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Archer Daniels Midland s’est développé de manière agressive dans la nutrition et les ingrédients alimentaires en 2014, dans le but de se protéger contre la volatilité des autres activités du négociant en matières premières et de consolider son flux de revenus.
Une décennie plus tard, le secteur de la nutrition a plongé dans la tourmente l’une des plus grandes sociétés de commerce agricole au monde.
Les actions de la société basée à Chicago ont chuté de 24 pour cent lundi, leur plus forte baisse sur une journée depuis 1929, après l’annonce que le directeur financier Vikram Luthar avait été mis en congé dans le cadre d’une enquête sur les pratiques et procédures comptables du secteur de la nutrition. Ismael Roig a été nommé directeur financier par intérim, selon un communiqué publié dimanche soir.
ADM est une entreprise discrète qui joue un rôle central dans l’approvisionnement alimentaire mondial, achetant des récoltes aux agriculteurs pour les transformer en ingrédients en vrac, en aliments pour animaux et en carburant ou en les expédiant à des clients du monde entier. Fondée en 1902, elle occupe la première place dans le classement ABCD des négociants mondiaux de matières premières alimentaires, aux côtés de Bunge et Cargill aux États-Unis et de Louis Dreyfus en Europe. L’activité est volatile et fonctionne généralement avec des marges très minces, dues autant à l’ampleur des récoltes et aux politiques gouvernementales qu’à la gestion et à la stratégie de l’entreprise.
Sous la direction de Juan Luciano, ADM a cherché à se diversifier dans le secteur de la nutrition, à faible volume mais à marge bénéficiaire plus élevée, en fournissant des arômes, des probiotiques et d’autres ingrédients à des industries telles que les viandes végétales et les aliments pour animaux de compagnie.
Les nouvelles de cette semaine « nuisent à la stratégie de croissance d’ADM, à leur crédibilité et à leur projet de passer de la simple création de marchandisage et de commerce de récoltes à une activité de nutrition plus stable et plus rentable », a déclaré Seth Goldstein, analyste chez Morningstar Investment Service.
ADM a déclaré avoir lancé l’enquête après une demande de documents de la part de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. La société a également déclaré que la publication de ses résultats du quatrième trimestre serait retardée en raison de l’enquête et a révisé à la baisse ses prévisions de bénéfice annuel ajusté par action de 7 $ à 6,90 $.
Goldstein a déclaré que les prévisions révisées suggèrent une baisse de 40 pour cent des bénéfices liés à la nutrition à partir de 2022, « et cela même en supposant que nous puissions faire confiance aux chiffres de 2022 ». La réaction du marché cette semaine indique qu’il « a perdu confiance dans [ADM’s nutrition] histoire », a ajouté Goldstein. ADM a refusé de commenter.
Il y a un peu plus de deux ans, l’entreprise s’est fixé pour objectif de doubler les bénéfices de son segment nutrition pour les porter entre 1,2 et 1,5 milliard de dollars d’ici 2025. « Agressif, oui ; faisable, oui », a déclaré Vincent Macciocchi, qui a dirigé la division jusqu’en 2022, lors de la conférence d’ADM. journée mondiale des investisseurs en décembre 2021. « Je dis tout le temps à notre équipe que c’est l’opportunité de notre carrière de bâtir la première entreprise mondiale de nutrition au sein d’une entreprise Fortune 100, et il n’y a jamais eu de meilleur moment pour être chez ADM.
L’achat par ADM de Wild Flavors, un fabricant d’ingrédients basé en Suisse, pour 2,3 milliards d’euros (3,1 dollars) en 2014 reste la plus grande acquisition de l’histoire de l’entreprise. Cette décision a conduit à la création d’une nouvelle division qui a continué à se développer avec de nouveaux contrats, notamment avec le fabricant français d’aliments pour animaux Neovia pour 1,5 milliard d’euros (1,8 milliard de dollars) en 2018 et le fabricant d’arômes laitiers Revela Foods ainsi que le producteur d’ingrédients basé au Royaume-Uni FDL. l’année dernière.
La pandémie de Covid-19 et l’invasion à grande échelle par la Russie de l’Ukraine, un grand exportateur de céréales et d’oléagineux, ont fait grimper les prix des denrées alimentaires et aggravé les taux de faim dans de nombreuses régions du monde, mais ont entraîné des fluctuations de prix qui ont conduit à des bénéfices records pour les commerçants agricoles. ADM a déclaré plus de 100 milliards de dollars de revenus en 2022.
La majeure partie de cette somme provient des activités de services agricoles et d’oléagineux d’ADM, qui sont d’importantes activités commerciales, mais le segment de la nutrition en a également bénéficié. Par exemple, à mesure que les prix des cultures fourragères augmentaient, la demande de certains types de protéines, tels que les acides aminés, utilisés comme compléments dans les mélanges alimentaires, a augmenté.
Les bénéfices globaux des traders ont chuté par rapport à leurs records de l’année dernière à mesure que la volatilité des prix s’est atténuée. Les petites victoires de la branche nutrition d’ADM ont également été de courte durée.
En 2022, le bénéfice d’exploitation de la division nutrition n’a augmenté que de 6,5 pour cent, bien loin des taux de croissance à deux chiffres vantés par Luciano il y a quelques années. La part du bénéfice d’exploitation total provenant de la nutrition a chuté au cours des neuf premiers mois de 2023, à 10 pour cent, alors qu’ADM se débattait dans un contexte de baisse de la demande de protéines végétales.
Les investisseurs n’ont jamais été convaincus de la valeur du segment de la nutrition, a déclaré Dushyant Ailani, analyste chez Jefferies. Même si la direction d’ADM s’est montrée « plutôt optimiste à ce sujet », a-t-il déclaré, pour les investisseurs, « cela a toujours été une histoire de démonstration. . . si vous pouvez afficher des performances constantes au sein du segment, nous vous en attribuerons le mérite ». L’enquête ne servira à rien, a-t-il ajouté.
Goldstein n’était pas d’accord. La raison pour laquelle les actions se sont autant vendues, bien que la branche nutrition ne représente qu’une part relativement petite des activités d’ADM, était que le marché avait « accordé un certain crédit à ADM pour son évolution vers une activité de nutrition en aval plus stable et plus rentable ».
Mais l’enquête comptable et la décision de mettre Luthar en congé suggèrent « que la croissance n’était pas là », a déclaré Goldstein. « ADM n’a jamais été en mesure de développer son activité de nutrition et de se diversifier du commerce des céréales aussi rapidement qu’il y était apparu. »