Une avalanche de données brûlantes sur l’inflation au cours du mois dernier a porté les coûts d’emprunt aux États-Unis à leur plus haut niveau en une décennie et demie, intensifiant le débat sur l’ampleur de la hausse supplémentaire des taux d’intérêt pour freiner la flambée des prix à la consommation.
Le rendement du bon du Trésor à deux ans a atteint 4,94% jeudi, un niveau atteint pour la dernière fois en 2007 avant la crise financière mondiale. Les rendements des bons du Trésor à 10 et 30 ans ont franchi cette semaine 4% pour la première fois depuis novembre.
Ces mesures font suite à des semaines de données incessantes montrant que l’inflation aux États-Unis est plus élevée que ne l’avaient prévu les économistes, mettant la pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle redouble d’efforts pour freiner la croissance en augmentant les taux d’intérêt.
« Je ne me souviens pas d’une réévaluation aussi dramatique des conditions économiques en si peu de temps, à l’exception de chocs majeurs comme le Covid-19 et l’effondrement de Lehman Brothers », a déclaré Rick Rieder, directeur mondial des investissements pour les titres à revenu fixe. chez BlackRock, le gestionnaire d’actifs.
Il a ajouté: « Je n’aurais jamais pensé que vous auriez vu ce genre de réaccélération de l’inflation. »
La dernière de la série de données brûlantes sur l’inflation était une rapport publié jeudi qui a montré que les coûts unitaires de main-d’œuvre – le coût moyen de la main-d’œuvre par unité de production – ont augmenté de 3,2% sur une base annualisée au dernier trimestre, révisés à la hausse par rapport à une estimation précédente de 1,1%.
La semaine dernière, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, s’est accéléré à 0,6% en glissement mensuel en janvier, contre 0,2% en décembre. Au début de février, les États-Unis ont signalé que l’indice des prix à la consommation en janvier s’était moins refroidi que prévu par les économistes.
Le déclencheur initial de la vente d’obligations a été un rapport sur l’emploi aux États-Unis le 3 février, qui indiquait que plus d’un demi-million de travailleurs avaient été embauchés en janvier, soit près de trois fois ce que les économistes avaient prévu. Pris ensemble, les données économiques ont anéanti les espoirs que la Fed sera bientôt en mesure de suspendre les hausses de taux d’intérêt.
Les perspectives des coûts d’emprunt seront au centre des préoccupations la semaine prochaine alors que le président de la Fed, Jay Powell, témoigne devant le Congrès quelques jours à peine avant le prochain rapport sur l’emploi, dans lequel les États-Unis devraient signaler que 215 000 personnes ont été embauchées en février.
Jeudi, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré que si les données sur l’inflation et l’emploi se refroidissaient, il approuverait un pic des taux d’intérêt entre 5,1 et 5,4%, contre les niveaux actuels de 4,5-4,75%. Mais si les données continuent d’être trop chaudes, « la fourchette cible de la politique devra être relevée encore plus cette année », a-t-il déclaré.
Les marchés à terme montrent que les investisseurs parient maintenant que le taux directeur critique de la Fed culminera à 5,45% en septembre avant de chuter légèrement à 5,33% à la fin de l’année, supérieur à la dernière prévision de la Fed de 5,1%, publiée en décembre. Début février, les marchés avaient prévu un pic de taux au deuxième trimestre juste en dessous de 5%, avec deux baisses de taux d’intérêt d’ici la fin de 2023.
« Les marchés ont rattrapé les données et la Fed. Cela est évident dans le mouvement des bons du Trésor », a déclaré Adam Abbas, co-responsable des titres à revenu fixe chez Harris Associates.
Ajoutant à la preuve de la résilience de l’économie américaine, les données de jeudi montrent une baisse des nouvelles demandes de chômage au cours de la semaine qui s’est terminée le 24 février. Les chiffres hebdomadaires des demandes initiales sont inférieurs à 200 000 depuis début janvier après avoir passé une grande partie de l’année dernière au-dessus de ce niveau. Des données plus solides sur l’emploi suggèrent une pression à la hausse sur les salaires, l’un des principaux moteurs de l’inflation.
« Le marché avait pris de l’avance sur lui-même avec le récit » l’inflation est morte « », a déclaré Matt Raskin, responsable de la recherche sur les taux américains à la Deutsche Bank.
La Fed se réunira ensuite les 21 et 22 mars. Les économistes s’attendent à ce que la banque centrale relève son taux directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire, ce qui correspond à l’augmentation annoncée lors de sa réunion du mois dernier. Le taux d’augmentation est inférieur au demi-point et aux hausses de 0,75 point que la Fed a exécutées à plusieurs reprises l’an dernier.
« La Fed a un problème car elle est déjà descendue à 0,25 point de pourcentage. Le statu quo ne fonctionne pas pour la banque centrale américaine en ce moment », a déclaré Ajay Rajadhyaksha, chaire mondiale de recherche chez Barclays.