Le nouveau directeur général de Morgan Stanley, Ted Pick, devrait hériter d’une banque en bien meilleure forme que lorsque son prédécesseur James Gorman l’a prise en charge 14 ans plus tôt. Malheureusement pour Pick, le prêteur est également confronté à des défis bien plus importants qu’il y a un an.
« On pourrait dire que James a été le meilleur dans ce domaine », a déclaré un ancien banquier de Morgan Stanley qui a travaillé avec les deux hommes, utilisant le jargon de Wall Street pour désigner le moment où un actif est négocié à son prix le plus élevé.
Pick, 55 ans, deviendra officiellement directeur général le 1er janvier à un moment où les taux d’intérêt américains sont à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies, ses activités de gestion de patrimoine sont sous surveillance réglementaire et sa banque d’investissement est toujours à la traîne par rapport à ses rivales.
Morgan Stanley a refusé de commenter.
Lorsque Gorman a succédé à John Mack en 2010, l’avenir de Morgan Stanley était encore incertain après la crise financière de 2008. Gorman a ensuite transformé Morgan Stanley d’une banque d’investissement et d’une société commerciale en un géant de la gestion financière avec une série d’acquisitions au bon moment, et elle tire désormais plus de la moitié de ses revenus de la gestion de patrimoine et d’actifs.
Cette évolution vers des activités plus stables a permis à la capitalisation boursière de Morgan Stanley de dépasser celle de son rival de longue date Goldman Sachs, même si Goldman continue de gagner plus que Morgan Stanley dans les domaines de la banque d’investissement et du trading.
« Sur le marché de la gestion de patrimoine, ils ont constitué une plateforme à une échelle incroyable », a déclaré Devin Ryan, directeur de la recherche sur les technologies financières chez Citizens JMP Securities.
Les taux plus élevés
Mais Pick ne bénéficiera pas des taux d’intérêt les plus bas qui ont aidé Gorman dans ses efforts pour aspirer les entrées d’argent désireux de gagner une sorte de rendement sur leurs actifs, les clients fortunés bénéficiant désormais de taux attractifs en gardant leur argent en espèces.
« C’est probablement la plus grande opportunité et le plus grand défi [for Pick]», a déclaré Gerard Cassidy, analyste bancaire chez RBC Marchés des Capitaux. « Davantage de personnes peuvent désormais renoncer à la stratégie ‘privilégiant le risque’ et conserver des liquidités, sur lesquelles Morgan Stanley et d’autres ne gagnent tout simplement pas de commissions. »
Lors des résultats du troisième trimestre d’octobre, les actions de Morgan Stanley ont connu leur pire journée depuis plus de trois ans, les investisseurs étant effrayés par la croissance hésitante de la gestion de patrimoine.
Depuis que la Fed a commencé à augmenter les taux d’intérêt en mars 2022, l’action de Morgan Stanley, qui avait atteint un niveau record un mois plus tôt, est en baisse d’environ 12 % au 8 décembre, loin derrière Goldman Sachs et JPMorgan Chase ainsi que l’indice de référence S&P. indice 500.
Les questions de réglementation
Le secteur de la gestion de patrimoine est également dans le collimateur de la Réserve fédérale en raison du contrôle du blanchiment d’argent dans ses activités internationales, selon des sources proches du dossier. L’examen minutieux de la Fed a déjà été rapporté par le Wall Street Journal.
La Fed a refusé de commenter.
L’activité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley est principalement composée de clients américains, mais ses activités internationales ont connu une croissance, recrutant des gestionnaires de fonds tels que le Crédit Suisse et Wells Fargo. En interne, Morgan Stanley a conclu que ses processus internationaux ne suivaient pas le rythme de son expansion, un problème qu’elle s’efforce désormais de résoudre.
Pick devra également se pencher sur la mise en œuvre définitive des règles bancaires internationales, qui devraient augmenter les exigences de fonds propres pour les grandes banques comme Morgan Stanley.
La proposition des régulateurs américains est devenue un point d’éclair entre les banques et les législateurs, le directeur général de JPMorgan, Jamie Dimon, ayant averti cette année qu’elle pourrait rendre les actions bancaires impossibles à investir.
Gorman a souligné aux investisseurs que les propositions étaient encore en débat, mais avec les commentaires sur le projet de règlement qui devraient être finalisés à la mi-janvier, c’est Pick qui devra faire face aux retombées lorsque les règles seront finalisées.
Morgan Stanley n’a pas non plus encore résolu une enquête américaine très médiatisée sur sa gestion des ventes massives d’actions.
En mai, la banque a révélé qu’elle était en pourparlers avec les autorités américaines pour régler les enquêtes fédérales sur ses activités de négociation de blocs, qui comptent parmi les enquêtes juridiques les plus importantes auxquelles la banque ait été confrontée ces dernières années. Mais plus de sept mois plus tard, aucun accord n’a encore été trouvé.
Restaurer la banque d’investissement
Redonner à la banque d’investissement de Morgan Stanley sa gloire d’antan, ce que Pick a eu du mal à réaliser pendant cinq ans à la tête de la division, est une autre tâche difficile.
L’entreprise est à la traîne depuis plus d’une décennie par rapport à JPMorgan et Goldman Sachs dans les classements du secteur, un écart qui a été une source de frustration au sein de Morgan Stanley.
La disjonction a été particulièrement prononcée au cours des deux dernières années en raison de la force de Morgan Stanley dans le secteur bancaire des marchés de capitaux technologiques, où l’activité a fortement ralenti lorsque la Fed a augmenté ses taux d’intérêt.
Bien que le cours de son action ait atteint un niveau record, les investisseurs continuent de saluer l’avancée de Morgan Stanley dans la gestion d’actifs et de patrimoine. Pick a parlé de sa nomination comme étant une continuation de la stratégie de Gorman, et Gorman reste président exécutif du conseil d’administration de Morgan Stanley pour la première année de mandat de Pick.
« L’idée initiale est que les investisseurs veulent voir l’entreprise s’en tenir à son tricot, mais également examiner les opportunités auxiliaires de croissance qui sont cohérentes avec la stratégie que l’entreprise a déjà mise en place », a déclaré Ryan.
Gorman a suggéré que Morgan Stanley pourrait trouver davantage d’opportunités en dehors des États-Unis, potentiellement en réalisant de nouvelles acquisitions à la suite de ses transactions sur ETrade et Eaton Vance. Mais à partir du mois prochain, ce sera à Pick de prendre cette décision.
« Ce que Gorman a dit à plusieurs reprises lorsqu’il a succédé à Mack, c’est qu’il était très déterminé à ne pas devenir John Mack », a déclaré un banquier de longue date de Morgan Stanley. « Ted va devoir être Ted. »
Reportage supplémentaire d’Arash Massoudi à Londres