{"id":1149214,"date":"2024-02-14T20:29:33","date_gmt":"2024-02-14T22:29:33","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-fed-retarde-inutilement-les-baisses-de-taux\/"},"modified":"2024-02-14T20:29:38","modified_gmt":"2024-02-14T22:29:38","slug":"la-fed-retarde-inutilement-les-baisses-de-taux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/la-fed-retarde-inutilement-les-baisses-de-taux\/","title":{"rendered":"La Fed retarde inutilement les baisses de taux"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Inscrivez-vous simplement au <!-- -->Inflation am\u00e9ricaine<!-- --> myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=51415fa1-b0c5-4bca-9c05-9fe79d05ccb9&amp;concept-id=7982616a-e179-45f1-86f6-948f1fc35523\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>L&#8217;\u00e9crivain est un ancien \u00e9conomiste de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, fondateur de Sahm Consulting et r\u00e9dacteur du blog Stay-at-Home Macro.<\/em><\/p>\n<p>Les prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 plus que pr\u00e9vu en janvier, en grande partie \u00e0 cause des co\u00fbts du logement.  Et m\u00eame si la mesure d&#8217;inflation privil\u00e9gi\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait \u00eatre plus mod\u00e9r\u00e9e, cela rappelle que le retour \u00e0 une inflation faible reste sem\u00e9 d&#8217;emb\u00fbches.<\/p>\n<p>Mais cr\u00e9er des perturbations plus importantes dans le reste de l\u2019\u00e9conomie et sur les march\u00e9s financiers serait une erreur que la Fed doit \u00e9viter cette ann\u00e9e.<\/p>\n<p>La bonne nouvelle est que l&#8217;inflation s&#8217;est ralentie au cours des derniers mois et se rapproche rapidement de l&#8217;objectif de 2 pour cent de la Fed, malgr\u00e9 le mois dernier.  La question est donc de savoir quand et dans quelle mesure la Fed r\u00e9duira son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur.<\/p>\n<p>Comme c\u2019est souvent le cas, la banque centrale a \u00e9t\u00e9 intentionnellement vague.  Dans un <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.cbsnews.com\/news\/full-transcript-fed-chair-jerome-powell-60-minutes-interview-economy\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">entretien<\/a>, le pr\u00e9sident de la Fed, Jay Powell, a d\u00e9clar\u00e9 que son \u00e9quipe avait besoin de voir \u00ab davantage de bonnes donn\u00e9es \u00bb.  .  .  Il n\u2019est pas n\u00e9cessaire que ce soit meilleur que ce que nous avons vu, ni m\u00eame aussi bon.  Mais dans quelle mesure est-il assez bon ?  Powell a laiss\u00e9 entendre que mai \u00e9tait le premier mois o\u00f9 la Fed envisagerait m\u00eame une r\u00e9duction des taux.  Nous pouvons nous attendre \u00e0 ce qu\u2019ils veuillent encore plusieurs mois de bonnes donn\u00e9es sur l\u2019inflation, en plus de plusieurs mois de bonnes donn\u00e9es sur l\u2019inflation.  Clairement, la barre est haute. <\/p>\n<p>La Fed envisage des baisses de taux dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie forte.  Le produit int\u00e9rieur brut ajust\u00e9 \u00e0 l&#8217;inflation a augment\u00e9 de 3 % au quatri\u00e8me trimestre 2023 par rapport \u00e0 l&#8217;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, bien au-dessus des pr\u00e9visions de la Fed \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode de l&#8217;ann\u00e9e derni\u00e8re, soit une croissance pratiquement nulle.  Le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 4 pour cent pendant la plus longue p\u00e9riode depuis les ann\u00e9es 1960.  Et tout cela avec une d\u00e9sinflation importante.<\/p>\n<p>Certains pensent que cette forte croissance signifie que la Fed ne devrait pas r\u00e9duire ses taux.  Mais cet argument repose sur la courbe de Phillips douteuse selon laquelle pour faire baisser l\u2019inflation, le ch\u00f4mage doit augmenter.  L\u2019\u00e9conomie de 2023 a montr\u00e9 que c\u2019\u00e9tait faux ;  au lieu de cela, l\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e \u00e9tait en grande partie due aux perturbations li\u00e9es \u00e0 la Covid qui se r\u00e9sorbent.  