Il deviendrait l’un des principaux moteurs de l’économie mondiale en 2023 : la réouverture de la Chine après une période de fortes restrictions corona dans le pays. Le Fonds monétaire international a prédit en avril de cette année que la Chine représenterait près de 35 % de la croissance économique mondiale cette année.
Mais cela semble se passer différemment. La croissance économique chinoise est décevante et le capitalisme d’État chinois montre des signes d’instabilité. La semaine dernière a été pleine de nouvelles inquiétantes : données économiques décevantes, secret des autorités, et tentatives de la banque centrale chinoise de maintenir l’économie et en même temps de protéger le prix du renminbi, la monnaie chinoise, d’une chute.
Pour commencer avec la banque centrale, contrairement aux banques centrales occidentales, la Banque populaire de Chine connaît une baisse des prix, pas une hausse. En juillet, le niveau des prix chinois a baissé de 0,3 % par rapport à juin. En soi, un mois de faible déflation n’est pas préoccupant, mais les baisses de prix surviennent dans un contexte de croissance économique toujours décevante et sont donc perçues comme un signe de faiblesse économique. Au deuxième trimestre, le PIB chinois était supérieur de 6,3% à celui d’un an auparavant. Cette croissance est élevée selon les normes occidentales, mais bien en deçà des attentes de la plupart des économistes.
Les taux d’intérêt chinois en baisse
Alors que la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine ont augmenté les taux d’intérêt à une vitesse vertigineuse, la Volksbank à Pékin fait le contraire. Pour stimuler la croissance économique, la banque centrale chinoise a abaissé mardi ses taux d’intérêt pour la deuxième fois en trois mois. Les taux d’intérêt à moyen terme ont baissé de 0,15 point de pourcentage à 2,5 % – une baisse des taux plus importante que prévu. Une étape compréhensible, compte tenu d’une nouvelle série de données économiques décevantes pour le mois de juillet également publiées mardi. La croissance des ventes au détail et de la production industrielle a reculé. Avec des taux d’intérêt plus bas, les consommateurs et les entreprises peuvent emprunter à moindre coût, ce qui devrait stimuler la consommation et l’investissement.
Mais les baisses de taux d’intérêt ont aussi un autre effet : elles dépriment le taux de change de la monnaie. Le taux de change du renminbi chinois est sous forte pression depuis des mois. Le renminbi chinois, également connu sous le nom de yuan, n’est pas une monnaie normale. Il n’est guère négocié librement sur les marchés des capitaux. La banque centrale chinoise détermine le taux par rapport aux autres devises en fixant une limite supérieure et une limite inférieure.
Taux de change sous pression
La Chine essaie de donner au renminbi un rôle plus important dans les paiements internationaux. Il est donc important que le taux de change fluctue librement autant que possible. En revanche, une baisse trop importante du renminbi ne sera pas tolérée : elle mine le pouvoir d’achat de la Chine.
Depuis le début de cette année, le renminbi a chuté de plus de 5 % par rapport au dollar américain. De Volksbank a estimé que les choses étaient allées trop vite ces derniers jours, elle a donc augmenté la bande passante autorisée pour le taux de change du renminbi vendredi, plus drastiquement que ne l’avaient prévu les analystes. Les banques commerciales d’État ont également reçu pour instruction d’acheter du renminbi et de vendre des dollars américains. Cela a stoppé la chute de la monnaie pour le moment.
Un débat a commencé parmi les économistes occidentaux sur ce qui se passe avec l’économie chinoise
Le dollar américain fort est l’image miroir du renminbi faible. L’économie américaine affiche des performances supérieures aux attentes depuis la fin de la pandémie et la banque centrale américaine continue d’augmenter les taux d’intérêt. Cela rend le dollar plus précieux par rapport aux autres devises, y compris le renminbi chinois.
Ce qui n’aide pas la confiance dans l’économie chinoise, c’est le secret croissant sur les données économiques. Cette semaine, le gouvernement chinois a annoncé qu’il cesserait temporairement de publier des chiffres sur le chômage des jeunes. Il a fortement augmenté récemment, passant d’environ 10 % juste avant la pandémie à un record de 21,3 % en juin.
D’autres nouvelles économiques chinoises ont une fois de plus attiré l’attention sur un moteur clé de l’économie en berne : le secteur immobilier en difficulté et surendetté. La société immobilière chinoise Evergrande, en crise depuis 2021, a déposé une demande de mise en faillite aux États-Unis, selon des documents judiciaires examinés par des agences de presse internationales. L’entreprise a emprunté beaucoup d’argent aux banques d’État et a spéculé sur la base des gouvernements locaux. Une autre société immobilière, Country Garden, n’a pas été en mesure de payer les obligataires la semaine dernière et semble être au bord de la faillite.
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Que se passe-t-il?
Un débat a commencé parmi les économistes occidentaux sur ce qui se passe réellement avec l’économie chinoise. Adam Posen, directeur du groupe de réflexion faisant autorité Peterson Institute for International Economics (PIIE) à Washington, a récemment publié une article controversé dans Affaires étrangères dans lequel il soutient que le régime autoritaire chinois est finalement incompatible avec un climat des affaires sain. Selon Michael Pettis, professeur à l’Université de Pékin à Pékin, ce n’est pas correct. L’économie chinoise serait tout simplement déséquilibrée. Beaucoup a été investi depuis des années, y compris dans l’immobilier, mais la demande intérieure est restée faible, selon Pettis sur X, anciennement Twitter.