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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’arrestation de Pavel Durov en France pour ne pas avoir contrôlé le contenu criminel sur Telegram, l’application de messagerie du milliardaire d’origine russe, a déclenché un débat intense sur les limites de la liberté d’expression et les responsabilités des grandes entreprises technologiques dans la modération de leurs plateformes.
D’un point de vue financier, la cryptomonnaie est toutefois aussi importante pour les résultats de Telegram que la messagerie.
FT Alphaville a mis la main sur les états financiers 2023 de la société privée, qui montrent que les transactions cryptographiques fournissent une grande partie de ses revenus.
Telegram Group, qui est une société constituée aux Îles Vierges britanniques et dont l’une des principales filiales opérationnelles se trouve aux Émirats arabes unis, a enregistré un chiffre d’affaires de 342,5 millions de dollars l’année dernière, sur une lourde perte d’exploitation de 108 millions de dollars. Voici le relevé de PnL, signé par Durov et certifié conforme par la branche de PwC à Dubaï en avril :
Les lecteurs aux yeux d’aigle ont peut-être déjà repéré les lignes « gain sur réévaluation des actifs numériques », dont un modeste 500 000 $ a été comptabilisé via le PnL et un montant plus substantiel de 86 millions $ via les autres éléments du résultat global.
En ce qui concerne la répartition des revenus de Telegram, les postes « portefeuille intégré » et « vente d’objets de collection » déclencheront probablement également le sens de l’araignée de tout lecteur soucieux de la cryptographie :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/1725042850_950_Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.png)
Ensemble, les deux postes représentent plus de 40 % des revenus de Telegram.
Vous avez peut-être aussi remarqué que le « portefeuille intégré » est un nouveau secteur d’activité pour la société de Durov. Comme l’expliquent également les comptes :
Au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2023, le Groupe a commencé à générer des revenus en permettant l’accès au portefeuille intégré (Note 13). Le portefeuille intégré est un logiciel qui permet aux utilisateurs de stocker, d’envoyer, de recevoir et d’échanger des actifs cryptographiques.
Telegram donne plus d’informations sur ce que les actifs numériques, les ventes d’objets de collection et son portefeuille intégré signifient pour son activité, ici :
Actifs numériques
Le Groupe vend différents objets de collection et fournit des services de portefeuille intégrés en échange d’une contrepartie non monétaire sous la forme de Toncoins (actifs numériques) qui sont comptabilisés selon la norme IAS 38 — Immobilisations incorporelles.
Ces actifs numériques sont initialement comptabilisés au coût et sont ensuite évalués selon le modèle de réévaluation à la juste valeur diminuée des pertes de valeur cumulées à chaque date de clôture, compte tenu de la présence d’un marché actif pour le Toncoin. Tout mouvement de juste valeur au-dessus du coût est enregistré par le biais des autres éléments du résultat global dans une réserve distincte appelée « excédent de réévaluation » au sein des capitaux propres, tandis que tout mouvement de juste valeur en dessous du coût est d’abord compensé par les soldes créditeurs existants au titre de l’excédent de réévaluation, tout excédent au-delà de ce solde étant enregistré en résultat.
Le Groupe détient ces actifs numériques pour son propre compte à des fins d’investissement (c’est-à-dire d’appréciation du capital) sur des périodes prolongées, les ventes ultérieures étant effectuées à la discrétion de la direction lorsque les conditions de marché sont favorables. Les gains et pertes sur cessions sont déterminés en comparant le produit de la cession à la valeur comptable et sont comptabilisés en résultat de l’exercice au cours duquel l’actif est décomptabilisé. Au moment de la décomptabilisation, les montants associés comptabilisés dans l’excédent de réévaluation sont transférés vers les bénéfices non répartis.
Et ici :
Revenus provenant de la vente d’objets de collection. Le Groupe vend différents objets de collection (noms d’utilisateur, numéros de téléphone virtuels) à ses utilisateurs. Les revenus associés sont reconnus au moment où l’objet de collection est attribué à l’utilisateur. Le Groupe permet également la vente d’objets de collection entre utilisateurs et perçoit une commission pour faciliter la vente.
Pour les Toncoins (actifs numériques), une contrepartie non monétaire est acceptée comme contrepartie pour ce type de vente. Les Toncoins sont évalués et comptabilisés à la juste valeur au moment où le Groupe remplit son obligation de performance : attribution de l’objet de collection à l’utilisateur ou facilitation de la vente entre utilisateurs. Le Groupe détermine la juste valeur des actifs numériques sur la base des prix cotés sur les bourses actives.
