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Lors de la construction d’un certificat bonus, l’\u00e9metteur (par ex. Vontobel<\/a>*<\/a>, soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale<\/a><\/b>*<\/a> ou HSBC) une position longue sur un call avec un prix d’exercice de 0 (call strike 0 – ce seul call th\u00e9orique ne repr\u00e9sente qu’une action moins son dividende actualis\u00e9 et ne peut \u00eatre n\u00e9goci\u00e9 sous cette forme sur une bourse \u00e0 terme) et une position longue sur un forme sp\u00e9ciale une option de vente. Contrairement au put classique, ce soi-disant Put Down and Out est \u00e9quip\u00e9 d’une barri\u00e8re. Si cela est viol\u00e9, ce put exotique expire imm\u00e9diatement sans valeur. En raison de cette restriction, le put down and out est nettement moins cher que l’option de vente classique avec un prix d’exercice identique.<\/p>\n Le prix de base du put down and out correspond au niveau bonus du certificat, sa barri\u00e8re d\u00e9finit la barri\u00e8re du certificat bonus. Cela signifie que plus le montant du bonus est \u00e9lev\u00e9, plus le coussin de risque est faible, puisque l’\u00e9metteur ne dispose que d’un certain montant, \u00e0 savoir le dividende actualis\u00e9 de l’action ou de l’indice, pour financer le m\u00e9canisme de bonus.<\/p>\n Si l’action se n\u00e9gocie au-dessus du niveau bonus \u00e0 la date d’\u00e9valuation, le put down et out n’a aucune valeur intrins\u00e8que, de sorte que seul le prix du sous-jacent est d\u00e9terminant pour le montant de remboursement du certificat bonus. Ceci est repr\u00e9sent\u00e9 par la valeur du call strike 0.<\/p>\n Si, en revanche, le sous-jacent se n\u00e9gocie en dessous du prix de base, autour de 48 EUR, alors le put down et out a une valeur intrins\u00e8que de 12 EUR. Celle-ci r\u00e9sulte de la diff\u00e9rence entre le prix de base et le cours de cl\u00f4ture r\u00e9el de l’action (= 60 euros \u2013 48 euros) et n’existe bien s\u00fbr que tant que la barri\u00e8re est intacte.<\/p>\n Si la barri\u00e8re du put down and out est franchie pendant la p\u00e9riode d’observation, le put expire imm\u00e9diatement sans valeur. D\u00e9sormais, le montant du remboursement d\u00e9pend uniquement du call strike 0, dont la valeur intrins\u00e8que correspond toujours exactement au cours de cl\u00f4ture de l’action le jour de l’\u00e9valuation. M\u00eame si la barri\u00e8re est franchie, un rendement positif est toujours possible, mais les investisseurs doivent \u00e9valuer individuellement dans quelle mesure une hausse des prix semble probable apr\u00e8s que la barri\u00e8re a \u00e9t\u00e9 franchie pendant la dur\u00e9e restante. Pour un sc\u00e9nario neutre, la valeur de base doit effectivement monter au niveau du prix d’achat du certificat, pour un sc\u00e9nario positif encore plus haut.<\/p>\n Pointe:<\/span> La particularit\u00e9 du certificat bonus est sa grande sensibilit\u00e9 aux cours des actions qui se rapprochent de la barri\u00e8re de 35 EUR, qui est toujours intacte – cela s’applique en particulier peu avant la fin du terme. Si le cours de l’action est d’environ 35,05 EUR le jour de l’\u00e9valuation, un petit mouvement de prix d\u00e9cide si les investisseurs r\u00e9cup\u00e8rent environ 35 EUR ou le montant du bonus de 60 EUR.<\/p>\n Plus le cours de l’action se rapproche de la barri\u00e8re, plus il est probable qu’elle soit franchie. Dans le m\u00eame temps, la valeur du put down and out est d\u00e9sormais \u00e0 son maximum \u2013 juste avant la barri\u00e8re encore intacte.<\/p>\n<\/p><\/div>\n