À l’échange crypto FTX, le vétéran de la restructuration John Ray est autorisé à nettoyer le gâchis après le départ du fondateur Sam Bankman-Fried. Pendant ce temps, d’autres sociétés de cryptographie luttent contre leurs propres sorties de capitaux alors que les investisseurs nerveux perdent confiance.
Les enfants ont été renvoyés de la salle, maintenant c’est aux adultes de nettoyer le bazar. C’est peut-être la meilleure façon de décrire la situation à l’échange de crypto FTX. La semaine dernière, la plateforme de crypto-trading a implosé, après quoi le fondateur Sam Bankman-Fried a cédé la place à John Ray III. Ce vétéran de la restructuration doit orienter la résolution de l’entreprise dans la bonne direction.
FTX s’était présenté comme un parti solide dans un monde crypto avec de nombreux cow-boys. Cette image s’est avérée être un mirage. La plateforme a prêté des milliards d’actifs clients à sa filiale Alameda, qui l’a utilisé pour effectuer des investissements à haut risque. Après des rumeurs persistantes d’une crise de liquidité, un exode de clients inquiets a commencé, et il était imparable.
Report
FTX, jusqu’à récemment valorisé à 32 milliards de dollars, a donc fait appel la semaine dernière au ‘Chapter 11’, la version américaine du report de paiement, pour être temporairement libéré de ses obligations de paiement. C’est là qu’il appartient un document dans lequel les dirigeants de l’entreprise expliquent pourquoi cela est nécessaire. « Jamais dans ma carrière je n’ai vu un échec aussi complet des contrôles d’entreprise et un manque aussi total d’informations financières fiables », écrit Ray.
C’est une lecture hallucinante. Par exemple, il semble qu’il n’y ait pratiquement aucun document chez FTX qui enregistre comment – et quelles – décisions ont été prises. Bankman-Fried communiquait souvent avec un logiciel qui supprimait automatiquement ses messages au fil du temps. « Il a encouragé ses employés à faire de même. » En outre, Ray a constaté une utilisation abusive des fonds FTX « pour l’achat de maisons et d’autres objets personnels pour les employés et les consultants ».
Le solde que FTX a envoyé aux prêteurs potentiels dans son râle de mort était de piètre qualité, a noté Bloombergchroniqueur Matt Levine op. « C’est un fichier Excel plein de hurlements de fantômes et de cris d’âmes torturées. Si vous regardez cette feuille de calcul trop longtemps, vous deviendrez fou.
Tourbillon de scandales frauduleux
Ray fait face à l’énorme défi de nettoyer l’écurie Augean de FTX. Il est la personne idéale pour cela, puisqu’il a gagné ses galons avec le règlement de la débâcle d’Enron. Le géant américain de l’énergie est tombé en 2001 dans un tourbillon de scandales de fraude. Les bénéfices des entreprises avaient été artificiellement gonflés pendant des années alors que des milliards de dollars de dettes s’accumulaient dans des entreprises douteuses.
Une expérience très utile pour Ray, puisqu’il existe un réseau d’environ 134 affiliés autour de FTX. Les clients FTX qui ont été dupés – il pourrait y en avoir plus d’un million – ne devraient pas trop espérer qu’ils récupéreront toujours une partie importante de leur argent. La nouvelle direction n’a trouvé que 740 millions de dollars d’actifs.
Pendant ce temps, les ondes de choc causées par l’effondrement de l’un des plus grands échanges cryptographiques se font encore sentir. La moitié du capital du crypto hedge fund Galois Capital serait immobilisée dans FTX, le Financial Times. Et selon Le journal de Wall Street la plateforme de crypto Blockfi envisagerait-elle de déposer le bilan ; là aussi, les fonds sont gelés.
« Nous apprenons encore qui est exposé à l’effondrement du FTX, et dans quelle mesure, et quels sont les effets d’entraînement », a déclaré Craig Erlam, stratège de marché chez le gestionnaire d’actifs Oanda. « En tout cas, il faudra du temps avant que la confiance dans ce marché ne soit rétablie. Je pense que personne n’oserait dire que le pire est passé.
Genesis Global Capital
Genesis Global Capital pourrait être le prochain à tomber. Le courtier en crypto a signalé cette semaine que les demandes de retrait de clients nerveux avaient mis à découvert sa position de liquidité. En conséquence, les clients sont temporairement incapables d’accéder à leur argent. La semaine prochaine, Genesis proposera un plan pour renflouer le navire. Ce sera un autre moment crucial. Genesis est une contrepartie de nombreuses institutions cryptographiques et, en tant que telle, pourrait être une source majeure de contagion supplémentaire dans le secteur.
Pendant ce temps, l’appel aux régulateurs pour freiner les excès dans le monde de la crypto se multiplie. Mais c’est exactement ce qu’ils ne devraient pas faire, disent Stephen Cecchetti et Kim Schoenholtz. Dans un article d’opinion dans le Financial Times écrivent respectivement les professeurs de la Brandeis Business School et de la NYU Stern School of Business, qu’il est « bien mieux de ne rien faire et de laisser la crypto brûler ».
Aider le monde de la crypto lui donnerait une légitimité qu’il ne mérite pas, disent-ils. « Cela signifierait également l’approbation officielle d’un système qui ne représente actuellement aucune menace pour la stabilité financière, et conduirait à des renflouements des contribuables si les choses tournaient inévitablement à nouveau. » Il est préférable de garder la crypto « non pertinente ». « La meilleure façon de le faire est de le laisser imploser sous ses pratiques commerciales dangereuses et malsaines. »