Portefeuille intégré. Le portefeuille intégré est un logiciel qui permet aux utilisateurs de stocker, d’envoyer, de recevoir et d’échanger des actifs cryptographiques. Au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2023, le Groupe a comptabilisé des revenus provenant de l’intégration du portefeuille intégré au moment de la fourniture de l’interface de programmation d’application à The Open Network Foundation permettant l’intégration du portefeuille intégré dans l’application Telegram, et de la fourniture d’un accès continu des utilisateurs de Telegram au portefeuille intégré à partir des menus de l’application Telegram sur une base exclusive pendant la durée de la fourniture du service. Le Groupe fournit normalement des services liés au portefeuille intégré sur la base d’un prépaiement. Il n’y a pas de composante de financement, car les services sont rendus dans un délai inférieur à 12 mois à compter du paiement.
Pour les Toncoins (actifs numériques), une contrepartie non monétaire est acceptée en contrepartie de ce type de vente. Les Toncoins sont évalués et comptabilisés à la juste valeur au moment où le Groupe reçoit la contrepartie.
Le La blockchain TON qui sous-tend Toncoins a été développé à l’origine en interne chez Telegram, en s’appuyant sur partisans qui comprenait des Russes riches et éminents. Il est désormais développé indépendamment de l’entreprise par une communauté open source, cependant, après que le projet se soit heurté à Problèmes réglementaires aux États-Unis.
En ce qui concerne le bilan, les actifs numériques représentent une part importante des actifs de Telegram. Évalués à près de 400 millions de dollars, les jetons sont bien plus importants que ses liquidités et équivalents de trésorerie :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/1725042851_851_Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.png)
Telegram détaille plus en détail l’augmentation de ses avoirs en cryptomonnaies l’année dernière ici :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/1725042851_778_Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.png)
Ailleurs dans la section des transactions entre parties liées des comptes (l’une des sections préférées de FTAV dans tout ensemble de documents financiers), nous apprenons qu’en plus d’avoir acheté 64 millions de dollars d’obligations convertibles de Telegram l’année dernière, Durov a également acheté 300 000 dollars d’abonnements Telegram Premium pour un cadeau, payant la société en Toncoin :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/1725042852_479_Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.png)
Il va sans dire que les traders de Toncoin n’ont pas ignoré la nouvelle de l’arrestation de Durov. Graphique des prix avec l’aimable autorisation de CoinMarketCap :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.jpg)
Heureusement pour Telegram, la section des événements après la date de publication des comptes montre qu’il a vendu une grande partie de son Toncoin avant la chute des prix :
![](https://teknomers.com/fr/wp-content/uploads/2024/08/1725042853_680_Telegram-une-entreprise-de-crypto-monnaie-avec-une-activite-secondaire.png)
Bien que Telegram soit détenue à 100 % par Durov, la société a levé plus de 2,3 milliards de dollars d’obligations convertibles auprès d’investisseurs de premier ordre tels que des fonds souverains, des fonds spéculatifs et des investisseurs axés sur la technologie.
Même en laissant de côté la forte dépendance à la crypto-monnaie et les passifs substantiels, on peut se demander si une entreprise qui a dû dépenser plus de 450 millions de dollars en dépenses d’exploitation pour générer 342,5 millions de dollars de revenus vaut la valorisation de « plus de 30 milliards de dollars » que Durov a vantée au FT plus tôt cette année.
Cependant, en ce qui concerne l’arrestation de son fondateur, les investisseurs dans l’obligation convertible de Telegram qui ont lu attentivement les comptes ne peuvent pas dire qu’ils n’ont pas été prévenus :
Depuis sa création, le Groupe s’est fermement engagé à garantir la confidentialité des utilisateurs de Telegram. La valeur fondamentale du Groupe en matière de confidentialité des utilisateurs n’a pas empêché Telegram de s’engager activement dans des efforts et des solutions techniques pour lutter contre les contenus abusifs, malveillants ou incitant à la violence en ligne. Les valeurs fondamentales du Groupe ont conduit à la popularité de Telegram auprès de ses utilisateurs. Cependant, les activités du Groupe peuvent être affectées par les cadres juridiques et réglementaires de différents pays, qui sont sujets à des changements fréquents et à des interprétations diverses.