De plus, 2019 a connu une situation similaire <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/graph\/?g=1f6VJ\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">croissance<\/a> et <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/graph\/?g=1gA83\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">ch\u00f4mage<\/a> avec une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 2 pour cent.  Enfin, la Fed a un double mandat de faible inflation <em>et<\/em> faible ch\u00f4mage.  Maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 ce que le march\u00e9 du travail se fissure n\u2019est pas acceptable.<\/p>\n<p>\u00c0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la Fed a ni\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une croissance inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance pour faire baisser l\u2019inflation.  Aujourd\u2019hui, la banque centrale consid\u00e8re que cette force lui donne le \u00ab luxe du temps \u00bb pour renforcer la confiance dans l\u2019inflation.  La logique est diff\u00e9rente, mais elle risque de provoquer une r\u00e9cession, ce dont les commentateurs pro-courbe de Phillips pensent que nous avons besoin. <\/p>\n<p>Les risques sont r\u00e9els.  Le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux a augment\u00e9 de 5,25 points de pourcentage en deux ans, ce qui a exerc\u00e9 une pression sur le march\u00e9 immobilier.  En fait, la Fed pousse <em>en haut<\/em> prix des logements, parce que les personnes qui ont des pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 faible taux fixe ne sont pas dispos\u00e9es \u00e0 vendre.  Les nouveaux acheteurs sont donc aux prises avec des taux hypoth\u00e9caires plus \u00e9lev\u00e9s, des prix \u00e9lev\u00e9s et un manque de logements \u00e0 acheter.  Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, le reste de l\u2019\u00e9conomie a r\u00e9ussi \u00e0 emp\u00eacher la faiblesse du secteur immobilier de se propager, mais il n\u2019est pas garanti que cette situation perdure.<\/p>\n<p>Un autre risque concerne les march\u00e9s financiers.  Les hausses de taux rapides, importantes et inattendues de la Fed depuis 2022 ont mis \u00e0 rude \u00e9preuve les march\u00e9s du cr\u00e9dit et les banques.  Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les emprunteurs et les pr\u00eateurs les ont parcourus.  Mais, comme le montre l\u2019\u00e9chec dramatique de la Silicon Valley Bank, cet environnement punit les d\u00e9cisions commerciales mauvaises, voire malchanceuses.  Il est difficile de dire o\u00f9 se situent actuellement les poches de faiblesse, mais plus les taux restent \u00e9lev\u00e9s longtemps, plus la Fed risque de nuire gravement \u00e0 l&#8217;\u00e9conomie.<\/p>\n<p>Plusieurs responsables ont d\u00e9clar\u00e9 que le \u00ab pire r\u00e9sultat possible \u00bb serait que la Fed commence \u00e0 r\u00e9duire ses taux, puis qu\u2019elle doive augmenter ses taux si l\u2019inflation repartait.  C&#8217;est une inqui\u00e9tude \u00e9trange, quoique peu surprenante, puisque la Fed a un historique d&#8217;\u00ab ajustements politiques \u00bb.  Le monde change et la politique aussi.  Mais le monde a chang\u00e9 avec une d\u00e9sinflation notable, et la Fed ne modifie pas sa politique.<\/p>\n<p>Depuis le d\u00e9but, ce cycle n\u2019a pas eu grand-chose \u00e0 voir avec la Fed.  Nous sommes si pr\u00e8s de mettre fin aux derni\u00e8res perturbations li\u00e9es au Covid.  Ce n\u2019est pas le moment pour la banque centrale de tra\u00eener les pieds en mati\u00e8re de baisse des taux.  Il est temps pour la Fed de se retirer.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/51415fa1-b0c5-4bca-9c05-9fe79d05ccb9\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Restez inform\u00e9 avec des mises \u00e0 jour gratuites Inscrivez-vous simplement au Inflation am\u00e9ricaine myFT Digest \u2013 livr\u00e9 directement dans votre bo\u00eete de r\u00e9ception. L&#8217;\u00e9crivain est un ancien \u00e9conomiste de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, fondateur de Sahm Consulting et r\u00e9dacteur du blog Stay-at-Home Macro. 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