Un monde de taux d’intérêt au plus bas a contribué à créer l’empire Elon Musk. Le renversement de la politique monétaire en 2022 pourrait-il tout faire s’effondrer ? Les dépôts de titres cette semaine ont révélé qu’il avait vendu 3,6 milliards de dollars supplémentaires de ses actions Tesla. Le cours de l’action du constructeur américain de voitures électriques a chuté de 61 % cette année.
Au cours de la dernière année, Musk a vendu environ 40 milliards de dollars d’actions pour payer un impôt personnel sur les exercices d’options et financer son achat de Twitter pour 44 milliards de dollars. Cette acquisition a également nécessité 13 milliards de dollars de dette de rachat par emprunt coûteuse. Le milliard de dollars de frais d’intérêts annuels qui en découle semble insoutenable. Une société de recherche, Insider Intelligence, estime que l’application de médias sociaux perdra environ un dixième de sa base d’utilisateurs mondiale dans les années à venir. Les annonceurs sont nerveux.
La structure du capital de Twitter a naturellement attiré l’attention. Mais la plate-forme n’a pas tant un problème de valeur des fonds propres qu’un problème de valeur d’entreprise. Même si toute la dette était remboursée, la perte de revenus publicitaires pourrait écraser les bénéfices d’exploitation. Musk devrait toujours financer ces pertes même s’il n’y avait pas de frais d’intérêts.
Ensuite, il y a la question du bilan personnel de Musk. Selon une déclaration de procuration avec des données jusqu’au 31 mars, il détenait environ 500 millions d’actions de Twitter ainsi que 270 millions d’options exerçables. Tesla permet aux dirigeants d’emprunter contre un quart de la valeur de leurs actions. Musk l’avait fait contre 270 millions d’actions.
Musk fait-il face à des appels de marge au milieu de l’effondrement du cours de l’action de Tesla ? Des rapports ont récemment suggéré qu’il envisageait de remplacer la dette coûteuse de Twitter par des prêts sur marge personnels moins chers. Mais la dette reste une dette.
Pendant ce temps, les actionnaires de Tesla sont de plus en plus frustrés que leur fortune soit liée aux activités parascolaires de Musk. Il n’y a pas de voie de sortie facile. Le milliardaire a suggéré qu’il pouvait transformer Twitter en une super application précieuse. Mais son intérêt semble plus axé sur sa propre politique et ses griefs, et non sur les profits.
Tesla a une valeur d’entreprise saine équivalente à quatre fois le chiffre d’affaires estimé de 2023. Mais les taux d’intérêt élevés, le ralentissement de l’économie et les bouffonneries en ligne de Musk n’aideront pas la demande des consommateurs. La meilleure option peut être de chercher une marge de manœuvre. Musk détient toujours 70 milliards de dollars d’actions du constructeur automobile et plus encore en options. Vendre suffisamment pour racheter la dette de Twitter, probablement disponible avec une forte remise, est le point de départ.
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