Les obligations d’\u00c9tat ont organis\u00e9 un puissant rallye mardi alors que les investisseurs parient que les retomb\u00e9es \u00e9conomiques de l’invasion de l’Ukraine par la Russie pousseront les banques centrales \u00e0 augmenter les taux d’int\u00e9r\u00eat plus lentement que pr\u00e9vu. <\/p>\n
Les mouvements les plus importants sont intervenus dans la zone euro, o\u00f9 le rendement des obligations allemandes \u00e0 10 ans est tomb\u00e9 en dessous de z\u00e9ro pour la premi\u00e8re fois en un mois, les march\u00e9s ayant r\u00e9agi \u00e0 une s\u00e9rie de commentaires de hauts responsables de la Banque centrale europ\u00e9enne s’opposant \u00e0 tout changement radical de politique mon\u00e9taire jusqu’\u00e0 ce qu’elle devienne clairement comment la crise en Ukraine affectera l’\u00e9conomie de la zone euro. <\/p>\n
Les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme montrent que les investisseurs s’attendent d\u00e9sormais \u00e0 ce que la BCE rel\u00e8ve les taux d’int\u00e9r\u00eat de moins de 0,2 point de pourcentage par rapport au niveau record actuel de moins 0,5 % d’ici la fin de l’ann\u00e9e. Il y a deux semaines, les march\u00e9s tablaient sur un retour \u00e0 z\u00e9ro cette ann\u00e9e. <\/p>\n
Les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 balay\u00e9s par le rallye, le rendement \u00e0 10 ans chutant de 0,12 point de pourcentage \u00e0 1,72 %, son plus bas depuis fin janvier. <\/p>\n
Les investisseurs pr\u00e9voient toujours que la Fed ira de l’avant plus tard ce mois-ci et proc\u00e9dera \u00e0 sa premi\u00e8re hausse de taux d’int\u00e9r\u00eat d’un quart de point depuis 2018, mais les attentes quant \u00e0 l’agressivit\u00e9 avec laquelle elle pourra resserrer sa politique mon\u00e9taire apr\u00e8s ce point se sont mod\u00e9r\u00e9es. <\/p>\n
Les traders pr\u00e9voient d\u00e9sormais environ cinq hausses de taux cette ann\u00e9e, contre six vendredi. Les paris selon lesquels la Fed pourrait m\u00eame envisager un double ajustement d’un demi-point, qui s’est consid\u00e9rablement r\u00e9duit avant l’invasion suite \u00e0 l’opposition tacite de deux hauts responsables, ont maintenant \u00e9t\u00e9 enti\u00e8rement \u00e9valu\u00e9s.<\/p>\n
“Il y a une grande r\u00e9vision des prix dovish en cours”, a d\u00e9clar\u00e9 Antoine Bouvet, strat\u00e8ge en taux chez ING. “Le march\u00e9 a estim\u00e9 que les implications de l’Ukraine sont que la BCE et les autres banques centrales agiront plus lentement.”<\/p>\n
Les prix de l’\u00e9nergie ont bondi depuis le d\u00e9but de l’invasion russe la semaine derni\u00e8re, ajoutant au mal de t\u00eate des banquiers centraux qui tentent de contenir l’inflation la plus \u00e9lev\u00e9e depuis des d\u00e9cennies dans de nombreuses \u00e9conomies mondiales. Cela laisse la Fed aux prises avec les impacts inflationnistes de la guerre et le potentiel de ralentissement \u00e9conomique. <\/p>\n
“Cela a \u00e9galement un impact significatif sur la croissance mondiale et aux \u00c9tats-Unis”, a d\u00e9clar\u00e9 Rick Rieder, directeur des investissements des titres \u00e0 revenu fixe mondiaux chez BlackRock. “Cela va clairement maintenir l’inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 pendant une p\u00e9riode plus longue. Mais une grande partie de ces dynamiques ne sont pas sous le contr\u00f4le de la Fed.<\/p>\n
Il a ajout\u00e9: “La Fed va devoir bouger, mais la croissance va se mod\u00e9rer au point qu’\u00e0 l’approche du second semestre, je ne suis pas s\u00fbr que la Fed soit press\u00e9e.” Rieder a d\u00e9clar\u00e9 que le potentiel d’une Fed plus lente avait rendu les rendements de la dette publique am\u00e9ricaine \u00e0 court terme attrayants.<\/p>\n
