Wall Street parie que le dollar américain réalisera de nouveaux gains après sa récente hausse fulgurante, atteignant même la parité avec l’euro, défiant ainsi le désir déclaré du président élu Donald Trump d’une monnaie plus faible.
Le dollar a grimpé de 6,2 % depuis début octobre, son meilleur trimestre depuis les premiers stades de la campagne de hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en 2022, alors que les marchés commençaient à s’attendre à ce que le candidat républicain remporte les élections de novembre et mette en œuvre ses projets de droits de douane commerciaux. et des réductions d’impôts.
Plus de la moitié des grandes banques interrogées par le Financial Times, dont Goldman Sachs, Morgan Stanley et UBS, prévoient que le dollar augmentera encore davantage l’année prochaine. Deutsche Bank s’attend à ce que son cours atteigne la parité avec l’euro en 2025, après s’être déjà renforcé de 1,11 dollar début octobre à environ 1,05 dollar.
En conséquence, de nombreux gestionnaires de fonds méprisent les chances de Trump de parvenir à affaiblir la monnaie américaine afin d’aider l’industrie nationale, quelle que soit sa rhétorique.
L’idée d’une monnaie plus faible sous Trump est « un peu une chimère », a déclaré Sonal Desai, directeur des investissements chez Franklin Templeton Fixed Income. « On a juste l’impression qu’il y a un tas de facteurs contradictoires.
“La plupart des politiques dont il a parlé jusqu’à présent, qui semblent définitivement être au premier plan, seront en réalité positives pour le dollar, et non négatives pour le dollar”, a-t-elle ajouté.
Trump estime depuis longtemps qu’un dollar fort exerce une pression excessive sur l’économie américaine, ce qui conduit à des spéculations sur la question de savoir si la nouvelle administration agira pour tenter de le faire baisser.
« Nous avons un gros problème de change », a déclaré Trump à Bloomberg Businessweek en juillet, soulignant la force du dollar par rapport au yen japonais et au yuan chinois.
“C’est un fardeau énorme pour nos entreprises qui tentent de vendre des tracteurs et d’autres choses en dehors de ce pays”, a-t-il ajouté.
L’affinité de Trump pour un dollar plus faible s’est pleinement manifestée lors de son premier mandat de président, lorsqu’il a dénoncé ce qu’il considérait comme des pratiques monétaires déloyales de la part d’autres pays. Son administration a même officiellement qualifié la Chine de « manipulateur de devises » au milieu d’une guerre commerciale entre les deux pays.
Cependant, son programme en faveur de la croissance et ses propositions de réductions d’impôts – ainsi que ses projets de droits de douane élevés sur les importations en provenance de pays comme le Mexique, le Canada et la Chine – devraient largement alimenter l’inflation intérieure après son entrée en fonction le mois prochain. Cela pourrait amener la Fed à maintenir ses taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps, ce qui pourrait à son tour attirer davantage de capitaux étrangers vers les actifs en dollars.
“Les politiques de Trump sont définitivement positives pour le dollar”, a déclaré Ajay Rajadhyaksha, président de la recherche mondiale chez Barclays. La banque s’attend à ce que le dollar se renforce légèrement à 1,04 dollar par rapport à l’euro d’ici la fin de l’année prochaine.
Cela constitue un casse-tête pour la nouvelle administration, estiment les analystes et les investisseurs. Les mécanismes de toute solution possible – par exemple maîtriser le déficit budgétaire du gouvernement ou élaborer un soi-disant accord de Mar-a-Lago dans lequel les États-Unis font pression sur leurs partenaires commerciaux pour qu’ils organisent une dévaluation du dollar – seraient très difficiles et pourraient risquer de ternir le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, disent-ils.
Le prochain président se soucie de « l’importance de la primauté du dollar » [and] il s’agite lorsque d’autres pays parlent d’autres monnaies que le dollar pour les transactions », a déclaré Eric Winograd, économiste en chef chez AllianceBernstein.
« L’expression la plus claire de la nouvelle administration est [for an investor] être long sur le dollar et se positionner pour une appréciation du dollar.
Les investisseurs et les stratèges ont également largement rejeté l’idée d’un cadre de type « Accord de Plaza », faisant référence à l’accord conclu par l’administration Reagan en 1985, qui a vu les pays forger un accord multilatéral pour des interventions en matière de change qui a déprécié le dollar par rapport au dollar. d’autres monnaies.
Mark Sobel, un ancien responsable du Trésor, a déclaré que les partisans d’un soi-disant « Accord de Mar-a-Lago » pourraient avoir « des perceptions terriblement exagérées de l’influence des États-Unis sur la Chine », l’adhésion de Pékin étant loin d’être garantie.
« Le secret de l’accord du Plaza était que les taux américains étaient déjà en train de baisser », a déclaré Brad Setser, chercheur au Council on Foreign Relations et ancien responsable du Trésor sous le président Obama. “Le contexte macroéconomique, avec des différentiels de taux d’intérêt qui favorisent le dollar par rapport à l’euro et au yuan, n’est pas propice à un dollar faible.”
Desai, de Franklin Templeton, a déclaré que même si Trump pourrait potentiellement s’appuyer sur les pays qui gèrent leur taux de change, il ne serait pas en mesure de contrôler le dollar.
“Je ne suis pas sûr qu’il puisse réellement crier partout que l’euro est trop faible par rapport au dollar”, a déclaré Desai. « Ce n’est pas le cas ; mais plus important encore, c’est une autre monnaie sur laquelle la banque centrale ne la contrôle pas.
La hausse du billet vert a montré des signes d’essoufflement ces dernières semaines, l’indice du dollar s’échangeant actuellement à 106,8, en dessous du niveau de plus de 108 qu’il avait atteint à la fin du mois dernier.
Mais même si les analystes soulignent qu’une grande partie de l’impact de la présidence de Trump a déjà été intégrée par le marché, rares sont ceux qui y voient le signe que la reprise est terminée ou que le discours du républicain pourrait pousser la monnaie à la baisse.
“Il pourrait essayer de faire exploser le dollar”, a déclaré Winograd d’AllianceBernstein. “Mais en fin de compte, les fondamentaux ont tendance à l’emporter.”