• Pionnier du trading à contre-courant
• Philanthrope et combattant du changement climatique
Forte idiosyncrasie
Né dans le Hertfordshire, en Angleterre et élevé par ses grands-parents quakers à Doncaster, Jeremy Grantham est allé à l’université de Scheffield pour étudier l’économie. Après avoir obtenu son diplôme, il a déménagé sur la côte est des États-Unis, où il a obtenu un MBA de la célèbre Harvard Business School en 1966. Après un bref passage en tant qu’analyste dans une entreprise de Boston, il décide, avec son manager et un autre collègue, de créer leur propre cabinet de conseil. Peu de temps après, en 1971, il fonde l’un des premiers fonds indiciels d’actions au monde. Après s’être brouillé avec ses co-fondateurs, Grantham a fondé en 1977 la société Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co LLC (GMO) de renommée mondiale avec d’anciens collègues Richard Mayo et Eyk Van Otterloo. Selon son dernier rapport sur les actifs pour le troisième trimestre 2022, le total des actifs sous gestion de GMO était d’environ 70 milliards de dollars. La forte individualité de Grantham se reflète également dans sa façon d’investir.
Le pari contre le marché
Le succès de l’entreprise est largement dû à la stratégie d’investissement de Grantham. Cela lui a permis d’utiliser les crises économiques des années suivantes à l’avantage de l’entreprise. Contrairement à l’hypothèse généralisée de l’efficacité du marché, qui suppose que toutes les informations disponibles sur ce qui se passe sur le marché sont déjà prises en compte dans le marché, la théorie de Grantham de la soi-disant «réversion moyenne» suppose des fluctuations de prix irrationnelles au-dessus ou au-dessous du long- terme moyen auquel tous les prix du marché convergent finalement et reflètent la véritable valeur marchande fondamentale d’un actif. La raison de la surévaluation des prix du marché sont les bulles spéculatives, qui sont largement motivées par des comportements psychologiques irrationnels tels que le comportement grégaire.
L’approche adoptée par Grantham et GMO était donc d’identifier les écarts par rapport à la moyenne historique et, si possible, d’éviter d’entrer pendant une bulle spéculative et de payer des prix gonflés en conséquence. Cette stratégie a permis à GMO de vendre des actions en temps utile pendant les grandes bulles spéculatives des 40 dernières années, de la bulle économique japonaise à la fin des années 1980 à la bulle Internet à la fin des années 1990, en passant par la crise financière de 2007/2008 et racheter avant les autres investisseurs après l’éclatement des bulles. Cela a apporté de grands profits à GMO et a assuré à Grantham une réputation de Cassandre du marché boursier.
combattants du changement climatique
Outre la bourse, sa vision pessimiste s’applique également à l’avenir de l’humanité, qu’il considère comme menacée avant tout par le changement climatique. Grantham est un philanthrope au franc-parler, la lutte contre le changement climatique lui tenant particulièrement à cœur. La Fondation Grantham pour la protection de l’environnement, un institut de recherche de la London School of Economics and Political Science, fondé avec sa femme en 1997, investit déjà chaque année des millions de livres sterling dans un grand nombre de projets climatiques. Il entend intensifier cet effort. Selon Bloomberg Businessweek, Grantham a annoncé qu’il investirait 98 % de sa valeur nette (environ 1 milliard de dollars) dans la lutte contre le changement climatique. Il a été honoré à plusieurs reprises pour ses efforts dans le cadre de la lutte contre le changement climatique, par exemple en 2016 avec l’Ordre de l’Empire britannique pour « services exceptionnels à la recherche sur le changement climatique ». Il est également membre de l’Académie américaine des arts et des sciences depuis 2015 et a reçu la médaille Carnegie pour la philanthropie 2017 avec sa femme Hannelore. Il est également signataire de l’initiative Net Zero Asset Managers, qui vise à réduire à zéro les émissions des portefeuilles d’investissement gérés d’ici 2050 au plus tard.
Mauvaises perspectives pour 2023
Les perspectives de marché récemment publiées par GMO pour l’année montrent que Grantham, à 84 ans, reste fidèle à sa réputation d’ours pessimiste. Il considère la correction du marché qui s’est déjà produite dans les actions de croissance spéculatives de l’année dernière comme le début d’une phase de correction plus longue. D’ici la fin de 2023, il prédit une nouvelle chute du S&P 500 d’environ 17 %. Il voit toujours les valorisations du marché bien au-dessus de leur moyenne à long terme – un signe clair d’une bulle, selon sa théorie. Comme décrit dans Market Outlook de l’année dernière, il considère les composantes de la «superbulle» actuelle comme «un mélange sans précédent de surévaluation de l’ensemble des actifs (les obligations, l’immobilier et les actions étant tous considérablement surévalués et maintenant en perte de vitesse), de chocs sur les matières premières et de un faucon… nourri. » Cependant, il voit maintenant divers facteurs à moyen terme qui pourraient retarder l’éclatement de la « superbulle » actuelle et le début du marché baissier. Il considère les prochaines élections présidentielles américaines, la baisse de l’inflation, la vigueur du marché du travail, la fin de la politique anti-COVID et la réouverture de la Chine comme des facteurs qui pourraient certainement avoir un impact. À long terme, il voit le déclin démographique, la rareté des matières premières et les dommages croissants causés par le changement climatique comme les plus grands défis pour les investisseurs. Il considère l’incertitude qui règne sur les marchés immobiliers mondiaux à la suite du retournement des taux d’intérêt comme une source de danger supplémentaire.
C. Kusche / Éditeur finanzen.net
Crédits image : Lane Turner/Boston Globe/Getty Images, Jirsak/Shutterstock