Luke Ellis, directeur g\u00e9n\u00e9ral de Man Group, l’un des plus grands gestionnaires de fonds sp\u00e9culatifs au monde, a fait \u00e9cho \u00e0 ce point de vue, d\u00e9clarant mardi au Financial Times que la situation en Ukraine \u00ab repousse \u00bb les attentes de hausse des taux de la banque centrale.<\/p>\n
Avant la r\u00e9union politique de la semaine prochaine, les responsables de la BCE ont d\u00e9clar\u00e9 que la crise en Ukraine \u00e9tait susceptible de faire grimper l’inflation de la zone euro par rapport \u00e0 ses niveaux d\u00e9j\u00e0 records en aggravant les pressions sur les march\u00e9s de l’\u00e9nergie et pourrait r\u00e9duire la croissance en perturbant le commerce et en sapant la confiance des entreprises et des m\u00e9nages. <\/p>\n
“Il serait imprudent de s’engager \u00e0 l’avance sur de futures mesures politiques jusqu’\u00e0 ce que les retomb\u00e9es de la crise actuelle deviennent plus claires”, a d\u00e9clar\u00e9 Fabio Panetta, membre du directoire de la BCE, dans un discours prononc\u00e9 lundi. “Nous devrions viser \u00e0 accompagner la reprise avec l\u00e9g\u00e8ret\u00e9, en prenant des mesures mod\u00e9r\u00e9es et prudentes \u00e0 mesure que les retomb\u00e9es de la crise actuelle se pr\u00e9cisent”, a-t-il ajout\u00e9. <\/p>\n
Cela marque un changement de ton de la part de la BCE. Plusieurs de ses responsables ont signal\u00e9 avant que la Russie n’envahisse l’Ukraine qu’ils s’attendaient \u00e0 ce qu’elle \u00ab normalise \u00bb sa politique mon\u00e9taire en mettant fin aux achats d’actifs plus t\u00f4t que pr\u00e9vu avant une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat plus tard cette ann\u00e9e. <\/p>\n
![\"Les](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1646153759_661_Les-investisseurs-parient-que-la-crise-en-Ukraine-ralentira-le.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLe conseil des gouverneurs de la BCE doit se r\u00e9unir la semaine prochaine, date \u00e0 laquelle il publiera de nouvelles pr\u00e9visions \u00e9conomiques qui devraient signaler une stabilisation de l’inflation proche de son objectif de 2% au cours des deux prochaines ann\u00e9es \u2013 une condition essentielle pour qu’elle commence \u00e0 relever les taux d’int\u00e9r\u00eat. <\/p>\n
Cependant, les chefs des banques centrales grecque et portugaise ont tous deux d\u00e9clar\u00e9 lundi que la guerre en Ukraine augmentait les risques que l’\u00e9conomie de la zone euro subisse une p\u00e9riode de stagflation \u2013 un m\u00e9lange toxique de croissance stagnante et de chocs inflationnistes de l’offre. <\/p>\n
“Je suis convaincu que la traction de la croissance que l’\u00e9conomie suivait pr\u00e9vaudra”, a d\u00e9clar\u00e9 M\u00e1rio Centeno du Portugal, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, tout en avertissant : “Un sc\u00e9nario proche de la stagflation n’est pas exclu des possibilit\u00e9s que nous pouvons visage.”<\/p>\n
Yannis Stournaras, chef de la banque centrale grecque, a d\u00e9clar\u00e9: “Nous examinerons attentivement les preuves, car nous ne voulons pas r\u00e9p\u00e9ter trop t\u00f4t les erreurs pass\u00e9es de resserrement, en particulier face \u00e0 un choc d’offre aussi important que celui caus\u00e9 par le Crise ukrainienne.<\/p>\n
Les attentes d’une BCE plus accommodante ont \u00e9galement stimul\u00e9 la dette plus risqu\u00e9e dans la zone euro. Le rendement des obligations italiennes \u00e0 10 ans a fortement chut\u00e9 mardi, r\u00e9duisant l’\u00e9cart avec les rendements allemands \u00e0 1,45 point de pourcentage, contre 1,7 point de pourcentage il y a une semaine.<\/p>\n<\/div>\n