L’année en cours a laissé des traces profondes sur presque tous les marchés obligataires. La forte hausse des taux d’intérêt sans risque et des primes de risque des obligations d’entreprises a conduit à des rendements globaux très différents, en particulier dans les différentes tranches d’échéance. Alors que le marché global des obligations d’entreprises (mesuré par l’ »ICE BofA Euro Non-Financial Index«) a affiché une performance globale de -16,0 % du début de l’année à fin octobre, le segment aux échéances les plus courtes en obligations d’entreprises (mesuré par le « ICE BofA 1– 3 years Euro Non-Financial Index ») un plus petit moins de seulement -6,0 % en raison de la durée nettement plus courte. Les primes de risque des deux indices ont augmenté de 108 points de base depuis le début de l’année, c’est pourquoi l’énorme différence est principalement due à la hausse exorbitante des taux d’intérêt sans risque et à la durée modifiée du marché global, qui est de 3,3 années de plus en moyenne.
Dans le contexte du nouveau régime de taux d’intérêt avec des rendements sur le marché des obligations d’entreprises, qui n’avaient pas été observés pour la dernière fois en 2009, les segments à échéance plus courte en particulier redeviennent plus attractifs. En comparaison croisée avec les autres segments de maturité, la zone la plus courte présente le rendement absolu le plus faible en raison d’une courbe de structure de rendement normale. Néanmoins, il présente le meilleur profil risque/rendement, car il offre le potentiel de rendement le plus élevé par rapport à la duration.
De plus, les obligations d’entreprise de 1 à 3 ans affichent de meilleures performances sur une base ajustée au risque (c’est-à-dire le rendement total par unité de volatilité) dans une comparaison à long terme par rapport au marché dans son ensemble, mais aussi par rapport aux autres tranches de maturité. Alors que les segments de 7 à 10 ans et de plus de 10 ans ont plus fluctué qu’ils n’ont généré de revenus, les segments de plus courte échéance ont affiché de solides performances ajustées au risque.
De plus, la combinaison a entraîné une restriction significativement plus politique monétaire par la BCE/Fed et le conflit armé entre l’Ukraine et la Russie ont entraîné de fortes distorsions des rendements sans risque et des primes de risque sur les obligations d’entreprises. En particulier, la forte hausse des taux d’intérêt au cours de l’année a conduit à de nouveaux sommets pour les pertes maximales sur tous les segments de maturité. L’essentiel de la hausse des rendements des obligations d’entreprises provient donc davantage de la hausse rapide des taux d’intérêt sans risque que de l’élargissement des primes de risque. Outre la performance ajustée au risque plus élevée, les obligations d’entreprise de 1 à 3 ans convainquent dans une comparaison à long terme avec une perte de cours maximale nettement inférieure à celle de tous les autres segments d’échéance.
Compte tenu de la poursuite de la détérioration de l’économie mondiale, le marché des obligations d’entreprises devrait se caractériser par une volatilité élevée et persistante au cours des prochains mois. En raison des dangers économiques croissants, la courbe des taux des obligations d’État allemandes devrait continuer à s’aplatir et l’attractivité relative des obligations d’entreprises à échéances courtes devrait augmenter. Historiquement, les niveaux de rendement actuels de ces obligations représentent donc un très bon point d’entrée.Le haut rendement offre un coussin de taux d’intérêt très solide, qui devrait protéger les investisseurs d’un élargissement futur des primes de risque et d’une éventuelle hausse des taux d’intérêt sans risque. La combinaison d’un rendement ordinaire élevé et du potentiel de rendement ajusté au risque relatif le plus élevé avec un rendement de plus de 3,7 % devrait permettre aux investisseurs dans le scénario de base d’obtenir des rendements positifs dans ce segment d’investissement sur une période de 12 mois.
Les obligations d’entreprises chez BANTLEON
BANTLEON gère entre autres les obligations corporatives du fonds obligataire BANTLEON SELECT CORPORATES. La gestion des placements investit dans des obligations d’entreprises en EUR assorties d’une notation Investment Grade, dont la durée résiduelle est généralement inférieure à trois ans. En raison de la faible duration du portefeuille obligataire, les risques de valeur sont limités tant en ce qui concerne l’évolution des rendements du marché que les primes de risque. De plus, des normes de durabilité élevées sont prises en compte lors de la sélection des émetteurs.
La source: revenufixe.org – La plateforme pour les investisseurs et les émetteurs sur le marché obligataire.