Au moment où Fumio Kishida a organisé jeudi un dîner pour le fondateur de BlackRock, Larry Fink, et les dirigeants de fonds souverains – selon un récit, les personnes présentes dans la salle ont supervisé un total de 18 000 milliards de dollars d’investissements – le Premier ministre japonais avait un argumentaire bien préparé pour son pays.
Kishida a sillonné Tokyo cette semaine lors de la campagne gouvernementale des « Semaines du Japon », apparaissant partout, depuis un rassemblement de chefs d’entreprise américains et japonais jusqu’à une conférence sur l’investissement responsable et une convention syndicale.
À chaque instant, il a délivré un message essentiel : les investisseurs mondiaux devraient enfin devenir optimistes à l’égard du Japon.
Kishida a souligné que l’économie et les salaires sont plus forts après des décennies de flirt avec la déflation et une croissance stagnante ; que les cours des actions sont proches de leur plus haut niveau depuis 33 ans ; et que le Japon est sur le point de concrétiser son slogan vieux de 20 ans « de l’épargne à l’investissement », avec un bouleversement de son secteur de la gestion d’actifs et une expansion des véhicules d’investissement exonérés d’impôts pour débloquer 14 000 milliards de dollars d’épargne des ménages.
Canaliser des actifs aussi énormes vers des investissements « contribuera à une croissance durable non seulement au Japon, mais aussi à l’échelle mondiale », a déclaré Kishida.
Une décennie après le programme « Abenomics » lancé par l’ancien Premier ministre Shinzo Abe, comprenant des achats massifs d’actifs par la Banque du Japon et une réforme de la gouvernance d’entreprise, l’administration Kishida tente de mettre en place ce que les responsables considèrent comme « la dernière pièce du puzzle ». en facilitant les investissements étrangers et en apportant plus de flexibilité et de mobilité à une main-d’œuvre en diminution rapide.
“Au fil du temps, nous allons continuer à voir ces politiques constructives se manifester”, a déclaré Drew Edwards, un gestionnaire de portefeuille japonais chevronné qui gère les fonds d’actions Usonian de GMO et qui était en visite à Tokyo cette semaine. “J’étudie ce marché depuis les années 80 et il se passe sans aucun doute des choses vraiment positives.”
Alors que les principaux dirigeants de BlackRock, KKR, Blackstone et de fonds souverains tels que GIC, Temasek et Norges Bank se sont réunis pour entendre le discours du Premier ministre, le sentiment d’optimisme est largement répandu.
Mais les investisseurs chevronnés du Japon préviennent également que l’équipe de Kishida a peu de chance de soutenir l’intérêt mondial pour le pays, qui a bénéficié de facteurs externes tels que l’inflation mondiale – qui a finalement contribué à sortir le Japon de la déflation – ainsi que de la grande économie japonaise. l’écart entre les taux d’intérêt au Japon et aux États-Unis et l’incertitude géopolitique concernant la Chine.
« Le Japon apparaît actuellement comme un endroit idéal pour les investissements, en partie à cause de la Chine et en partie à cause de ce qui change dans de nombreuses entreprises. Mais les gens doivent être sûrs que cela s’inscrira dans le long terme », a déclaré le directeur général d’une grande entreprise japonaise.
“Les investisseurs ici cette semaine ne sont pas là pour négocier avec le Japon. Ils cherchent à savoir si les éléments positifs qu’ils voient aujourd’hui seront toujours en place dans trois, cinq, voire dix ans.”
Signe des défis sous-jacents pour les investisseurs, le gouvernement japonais a dû intervenir avec des messages et de l’argent pour soutenir ses marchés monétaires, boursiers et obligataires, alors même que Kishida menait ses activités promotionnelles.
Mercredi, la BoJ a acheté pour près de 13 000 milliards de dollars de dette publique alors que les rendements des obligations de référence ont atteint leur plus haut niveau depuis une décennie. Le même jour, la banque centrale a également acheté pour 70,1 milliards de yens (472 millions de dollars) de fonds négociés en bourse, entrant sur le marché pour la première fois depuis mars après la chute de 2,5 pour cent de l’indice Topix.
Le yen, quant à lui, a rebondi après avoir dépassé le niveau étroitement surveillé de 150 ¥ pour un dollar, ce qui a suscité de brèves spéculations selon lesquelles les autorités japonaises auraient pu intervenir après des semaines d’avertissements verbaux.
En privé, de hauts responsables gouvernementaux admettent que cela pourrait être la « dernière chance » du Japon de provoquer une réallocation significative de l’argent mondial vers le marché japonais.
Masatoshi Kikuchi, stratège en chef des actions chez Mizuho Securities, a déclaré que les assureurs-vie et les fonds de pension japonais envisageaient en fait de réduire leur exposition aux actions nationales. “Comme les assureurs-vie pensent que leurs portefeuilles d’actions sont fortement axés sur le pays d’origine, ils augmentent les actions étrangères”, a-t-il ajouté.
Selon Edwards, la plupart des gestionnaires internationaux de fonds actifs restent « sensiblement sous-pondérés » sur les actions japonaises après des années de faibles performances. « Il faut expérimenter [the change] vous-même – en particulier ceux qui ont vécu de mauvaises expériences il y a 20 ans – et cela prend du temps », a-t-il déclaré.
Nomura, la banque d’investissement japonaise, estime que si les investisseurs non-résidents supprimaient complètement leur sous-pondération, cela ferait grimper de 4 900 points l’indice Nikkei 225, qui se situe aujourd’hui à environ 31 000 points.
Même avant que les investisseurs ne deviennent totalement optimistes, plusieurs facteurs qui stimulent l’intérêt mondial pour les actions japonaises commencent à faiblir, a déclaré Eddie Cheng, basé à Londres, du gestionnaire d’actifs américain Allspring Global Investments.
Les banques centrales des États-Unis et d’Europe approchent de la fin de leur cycle de hausse des taux, ce qui signifie que le yen pourrait commencer à se renforcer à partir de l’année prochaine si l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis se réduit. Cela rendrait le Japon moins intéressant pour les investisseurs étrangers.
“À moyen terme, nous sommes beaucoup plus prudents”, a déclaré Cheng, qui conserve une certaine surpondération sur le Japon.
« Nous verrons dans quelle mesure ces facteurs externes commenceront à s’atténuer et quelle croissance réelle le Japon pourra générer pour soutenir le marché boursier. Si les entreprises japonaises ne font rien en utilisant cette période de temps. . . et en s’appuyant uniquement sur des facteurs externes, je pense qu’il sera très difficile » de maintenir l’intérêt mondial, a-t-il ajouté.
Tout en faisant la promotion des attraits du Japon auprès des investisseurs étrangers, Kishida transmettait également le message de transition à son pays. S’adressant jeudi à la plus grande organisation syndicale du Japon, il a souligné que l’économie était sur le point de passer de décennies de réduction des coûts à un investissement dans le capital humain.
“Nous avons une chance pour l’économie de passer à une nouvelle phase pour la première fois en 30 ans”, a déclaré Kishida. “Nous ne devons pas rater cette opportunité.”