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Cher lecteur,
Merci. Non, vraiment, je pense que tu es formidable. Ne rougissez pas. Vous êtes beaucoup plus nombreux à lire cette newsletter qu’auparavant. Et vous avez dit des choses flatteuses ou utilement critiques dans un récent sondage.
Je le dis sincèrement parce que je suis un être humain, pas (encore) un programme d’intelligence artificielle générative. Cela signifiait également que j’assimilais la plus grande histoire commerciale de la semaine – le doublement par Nvidia des revenus prévus de l’IA – avec un mélange complexe de rationalisation et d’émotion.
Actions dans Nvidia a augmenté de 25 %, soit 190 milliards de dollars pour une capitalisation boursière totale de 940 milliards de dollars. C’est loin d’un krach boursier l’année dernière qui a laissé le directeur général Jensen Huang avec une « rémunération réellement payée » de moins de 4 millions de dollars en vertu des règles de divulgation américaines déconcertantes.
La cause de toute cette excitation est le chipset H100 du fabricant de puces américain. Cela a 80 milliards de transistors. Vous avez besoin de beaucoup de commutateurs pour les fonctions d’IA telles que le « traitement du langage naturel ». Cela implique d’assimiler de grandes quantités de texte et d’analyser ses interconnexions afin qu’un chatbot sophistiqué puisse répondre aux questions avec compétence.
Les types de technologie ont hésité pendant des années à propos d’une putative « puce divine » si rapide et efficace qu’elle remplace le reste. Le H100 a, pour le moment, atteint cette fonctionnalité pour le développement de l’IA.
Les élaborations de H100 pourraient-elles être des « puces divines » dans un sens différent ? Pourraient-ils créer des IA impossibles à distinguer des humains vivants lors d’une communication à distance ? Si c’est le cas, ils auraient réussi le test de Turing, un développement d’époque envisagé par le grand décrypteur Alan Turing.
L’IA post-Turing aurait un énorme potentiel pour le meilleur et pour le pire. Le film Coureur de lame joué avec l’idée que les personnes synthétiques seraient une menace pour l’article authentique. Il comportait une sorte de test de Turing inversé, qui identifiait les faux par leur manque d’empathie.
L’analogie moderne de leur créateur d’entreprise est OpenAI. Cette organisation américaine a commencé sa vie en tant qu’organisation à but non lucratif déterminée à ouvrir la voie au développement responsable de l’IA. Mais les coûts de développement élevés l’ont poussé à créer un bras «à profit plafonné».
Lex prédit que le besoin d’OpenAI en capitaux frais l’empêchera d’imposer des plafonds aux rendements que les investisseurs peuvent réaliser.
Je m’attends à ce que les développeurs d’IA accordent de plus en plus la priorité à la recherche de profit plutôt qu’à la responsabilité sociale. Cela laissera les politiciens et les régulateurs lents pour faire face aux conséquences négatives une fois que le génie sera sorti de la bouteille.
Contrairement à certains pessimistes, je ne pense pas que les ordinateurs détruiront l’humanité. Nous sommes parfaitement capables de le faire sans aide.
S’il vous plaît laissez-moi savoir ce que vous pensez à [email protected].
À la maison sur la batterie (de serveurs)
La technologie mature semble si rustique par rapport à l’IA que je suis tenté de mettre le pied sur une porte et de mâcher une paille tout en en discutant.
La vache à lait en vue est l’ordinateur portable. La fin est proche pour cet appareil, croyons-nous, dans le sillage des ordinateurs de bureau. Lenovo de la Chine a raté ses prévisions de bénéfices mercredi. Les expéditions de PC de toutes sortes s’effondrent. Les ventes de tablettes et leurs semblables sont en plein essor.
Les périphériques – haut-parleurs, claviers et souris – sont des endroits plus sûrs pour les investisseurs que la fabrication d’ordinateurs à l’ancienne.
Nous avons été intrigués que le produit phare de Cathie Wood FNB Ark Innovation a subi des sorties nettes de 19 millions de dollars cette année malgré une hausse de 29 % du cours de l’action. Notre théorie est que les investisseurs ne croient tout simplement pas aux prédictions percutantes pour Big Tech lorsque de nouvelles hausses de taux sont possibles.
Une réglementation plus stricte est un autre problème pour Big Tech. L’UE condamnée à une amende Méta 1,2 milliard d’euros cette semaine pour violation des lois sur la protection des données. Comme de nombreux groupes technologiques, le propriétaire de Facebook s’appuyait sur des « clauses contractuelles standardisées » entre ses entités américaines et européennes pour se conformer aux règles de protection des données. Pas assez bon, a déclaré l’UE.
Meta a également enregistré une perte de 260 millions de dollars sur la vente forcée du moteur de recherche d’images animées Giphy. Le Royaume-Uni Autorité de la concurrence et des marchés avait interdit l’acquisition initiale.
