N’investissez jamais dans une entreprise que vous ne comprenez pas. Les conseils de Warren Buffett d’il y a 30 ans guident encore de nombreux investisseurs. Pourtant, le même conseil a signifié que le Sage d’Omaha a raté les premiers gains d’entreprises comme Google et Amazon. Il n’a pas attendu trop tard pour bénéficier de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.
Le fabricant de puces taïwanais est l’un des plus gros investissements technologiques asiatiques jamais réalisés par Berkshire Hathaway de Buffett. Il a pris une participation de plus de 5 milliards de dollars dans TSMC au cours des trois mois terminés en septembre, selon les documents déposés.
La participation de Berkshire est loin derrière sa participation dans Apple. Ce dernier vaut environ 130 milliards de dollars et représente plus de 40% du portefeuille d’actions. Ce niveau de conviction chez le fabricant d’appareils aurait dû inciter Berkshire à investir plus tôt dans TSMC. La société fabrique la plupart des puces avancées pour les produits Apple, allant des téléphones aux ordinateurs.
Un autre problème de timing est que l’industrie des puces est sur une base fragile en ce moment. Une surabondance a commencé à faire baisser les prix le mois dernier. La demande de smartphones et d’ordinateurs est en baisse. Les actions de TSMC ont plongé de 43% du sommet au creux cette année.
Buffett a déclaré que la période de détention préférée de son entreprise était “pour toujours”. Il considérera la faiblesse imminente des bénéfices de TSMC comme un soubresaut. Même après le gain de 8% de mardi, les actions de TSMC se négocient à 12 fois les bénéfices à terme. Il s’agit d’une remise de 25 % par rapport à son homologue sud-coréen Samsung Electronics, un retardataire dans la fabrication de puces sous contrat.
TSMC a beaucoup de potentiel de hausse. S’il est rusé, il devrait profiter de la course entre les États-Unis et la Chine pour renforcer leurs chaînes d’approvisionnement en puces.
Les marges d’exploitation de près de 50 % sont quatre fois supérieures à celles du rival américain Intel. Une importante réserve de liquidités signifie que TSMC peut facilement surmonter toute volatilité à court terme.
Buffett ne comprend peut-être pas le potentiel de l’arséniure de bore et d’autres subtilités de fabrication de puces. Mais il sait lire un P&L, un cash-flow et un bilan.
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