Elon Musk se révèle être une exception à une autre règle. Les rachats de blockbusters sont généralement l’apanage des grandes entreprises, et non des particuliers. Sans se laisser décourager, l’entrepreneur a révélé qu’il avait réuni 46,5 milliards de dollars de capital engagé pour son projet d’acquisition de Twitter.
Les fans du PDG de Tesla seront ravis. Les libéraux seront consternés par la perspective croissante que Musk freine la modération des tweets. Musk lui-même doit se délecter des critiques réfutant qui ont suggéré que sa vantardise « financement garanti » pourrait s’avérer une fois de plus creuse.
L’entrepreneur mercurial a choisi le bon moment pour soumettre des documents juridiques confirmant qu’il peut obtenir l’argent si le conseil d’administration et les actionnaires de Twitter acceptent son offre. Tesla est atteindre ses objectifs.
Les administrateurs de Twitter doivent maintenant correspondre au sérieux de Musk et considérer sa proposition. Mais ce n’est pas parce qu’il peut financer un rachat de 54,20 $ par action que c’est le bon prix de vente pour Twitter.
Morgan Stanley, qui conseille Musk, s’est engagé à mettre en place 13 milliards de dollars de financement par emprunt sous forme de prêts et de facilités de crédit avec plusieurs grandes banques. Ce chiffre représente 9 fois l’Ebitda estimé de Twitter en 2022. Mais toute la dette ne serait pas nécessairement remboursée immédiatement. Certains pourraient en outre être syndiqués sous forme de prêts ou d’obligations de pacotille.
Le solde de 33,5 milliards de dollars reviendrait à Musk lui-même. Les prêteurs ont accordé un prêt sur marge de 12,5 milliards de dollars garanti par ses actions Tesla à un ratio prêt/valeur de 20 %. Cela implique que Musk mettra en gage 62,5 milliards de dollars de ses avoirs Tesla. Après que les actions de Tesla aient augmenté de 6% jeudi, cette participation valait 180 milliards de dollars.
Musk a déjà promis une participation importante, selon les documents déposés l’année dernière. Le nombre d’actions non grevées n’est pas clair.
Ceci est intéressant car la dernière pièce du puzzle du financement est un engagement de 21 milliards de dollars de fonds propres. Cela pourrait provenir de l’argent que Musk a sous la main, des actions Tesla qu’il vend ou, plus intrigant, des parts qu’il syndique à des sponsors de capital-investissement ou à des fonds souverains. C’est le problème de Musk où il trouve l’argent.
Twitter a le plus gros gratte-tête. Jusqu’à présent, ses administrateurs pouvaient ignorer Musk. Avec un financement apparemment sécurisé, ils doivent sérieusement réfléchir à ce qui génère le mieux de la valeur pour les actionnaires. Cela pourrait consister à faire une offre plus élevée de Musk, à trouver un acheteur chevalier blanc ou à décider que l’entreprise reste indépendante. Avec le cours de l’action de Tesla si résistant, Musk peut se permettre de faire transpirer les patrons de Twitter.
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