La prétendue supériorité du marché privé est sur le point de subir son test ultime. Elon Musk a finalement rempli jeudi soir le contrat qu’il avait signé en avril, concluant son accord de 44 milliards de dollars pour rendre Twitter privé. Mis à part les derniers mois de mélodrame, le patron de Tesla a toujours déclaré que le Twitter public était mal géré à la fois en tant que « place publique » et en tant qu’entreprise commerciale.
Les entrepreneurs déplorent depuis longtemps que les actionnaires publics – fonds communs de placement et acheteurs de détail maman-et-pop – soient tout simplement trop myopes pour permettre le type de changement radical que les entreprises à la dérive peuvent exiger. Cette semaine encore, Mark Zuckerberg s’est accroché à sa vision de détourner Facebook des médias sociaux et de l’intelligence artificielle. Les 140 milliards de dollars qu’il s’est engagé à dépenser l’année prochaine en coûts d’investissement et d’exploitation ont conduit les investisseurs publics à effacer 86 milliards de dollars de sa capitalisation boursière jeudi seulement.
La vision de Musk pour Twitter a été dispersée entre des idées telles que l’assouplissement de la modération du contenu et la création d’une sorte d’application de portail maître connue sous le nom de X. (Le magnat des véhicules électriques n’avait effectué aucune diligence raisonnable avant la signature).
Musk a déclaré plus tard que Twitter était envahi par de faux comptes et de fausses mesures d’utilisateurs. Il a décrit ces défauts comme suffisamment importants pour justifier son retrait. Mercredi, Musk en a été réduit à faire appel aux annonceurs sur l’accueil qu’il pensait que cette plate-forme pouvait être.
L’une des caractéristiques des marchés privés que Musk maîtrise déjà est le fort effet de levier financier. Dans les journées plus ensoleillées d’avril, il a persuadé Morgan Stanley et plusieurs autres banques de Wall Street de lui prêter 13 milliards de dollars pour compléter les 33 milliards de dollars en espèces que lui et ses co-investisseurs accumulaient. Quelles que soient les idées créatives du directeur général de Tesla, elles devront être mises en balance avec 1 milliard de dollars de frais d’intérêt annuels, soit à peu près l’équivalent de l’Ebitda annuel. Avec Snap et Facebook en baisse de plus de 70% cette année, la valeur d’entreprise autonome de Twitter pourrait même actuellement se situer en dessous des 13 milliards de dollars de dette qu’elle supporte actuellement.
Il n’y aura plus d’appels sur les résultats trimestriels. Mais attendez-vous à ce que Musk trouve des moyens de tenir le monde au courant de ses progrès. Les marchés publics restent idéaux pour réaliser des liquidités. Avant que nous ne le sachions, Twitter pourrait être de retour avec Musk colportant ses actions au reste d’entre nous.