Le cirque de prise de contrôle sur Twitter d’Elon Musk offrirait toujours des sensations fortes et des débordements. Mais si l’on se fie à la séquence chaotique d’événements de vendredi, la plupart des spectateurs du marché ne quitteront pas leur siège de sitôt.
Le directeur général de Tesla a déclaré dans un tweet tôt vendredi matin qu’il mettait son offre de 44 milliards de dollars sur Twitter « temporairement en attente ». La nouvelle a déclenché une chute de 20% du titre dans les échanges avant commercialisation. Deux heures plus tard, Musk a publié un autre tweet, disant qu’il était « toujours engagé dans l’acquisition. » Cue les gloussements et les exclamations des commerçants.
Le cours de l’action a fait une course effrénée, n’ayant baissé que de 8% vendredi matin. Mais il languit 24% en dessous de l’offre publique d’achat de 54,20 $ par action de Musk. On ne peut que spéculer sur les intentions de Musk, notamment une volonté de renégocier le prix de l’offre.
Il a de bonnes raisons de le faire. Depuis qu’il a rendu publique son offre sur Twitter le 14 avril, les actions technologiques se sont fortement vendues. L’indice Nasdaq Technology a chuté de plus de 14 %. Les actions de Tesla – que Musk prévoyait d’utiliser comme garantie pour financer son offre sur Twitter – ont perdu un quart de leur valeur.
Sur la plupart des mesures telles que le prix par rapport aux ventes ou par rapport aux bénéfices à terme, le prix de l’offre valorise Twitter au milieu de fourchettes de cinq ans, donc à peine une bonne affaire.
Se retirer complètement de la transaction pourrait être coûteux. Musk dit qu’il veut confirmer les conclusions de Twitter selon lesquelles les spams et les faux comptes représentent moins de 5 % de ses utilisateurs. Cela ressemble à une posture avant de réclamer un changement défavorable important, permettant d’échapper à des frais de rupture de 1 milliard de dollars. Une diligence raisonnable appropriée, renoncée par Musk, aurait dû le révéler.
Plus probablement, une renégociation suivra. Depuis que Musk a dévoilé son offre, Twitter a signalé une autre série de faibles revenus. Les hauts dirigeants ont démissionné. Si Musk s’éloigne, les partages sur Twitter vont s’effondrer. Hindenburg Research, la société de vente à découvert, évalue le cours de l’action Twitter sans accord à 31,40 $. Avec peu de pouvoir de négociation, le conseil d’administration de Twitter n’a peut-être d’autre choix que de se plier à une offre inférieure.