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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Lorsque les chiffres de vente de Tesla et BYD sont publiés à la fin de chaque trimestre, l’attention des investisseurs se porte inévitablement sur le constructeur qui arrive en tête de liste des livraisons de véhicules électriques aux clients.
La course est serrée et fluctuante. Au cours du dernier trimestre, jusqu’à fin juin, Tesla a conservé le droit de se vanter de sa première position, même si les livraisons ont diminué de 5 %. Le groupe contrôlé par Elon Musk a livré 443 956 véhicules, contre 426 039 véhicules électriques à batterie pour son rival chinois.
Mais comparer Tesla et BYD en fonction du volume des ventes est une mesure qui compte beaucoup moins aujourd’hui qu’auparavant pour déterminer les perspectives du cours des actions des entreprises.
Le problème de continuer à utiliser le nombre de livraisons comme indicateur clé pour le secteur est qu’il ne prend pas en compte d’autres mesures importantes, notamment le prix unitaire et les marges.
Les deux entreprises sont actuellement en concurrence sur des gammes de prix différentes. Le prix de départ du modèle le moins cher de Tesla, environ 31 900 dollars en Chine, est plus de trois fois supérieur au prix affiché du modèle le moins cher de BYD. Il s’agit de la Seagull, une berline entièrement électrique à partir de 9 900 dollars, qui a dépassé les 280 000 unités vendues l’année dernière, ce qui représente près d’un cinquième de tous les véhicules électriques à batterie BYD vendus l’année dernière. Les prix plus élevés de Tesla l’aident à prendre la tête d’un autre indicateur avec des marges d’exploitation de plus de 9 %, contre 5 % pour BYD. Et en 2023, Tesla a réalisé quelque 82,4 milliards de dollars de revenus automobiles, tandis que BYD a déclaré 66,5 milliards de dollars.
Ce qu’il faut retenir des derniers chiffres de vente, c’est que le prix devient un moteur de croissance de plus en plus important pour les constructeurs de véhicules électriques.
Les livraisons de BYD ont atteint un nouveau record au deuxième trimestre, peu après que le constructeur ait réduit les prix de presque tous ses modèles fin mars. Et un examen plus approfondi des ventes de Tesla montre que même si le chiffre total a chuté, les livraisons de ses deux modèles les moins chers – la berline Model 3 et le Model Y – ont été 7 % supérieures aux attentes du marché. Dans le même temps, les livraisons de ses modèles les plus chers, le Model S, le Model X et son Cybertruck, ont été inférieures de près de 30 % aux attentes du marché, selon Bank of America.
Proposer des véhicules électriques couvrant une large gamme de prix est particulièrement important pour la croissance future, car bon nombre des marchés de véhicules électriques qui connaissent la croissance la plus rapide au monde sont des pays émergents. Par exemple, les ventes de véhicules électriques en Thaïlande, deuxième économie d’Asie du Sud-Est, ont été multipliées par plus de sept l’année dernière.
BYD, qui propose des véhicules électriques à différents prix, profite de l’essentiel de cette manne, représentant déjà près de la moitié du marché des véhicules électriques dans le pays. Son avantage en termes de prix, qui provient d’une chaîne d’approvisionnement intégrée verticalement dans laquelle il fabrique ses propres batteries, a été encore renforcé l’année dernière par la baisse du coût de fabrication des cellules de batterie. Le prix de vente moyen des cellules électriques chinoises a chuté de plus de 50 % entre le début de 2023 et décembre.
La forte croissance des exportations de BYD, qui ont plus que quadruplé l’année dernière, devrait inciter Tesla à étendre son portefeuille à la tranche de prix inférieure.
Il est de plus en plus urgent de le faire. En Chine, qui représente 60 % des ventes mondiales de véhicules électriques, les ventes de Tesla ont été particulièrement faibles : les ventes de ses véhicules électriques fabriqués en Chine ont chuté de 24 % en juin par rapport à l’année précédente, selon les données de la China Passenger Car Association.
La gamme de modèles vieillissante et l’avantage de Tesla en matière de logiciels commencent à être remis en cause par des concurrents chinois tels que Nio, qui produit des véhicules électriques équipés de logiciels de conduite autonome et de technologies de conduite intelligente. Les ventes de Nio ont rattrapé leur retard beaucoup plus rapidement que prévu, les livraisons de véhicules ayant plus que doublé au deuxième trimestre. De plus, la différenciation par l’autonomie des batteries devient difficile, même le véhicule électrique Seagull de BYD, le moins cher, offrant une autonomie annoncée allant jusqu’à 405 km sur une seule charge.
Les actions de Tesla ont gagné plus de 40 % au cours du mois dernier et se négocient désormais à plus de 90 fois les bénéfices à terme, soit une prime importante par rapport aux 18 fois de BYD. Cela reflète en partie les attentes concernant ses autres activités à croissance rapide, notamment les systèmes de stockage de batteries. Mais alors que les marchés les plus riches des véhicules électriques sont de plus en plus saturés, une gamme de prix plus large pour ses modèles l’aiderait à mieux justifier la valorisation de la prime.