\u00c0 quoi ressemblerait une autre administration Trump ? Aussi horrible que beaucoup trouvent cette perspective, c’est un sujet avec lequel les dirigeants commencent \u00e0 devoir se d\u00e9battre. Pour des raisons allant de l\u2019inflation au conflit \u00e0 Gaza en passant par l\u2019\u00e2ge de Biden, la gestion habile par l\u2019administration actuelle d\u2019une r\u00e9cession, d\u2019une pand\u00e9mie et d\u2019une guerre en Ukraine ne se refl\u00e8te pas dans les sondages. Beaucoup d\u2019entre eux ont remis Donald Trump \u00e0 la Maison Blanche en 2024.<\/p>\n
Malgr\u00e9 de nombreuses accusations criminelles contre l\u2019ancien pr\u00e9sident, il semble acquis d\u2019avance que Trump sera le candidat r\u00e9publicain. Pourtant, d\u2019importants donateurs, comme l\u2019Americans for Prosperity Action, soutenu par Koch, se pr\u00e9cipitent dans la campagne de Nikki Haley, ce qui montre \u00e0 quel point le monde des affaires est inquiet quant \u00e0 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019un deuxi\u00e8me tour de Trump.<\/p>\n
Tout d\u2019abord, les dirigeants craignent quel Trump ils obtiendront s\u2019il est r\u00e9\u00e9lu en novembre prochain. Sera-ce un Trump de laissez-faire ou un Trump de l\u2019Am\u00e9rique d\u2019abord ? En 2016, Trump avait parl\u00e9 avec fermet\u00e9 du Made in America et de l\u2019aide aux travailleurs, mais la plupart de ses politiques (mis \u00e0 part les tarifs douaniers sur la Chine) \u00e9taient essentiellement des affaires comme d\u2019habitude. Il a abrog\u00e9 la r\u00e9glementation et r\u00e9duit les imp\u00f4ts des grandes entreprises. Une grande partie de l\u2019argent a \u00e9t\u00e9 consacr\u00e9e au rachat d\u2019actions et non \u00e0 des investissements dans la rue principale.<\/p>\n
Cela a stimul\u00e9 les cours des actions \u00e0 court terme, qui ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 aid\u00e9s par la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Mais il est peu probable que nous assistions au m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne dans une seconde administration Trump. Son mandat a marqu\u00e9 le sommet de la croissance financiaris\u00e9e, aujourd\u2019hui largement exploit\u00e9e. Comme l’explique le document de la Fed intitul\u00e9 End of an Era de juin 2023, environ 50 % de la croissance r\u00e9elle des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises entre 1984 et 2020 provenait de la baisse s\u00e9culaire des taux d’int\u00e9r\u00eat et de la r\u00e9duction des taux d’imposition des soci\u00e9t\u00e9s. C\u2019est ce qui a propuls\u00e9 une telle croissance des actions ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n
Aujourd’hui, le S&P est, selon certaines mesures, plus sur\u00e9valu\u00e9 qu’il ne l’\u00e9tait lorsque la bulle immobili\u00e8re a \u00e9clat\u00e9, selon un r\u00e9cent rapport de Currency Research Associates. Dans cet environnement, il est difficile d\u2019imaginer une hausse des actions, m\u00eame si la Fed commen\u00e7ait \u00e0 r\u00e9duire ses taux face \u00e0 une r\u00e9cession. Il est bien plus probable qu\u2019ils chutent, malgr\u00e9 les nouvelles r\u00e9ductions d\u2019imp\u00f4ts de Trump.<\/p>\n
Et c\u2019est le sc\u00e9nario le plus b\u00e9nin. Une possibilit\u00e9 plus probable est que nous obtenions cette fois-ci une version plus dure, encore plus insulaire, x\u00e9nophobe et parano\u00efaque de Trump. Pour commencer, peu des types d\u2019entreprises les plus mod\u00e9r\u00e9s qui ont servi avec lui la premi\u00e8re fois seraient pr\u00eats \u00e0 entrer dans une deuxi\u00e8me administration \u00e9tant donn\u00e9 le spectre des \u00e9meutes du Capitole du 6 janvier et le d\u00e9ni continu de Trump de sa d\u00e9faite \u00e9lectorale.<\/p>\n
