fait le travail. Et puis il reste ce qui reste de l’investissement actif. Le secteur de l’investissement de valeur a \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement d\u00e9truit”, d\u00e9clare Einhorn avec r\u00e9signation. Mais cela cr\u00e9erait aussi des opportunit\u00e9s. Il y a d\u00e9sormais beaucoup moins de concurrents sur le march\u00e9 et des entreprises pour lesquelles il aurait fallu payer dix \u00e0 onze fois leurs b\u00e9n\u00e9fices dans le pass\u00e9 peuvent d\u00e9sormais \u00eatre acquises pour quatre ou cinq fois les b\u00e9n\u00e9fices escompt\u00e9s. Et m\u00eame si l\u2019on a g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019impression que le march\u00e9 est tr\u00e8s cher, cela ne s\u2019appliquerait pas aux valeurs sur lesquelles mise Greenlight Capital.
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Einhorn a \u00e9galement donn\u00e9 un conseil aux investisseurs : \u00eatre aussi simple que possible dans leurs id\u00e9es d’investissement : “Si vous voulez \u00eatre optimiste sur les prix du p\u00e9trole, n’achetez pas dix actions p\u00e9troli\u00e8res. Achetez du p\u00e9trole.” De cette fa\u00e7on, soit vous auriez raison dans votre \u00e9valuation, soit vous n’auriez pas raison, mais vous auriez obtenu exactement ce que vous vouliez. En revanche, lorsqu\u2019on investit dans une compagnie p\u00e9troli\u00e8re, il est \u00e9galement possible que l\u2019action perde de la valeur parce que l\u2019entreprise a commis quelque chose de mal. Ici, vous n’auriez pas toujours les informations n\u00e9cessaires \u00e0 l’avance.\n<\/p>\n
Equipe \u00e9ditoriale finanzen.net\n<\/p>\n<\/div>\n