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Le fonds souverain turc poursuit ses projets de premier accord obligataire international afin de tester l’appétit des investisseurs pour les actifs du pays après le départ la semaine dernière du chef de sa banque centrale, favorable au marché.
Les banques embauchées par le Turkey Wealth Fund ont commencé cette semaine à proposer aux investisseurs des obligations libellées en dollars américains et ont commencé à prendre des commandes mercredi, selon des documents consultés par le Financial Times. Le fonds cherche à lever environ 500 millions de dollars.
Les projets de collecte de fonds du TWF surviennent après que la chef de la banque centrale, Hafize Gaye Erkan, a démissionné vendredi soir, un peu plus de sept mois après le début de son mandat, au cours duquel elle a augmenté les taux d’intérêt de 8,5 pour cent à 45 pour cent.
Les analystes locaux et étrangers ont jusqu’à présent largement ignoré les derniers bouleversements de la banque centrale turque, pariant que le successeur d’Erkan, le vice-gouverneur Fatih Karahan, s’en tiendra à sa politique consistant à utiliser les coûts d’emprunt élevés comme principal outil pour freiner un taux d’inflation de près de 65 pour cent. .
Une personne ayant une connaissance directe de l’accord avec TWF a déclaré que la démission d’Erkan avait contribué à dissiper les incertitudes concernant la direction de la banque centrale, après que des allégations ont circulé dans les médias locaux pendant des semaines selon lesquelles elle aurait confié à son père un rôle non officiel au sein de la banque et qu’il aurait limogé un employé. Erkan a nié ces affirmations.
Les premières indications suggèrent que l’accord suscite une forte demande, avec des commandes d’environ 4,75 milliards de dollars. Cela a conduit les banquiers à réduire leurs prévisions de rendement de l’obligation de 8,625 à 8,75 pour cent, contre plus de 9 pour cent initialement, selon une liste de conditions. Les obligations souveraines turques en dollars arrivant à échéance en mars 2029 se négocient actuellement avec un rendement d’environ 7,6 pour cent.
TWF, créée en 2016, détient des participations dans un large éventail d’entreprises turques et d’actifs d’infrastructure et immobiliers, notamment la compagnie nationale Turkish Airlines, plusieurs grands prêteurs et la bourse du pays Borsa Istanbul. Le fonds conserve également la pleine propriété du groupe énergétique Botaş, largement considéré comme l’un des joyaux de la couronne turque, de la société postale nationale PTT et d’un port majeur près de la ville occidentale d’Izmir.
TWF a refusé de commenter ses projets de collecte de fonds.
L’accord évoqué avec TWF intervient alors que les investisseurs étrangers, qui avaient largement abandonné les actifs locaux et internationaux de la Turquie au cours de la dernière décennie, commencent à revenir, encouragés par une vaste refonte économique consécutive à la réélection du président Recep Tayyip Erdoğan en mai. Les hausses de taux de la banque centrale, qui ont renversé l’insistance de longue date d’Erdoğan de maintenir à tout prix les coûts d’emprunt à un niveau bas, ont été l’un des principaux piliers du programme.
Les analystes disent qu’ils s’attendent généralement à ce que Karahan poursuive sa politique monétaire plus stricte.
« Contrairement aux précédents changements de direction. . .[Erkan’s]”La démission ne semble pas avoir été déclenchée par un désaccord entre les dirigeants politiques du pays et la banque centrale”, a déclaré Clemens Grafe, économiste chez Goldman Sachs. Il s’agissait d’une référence aux incidents précédents au cours desquels Erdoğan, qui qualifiait auparavant les taux élevés de « mère et père de tous les maux », avait limogé les gouverneurs pour avoir augmenté les taux.
« Nous ne voyons aucune raison de douter que [Karahan] poursuivra un chemin similaire à celui choisi par son prédécesseur », a ajouté Grafe. Les économistes de JPMorgan ont également déclaré à leurs clients que Karahan, un ancien économiste de la Réserve fédérale de New York, « maintiendrait probablement une politique monétaire restrictive plus longtemps ».
Les prix des actifs turcs ont largement reflété la réaction calme des économistes à la nomination de Karahan, contribuant à renforcer la confiance des banquiers dans la poursuite de l’accord avec TWF.
La livre turque a légèrement baissé par rapport au dollar depuis la démission d’Erkan, tandis que l’indice boursier de référence Bist 100 a progressé de 3 pour cent. Le coût de la protection contre un défaut de paiement de la dette turque au moyen de swaps sur défaut de crédit à cinq ans, une mesure clé du risque perçu lié à la détention d’actifs turcs, a chuté d’environ 10 points de base depuis jeudi dernier, à 330 pb, selon les données FactSet.
BBVA, JPMorgan et Standard Chartered sont les co-coordonnateurs et teneurs de livres mondiaux de l’accord TWF, tandis que Bank of America, Emirates NBD Capital, ICBC, ING, QNB Capital et Société Générale sont les teneurs de livres.