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L’investisseur américain vétéran Warren Buffett est devenu baissier sur les actions du plus grand fabricant de puces au monde bien avant la baisse des bénéfices du deuxième trimestre de jeudi. Sa société Berkshire Hathaway avait déjà annoncé la vente de sa participation restante dans Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Néanmoins, les investisseurs ont parié contre la tendance baissière de Buffett, et pour cause.
Le bénéfice net de TSMC au deuxième trimestre a chuté de 23% pour s’établir à 181,8 milliards de dollars (5,9 milliards de dollars). Une demande mondiale plus faible pour l’électronique, ainsi que d’importants stocks de puces chez ses clients qui se sont accumulés lors d’une pénurie mondiale l’année dernière, ont entraîné une baisse des commandes. Cela a affecté les bénéfices de TSMC.
De nouvelles baisses sont attendues. TSMC prévoit une baisse des ventes d’un dixième cette année, pire que ses précédentes prévisions de baisse à un chiffre. Les marges d’exploitation pourraient se contracter à seulement 38% au troisième trimestre, une baisse significative par rapport à l’impressionnant TSMC de 52% réalisé l’année dernière.
Les actions de TSMC comportent un risque politique plus élevé que ses pairs mondiaux. Buffett présente la nervosité quant à l’avenir de Taïwan comme principale raison de se vendre. Un nombre record de 16 navires de guerre chinois ont été repérés autour de Taïwan la semaine dernière, signe supplémentaire d’une escalade des tensions dans la région.
Les investisseurs de TSMC savent tout cela. Cela explique en partie la position contraire de Lex envers Berkshire Hathaway lorsqu’il a commencé à vendre TSMC en février. Cela a jusqu’ici porté ses fruits. Depuis, le cours de l’action a grimpé de plus d’un dixième.
Il y a encore de la valeur à avoir. TSMC se négocie à 18 fois les bénéfices à terme, une remise importante par rapport aux fabricants mondiaux de puces liées à l’IA, notamment Samsung et Nvidia.
Ce cycle de puces a besoin de quelques trimestres de plus pour atteindre son niveau le plus bas. Cela pourrait entraîner une certaine volatilité du cours de l’action pour TSMC. Mais les thèmes à plus long terme devraient prévaloir. Plus de la moitié des ventes de TSMC proviennent de puces avancées – de 7 nanomètres ou moins. La demande pour ceux-ci ne fera qu’augmenter à mesure que les appareils deviendront de plus en plus sophistiqués. Les investisseurs devraient considérer toute faiblesse cette année comme une opportunité.
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