Le jour de la Saint-Valentin en 1945, le président américain Franklin Delano Roosevelt a rencontré le roi saoudien Abdul Aziz Ibn Saud sur le croiseur américain USS Quincy. Ce fut le début de l’une des alliances géopolitiques les plus importantes des 70 dernières années, au cours de laquelle la sécurité américaine au Moyen-Orient a été échangée contre du pétrole indexé sur le dollar.
Mais les temps changent et 2023 restera peut-être dans les mémoires comme l’année où ce grand marché a commencé à changer, alors qu’un nouvel ordre énergétique mondial entre la Chine et le Moyen-Orient prenait forme.
Alors que la Chine achète depuis un certain temps des quantités croissantes de pétrole et de gaz naturel liquéfié à l’Iran, au Venezuela, à la Russie et à certaines parties de l’Afrique dans sa propre monnaie, la rencontre du président Xi Jinping avec les dirigeants saoudiens et du Conseil de coopération du Golfe en décembre a marqué « la naissance du pétroyuan », comme l’explique l’analyste du Credit Suisse Zoltan Pozsar dans une note aux clients.
Selon Pozsar, “la Chine veut réécrire les règles du marché mondial de l’énergie”, dans le cadre d’un effort plus large de dédollarisation des soi-disant pays Bric du Brésil, de la Russie, de l’Inde et de la Chine, et de nombreuses autres parties du monde après la militarisation des réserves de change en dollars suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
Qu’est-ce que cela signifie en pratique ? Pour commencer, beaucoup plus de commerce de pétrole se fera en renminbi. Xi a annoncé qu’au cours des trois à cinq prochaines années, la Chine augmenterait non seulement considérablement les importations en provenance des pays du CCG, mais travaillerait également à une “coopération énergétique multidimensionnelle”. Cela pourrait potentiellement impliquer une exploration et une production conjointes dans des endroits tels que la mer de Chine méridionale, ainsi que des investissements dans les raffineries, les produits chimiques et les plastiques. L’espoir de Pékin est que tout cela soit payé en renminbi, à la bourse du pétrole et du gaz naturel de Shanghai, dès 2025.
Cela marquerait un changement massif dans le commerce mondial de l’énergie. Comme le souligne Pozsar, la Russie, l’Iran et le Venezuela représentent 40 % des réserves prouvées de pétrole de l’Opep+, et tous vendent du pétrole à la Chine à un prix très avantageux, tandis que les pays du CCG représentent 40 % supplémentaires des réserves prouvées. Les 20 % restants se trouvent dans des régions de l’orbite russe et chinoise.
Ceux qui doutent de la montée du pétroyuan et de la diminution du système financier basé sur le dollar en général soulignent souvent que la Chine ne bénéficie pas du même niveau de confiance mondiale, d’état de droit ou de liquidité en monnaie de réserve que les États-Unis, rendant les autres pays peu susceptibles de vouloir faire des affaires en renminbi.
Peut-être, bien que le marché du pétrole soit dominé par des pays qui ont plus en commun avec la Chine (au moins en termes d’économie politique) qu’avec les États-Unis. De plus, les Chinois ont offert une sorte de filet de sécurité financière en rendant le renminbi convertible en or sur les bourses de l’or de Shanghai et de Hong Kong.
Bien que cela ne fasse pas du renminbi un substitut du dollar en tant que monnaie de réserve, le commerce du pétroyuan s’accompagne néanmoins d’importantes implications économiques et financières pour les décideurs et les investisseurs.
D’une part, la perspective d’une énergie bon marché attire déjà les entreprises industrielles occidentales en Chine. Considérez la décision récente de l’allemand BASF de réduire la taille de son usine principale de Ludwigshafen et de déplacer les opérations chimiques à Zhanjiang. Cela pourrait être le début de ce que Pozsar appelle une tendance « de la ferme à la table » dans laquelle la Chine essaie de capturer plus de production à valeur ajoutée localement, en utilisant une énergie bon marché comme leurre. (Un certain nombre de fabricants européens ont également créé des emplois aux États-Unis en raison de la baisse des coûts de l’énergie.)
La pétropolitique comporte des risques financiers ainsi que des avantages. Il convient de rappeler que le recyclage des pétrodollars par les pays riches en pétrole vers les marchés émergents tels que le Mexique, le Brésil, l’Argentine, le Zaïre, la Turquie et d’autres par les banques commerciales américaines à partir de la fin des années 1970 a conduit à plusieurs crises de la dette des marchés émergents. Les pétrodollars ont également accéléré la création d’une économie plus spéculative et alimentée par la dette aux États-Unis, car les banques débordantes de liquidités ont créé toutes sortes de nouvelles «innovations» financières et un afflux de capitaux étrangers a permis aux États-Unis de maintenir un déficit plus important.
Cette tendance pourrait maintenant commencer à s’inverser. Déjà, il y a moins d’acheteurs étrangers pour les bons du Trésor américain. Si le pétroyuan décolle, il alimenterait le feu de la dé-dollarisation. Le contrôle par la Chine de plus de réserves d’énergie et des produits qui en découlent pourrait être un nouveau contributeur important à l’inflation en Occident. C’est un problème à combustion lente, mais peut-être pas aussi lent que certains acteurs du marché le pensent.
Que doivent faire les décideurs politiques et les chefs d’entreprise ? Si j’étais directeur général d’une multinationale, je chercherais à régionaliser et à localiser autant de production que possible pour me prémunir contre un marché de l’énergie multipolaire. Je ferais également plus d’intégration verticale pour compenser l’augmentation de l’inflation dans les chaînes d’approvisionnement.
Si j’étais un décideur américain, je réfléchirais à des moyens d’augmenter la production de schiste nord-américain à court et moyen terme (et d’offrir aux Européens un rabais pour cela), tout en accélérant la transition verte. C’est une autre raison pour laquelle les Européens ne devraient pas se plaindre de la loi sur la réduction de l’inflation, qui subventionne la production d’énergie propre aux États-Unis. La hausse du pétroyuan devrait inciter les États-Unis et l’Europe à s’éloigner le plus rapidement possible des combustibles fossiles.
Cet article a été modifié pour préciser que Zoltan Pozsar faisait référence aux réserves de pétrole prouvées de l’OPEP+