Le monde des affaires s’inqui\u00e8te d\u00e9j\u00e0 de la propension de l’ancien pr\u00e9sident \u00e0 la prodigalit\u00e9 budg\u00e9taire, \u00e0 un moment o\u00f9 la hausse du d\u00e9ficit am\u00e9ricain inqui\u00e8te les investisseurs. Ajoutez \u00e0 cela la perspective d\u2019un droit de douane g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de 10 % sur les importations, que Trump a \u00e9voqu\u00e9 comme politique potentielle pour son deuxi\u00e8me mandat, et les PDG deviennent encore plus inquiets. <\/p>\n
Cela renvoie \u00e0 ce qui constitue depuis le d\u00e9but l\u2019un des plus gros probl\u00e8mes des strat\u00e9gies commerciales et \u00e9conomiques de Trump : une tendance \u00e0 rejeter la faute sur la Chine et \u00e0 utiliser les droits de douane comme solution autonome au probl\u00e8me majeur et complexe du ralentissement de la croissance s\u00e9culaire et des in\u00e9galit\u00e9s croissantes aux \u00c9tats-Unis. Non pas que Trump semble penser en termes aussi nuanc\u00e9s.<\/p>\n
Le fait est que les probl\u00e8mes \u00e9conomiques et politiques de l\u2019Am\u00e9rique ne sont qu\u2019en partie li\u00e9s aux \u00e9checs de la mondialisation et du syst\u00e8me commercial n\u00e9olib\u00e9ral en particulier. Il s\u2019agit \u00e9galement d\u2019un manque d\u2019investissement au niveau national, dans les infrastructures de base, les comp\u00e9tences et l\u2019\u00e9ducation, ainsi que dans la recherche et le d\u00e9veloppement de base. <\/p>\n
Bien entendu, Biden a r\u00e9solu bon nombre de ces probl\u00e8mes en adoptant davantage de mesures de relance budg\u00e9taire que ce que nous avons vu depuis l\u2019\u00e8re Eisenhower. Dans le m\u00eame temps, son administration a tent\u00e9 d\u2019accomplir le travail difficile mais n\u00e9cessaire consistant \u00e0 proposer un nouveau mod\u00e8le \u00e9conomique plus durable et plus inclusif, tant au niveau national qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9tranger.<\/p>\n
C\u2019est une politique industrielle intelligente, et c\u2019est quelque chose que Trump ne semble avoir ni la propension ni la capacit\u00e9 de faire. J\u2019ai \u00e9t\u00e9 frapp\u00e9, par exemple, pendant la pand\u00e9mie, que malgr\u00e9 tous les discours durs de personnes comme l\u2019ancien conseiller \u00e9conomique de Trump, Peter Navarro, sur l\u2019incapacit\u00e9 des \u00c9tats-Unis \u00e0 fabriquer, par exemple, des \u00e9quipements de protection individuelle de base, personne \u00e0 la Maison Blanche n\u2019en avait la moindre id\u00e9e. sur ce que le pays pourrait ou devrait faire.<\/p>\n
L\u2019administration Biden, en revanche, a publi\u00e9 un rapport majeur sur la cha\u00eene d\u2019approvisionnement au cours de ses 100 premiers jours et a commenc\u00e9 \u00e0 reconstruire l\u2019industrie am\u00e9ricaine des semi-conducteurs et \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir aux moyens d\u2019assurer une transition verte juste et s\u00fbre.<\/p>\n
Les plans de cette administration ne sont pas parfaits. Mais Biden comprend qu\u2019on ne peut pas simplement d\u00e9nigrer la Chine : il faut cr\u00e9er un changement de paradigme chez soi si l\u2019Am\u00e9rique veut retrouver son \u00e9lan politique et \u00e9conomique.<\/p>\n
L\u2019exception am\u00e9ricaine a toujours \u00e9t\u00e9 fond\u00e9e sur l\u2019immigration, comme l\u2019explique l\u2019\u00e9crivain David Leonhardt dans son nouveau livre. L\u2019avenir radieux \u00e9tait \u00e0 nous\u00a0: l\u2019histoire du r\u00eave am\u00e9ricain<\/em>. C\u2019est l\u2019immigration qui a assur\u00e9 une croissance tendancielle plus \u00e9lev\u00e9e que dans les autres pays d\u00e9velopp\u00e9s et, ces derni\u00e8res ann\u00e9es, a contribu\u00e9 \u00e0 freiner l\u2019inflation. Trump, bien s\u00fbr, veut construire un mur \u2013 dans tous les sens du terme. Les entreprises devraient r\u00e9fl\u00e9chir s\u00e9rieusement \u00e0 ce que cela signifierait, pour elles et pour le pays, et faire tout ce qui est en leur pouvoir pour garantir que cela ne se produise pas.<\/p>\n