La guerre technologique entre l’Europe et les États-Unis est un conflit non déclaré de faible intensité. La bataille entre la Chine et les États-Unis est vigoureuse et très visible. Lex le caractérise comme « deux chevaliers lourdement blindés se biffant avec des balais de jardin ». Le dernier gros coup a été livré par la Chine, qui a interdit à ses grands opérateurs d’infrastructures d’acheter des puces mémoire à Micron.
C’est un frein pour le groupe américain de puces, qui dépend de la Chine pour un peu moins d’un cinquième de ses ventes. Mais cette décision ressemble également à des dommages auto-infligés pour la Chine, dont le déficit en jetons augmente.
La faiblesse de la Chine dans les puces contraste avec sa force dans un autre produit à base de silicium, les cellules photovoltaïques. Les faibles coûts de main-d’œuvre, les subventions de l’État et un grand marché intérieur ont aidé les fabricants chinois tels que Technologie verte Longi et JA Solaire battre ses rivaux européens
Les fabricants chinois ne font cependant pas de gros profits. Il y a trop de pression sur eux de la part de Pékin pour maintenir les prix bas dans le cadre de la décarbonisation. En effet, la croissance des installations menace de dépasser largement la demande d’énergie et la capacité de stockage.
Lex pense que des conducteurs similaires laisseront la Chine fortement dominante dans l’approvisionnement en batteries de véhicules électriques, une idée qui consternerait les fabricants américains et européens.
Un Greenhill bien égaré
À Wall Street, l’érosion des franchises a tendance à provenir d’une nouvelle entreprise à proximité plutôt qu’à l’autre bout du monde. Quelques articles ont mis en lumière le problème cette semaine : la fusion d’un cabinet d’avocats d’entreprise Shearman & Sterling avec son rival britannique Allen & Overy; et l’achat de la banque d’investissement Colline verte par Financière Mizuho du Japon.
En tant que Britannique, je ne connaissais pas Shearman, qui ressemble à une invention du Des hommes fous groupe de scripts. Un collègue mieux informé de Lex à New York a expliqué que l’entreprise s’était égarée suite à la crise financière. Cela a diminué le rôle des clients d’investissement traditionnels, alors même que les entreprises de capitaux privés se développaient.
C’était une histoire similaire à Greenhill. Ses actions ont atteint un niveau record après ses rivaux Lehman Brothers et Je ne chasse pas, je préfère laisser les bêtes s’entretuer passé sous. Mais il a été surpassé par des parvenus tels que Evercore et Moëlisqui s’appuyaient un peu moins sur quelques banquiers superstars.
La valeur de la franchise est également un gros problème à la suite des récentes turbulences bancaires. Premiers citoyensqui a acheté la défunte Banque de la Silicon Valleypoursuit HSBCqui a craqué SVB unité britannique. Le prêteur régional américain allègue que le géant axé sur l’Asie a tenté à tort d’embaucher 40 des meilleurs banquiers SVB.
First Citizens a réalisé une aubaine d’actifs nets de 10 milliards de dollars lorsqu’elle a sauvé SVB. Mais il comptait évidemment aussi sur un gain intangible sur les contrats de travail de ces banquiers eux aussi.
De la même manière, UBS il faut s’accrocher Crédit Suisse‘s meilleurs gestionnaires de fortune. L’édulcorant qui a encouragé UBS à acheter son rival en difficulté – l’effacement de 17 milliards de dollars d’obligations de niveau 1 supplémentaires a sans aucun doute exaspéré certains d’entre eux. Les dirigeants du Credit Suisse envisagent de poursuivre le régulateur Finma parce que leurs bonus reflétaient la valeur des AT1
La décision de la Suisse de renverser la hiérarchie du capital au Credit Suisse lui pend au cou comme un albatros putrescent.
Choses que j’ai appréciées cette semaine
J’ai été intrigué par ce rapport de collègues du FT, Kenza Bryan et Joe Daniels, sur les échanges dette-nature. Le Royaume-Uni Juridique et général échange 250 millions de dollars de dette équatorienne contre des promesses de protection des Galápagos.
La théorie de la sélection naturelle de Darwin est canoniquement attribuée aux connaissances acquises là-bas. Son voyage sur le HMS Beagle l’a également inspiré à prédire l’extinction des kangourous, qu’il considérait comme désespérément non compétitifs.
Une personne ne peut pas faire les choses correctement tout le temps.
J’ai également apprécié cette justification de la raison pour laquelle l’Occident devrait fournir à l’Ukraine des avions de combat F-16 du maréchal de l’air à la retraite Edward Stringer. Et j’ai été ému par la nécrologie du FT sur l’incroyable Tina Turner.
J’ai renoncé à lire Edward Gibbon L’histoire du déclin et de la chute de l’empire romain. J’avoue que je n’ai eu accès qu’à la p634 d’une édition de 1 500 pages. Ici, les Romains se sont christianisés et sont devenus beaucoup moins divertissants.
Mais nous avons un long week-end devant nous, alors peut-être que vous pourrez aller plus loin.
Profitez de votre pause,
Jonathan Guthrie
Chef de Lex
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