Plus tôt ce mois-ci, devant des rangées massives de partenaires de Goldman Sachs lors d’une réunion privée controversée à Miami, le directeur général David Solomon a effectué un rare mea culpa.
L’événement hors site de quatre jours, qui comprenait également une conversation au coin du feu avec le comédien Trevor Noah, a été l’occasion pour Solomon d’expliquer les importantes réductions de bonus et les suppressions d’emplois qu’il a dit avoir été forcé de mettre en œuvre alors que l’économie tournait. L’acceptation par Solomon de ses erreurs a été bien accueillie par certains des partenaires en colère présents, ont déclaré des personnes informées de l’événement.
Le patron de Goldman espère être aussi convaincant plus tard ce mois-ci lorsqu’il affrontera les actionnaires lors de la deuxième journée des investisseurs de la banque à son siège social du 200 West Street au centre-ville de Manhattan.
Solomon tentera de les rassurer sur le fait qu’il peut rallier le personnel et qu’une chute douloureuse des bénéfices au quatrième trimestre ne signifie pas que Goldman va dans la mauvaise direction.
Rasmus Lee Hansen, gestionnaire de portefeuille chez AllianceBernstein, l’un des 20 premiers actionnaires de Goldman, a déclaré qu’il souhaitait entendre « une humble présentation » de Solomon reconnaissant les erreurs qui ont été commises, notamment un pari coûteux sur les services bancaires aux particuliers.
« Maintenant, le bon choix est de réduire [the consumer bet] et continuer avec le «vieux Goldman» » axé sur le commerce, la banque d’investissement et la négociation, a déclaré Hansen. « Je pense qu’ils obtiendraient des points pour ça. »
Goldman a déclaré qu’il « attendait avec impatience la journée des investisseurs » et la possibilité « d’aider les investisseurs à voir l’orientation stratégique à venir ».
Depuis que Solomon a pris ses fonctions de directeur général en 2018, Goldman a élargi sa part de marché dans ses principales activités de banque d’investissement et de trading, mais les efforts visant à diversifier les revenus de la banque dans des domaines plus récents et moins volatils ont été moins fructueux.
« C’est une note tiède pour la transformation stratégique jusqu’à présent. En substance, Goldman est essentiellement ce qu’il était il y a cinq ans », a déclaré Christian Bolu, analyste de recherche senior chez Autonomous Research.
La composition stagnante des revenus de Goldman signifie que, bien que le cours de son action ait dépassé l’indice de référence S&P 500 sous Solomon à mesure que ses bénéfices ont augmenté, le ratio cours / valeur comptable de la société, qui compare le cours de l’action d’une banque à la valeur de ses actifs, est largement inchangé.
La banque d’investissement et le trading, bien que très lucratifs les bonnes années, sont moins appréciés des investisseurs boursiers car leurs performances sont imprévisibles. Rival de longue date de Wall Street, Morgan Stanley a pu améliorer sa valorisation boursière et a creusé un écart sur Goldman ces dernières années en se développant dans la gestion d’actifs et de patrimoine, des activités qui promettent des rendements plus stables.
Le quatrième trimestre a caractérisé cet écart, car la chute des frais de banque d’investissement a nui aux deux banques, mais Morgan Stanley pourrait s’appuyer sur des revenus records de gestion de patrimoine pour soutenir ses résultats.
Solomon a quelques cartes à jouer lorsqu’il essaie de démontrer des progrès lors de la journée des investisseurs : il peut défendre les gains de parts de marché dans les activités héritées de Goldman ainsi que 179 milliards de dollars d’entrées depuis la fin de 2019 pour son activité de gestion d’actifs, qui génèrent le genre de des frais de gestion stables prisés par les investisseurs.
Cependant, l’activité de gestion d’actifs est toujours dominée par les soi-disant investissements au bilan de Goldman, un vestige de l’époque où la banque pariait son propre capital. Cette entreprise peut générer d’énormes profits les bonnes années, mais peut également infliger des souffrances, comme une perte de 485 millions de dollars sur ses titres du marché public au quatrième trimestre.
Goldman est en train d’essayer de réduire ces investissements afin que la majorité des revenus de la gestion d’actifs proviennent des frais de fonds tiers.
La plus grande marque noire des efforts de Solomon pour transformer Goldman était son expansion de l’activité bancaire grand public, un projet qui a commencé sous le prédécesseur Lloyd Blankfein avec le compte d’épargne Marcus, mais qui a explosé sous le nouveau directeur général.
Solomon a déclaré en octobre que Goldman réduisait ses efforts de consommation en réponse au malaise des actionnaires face à ses pertes croissantes. Une partie de cette activité a été regroupée dans une nouvelle division de technologie financière nommée « Platform Solutions », qui a subi des pertes de 2 milliards de dollars l’année dernière.
Les investisseurs s’attendent à des explications plus complètes sur les raisons pour lesquelles ces décisions ont été prises et sur leur évolution à partir d’ici lors de la journée des investisseurs.
« La question pour Goldman était : ‘Que voulez-vous développer ?’ Ils l’ont mis dans de nouvelles entreprises, que je considère presque comme des projets de recherche et de développement. S’ils sont bons, tant mieux. Sinon, vous vous retirez », a déclaré un autre investisseur du top 20.
« Je donne [Solomon] crédit pour essayer une nouvelle direction. . . Franchement, je serais plus critique s’il n’avait rien essayé de nouveau », a ajouté l’investisseur.
Surtout, Solomon devra à nouveau faire face aux signes de mécontentement à l’intérieur de la banque, caractérisés par une série de départs de cadres supérieurs, dont le directeur financier Stephen Scherr, le codirecteur de la banque d’investissement Gregg Lemkau et le codirecteur de la division de gestion d’actifs Eric Lane.
« Chaque fois que les gens sont contrariés, c’est pertinent. Vous espérez qu’il entend ses employés », a déclaré un troisième des 20 meilleurs investisseurs de Goldman.
Plus d’un tiers des 26 intervenants de la toute première journée des investisseurs de Goldman il y a trois ans ont maintenant quitté la banque. Et bien que la contrition de Solomon à Miami ait lissé quelques plumes ébouriffées, d’autres banquiers restent irrités par l’événement lui-même.
Les employés y ont vu un conflit avec les suppressions d’emplois et la pression pour l’épargne, qui comprend l’interdiction de voyager à moins qu’elle ne soit approuvée par l’un des partenaires de la banque, selon des personnes familières avec les politiques. Goldman a déclaré qu’il souhaitait que « les partenaires sortent et rencontrent leurs clients de manière agressive cette année ».
Les dirigeants de Goldman ont également fait valoir que le fait de réunir les meilleurs employés de la banque à Miami leur a permis de se concentrer sur la stratégie de la banque. Cela comprenait, ont-ils dit, la présentation de diapositives pour les présentations de la journée des investisseurs.
Au milieu de la colère croissante, Solomon a effectué une rare visite fin janvier au parquet de Goldman à New York – un signe clair, disent les initiés, qu’il essaie de rallier le soutien.
Solomon a été vu en train de rencontrer Ashok Varadhan, co-responsable de la division mondiale des banques et des marchés de Goldman, ainsi que de dire au bureau des taux quel bon travail ils faisaient, selon des personnes familières avec la visite.
C’était la première fois que de nombreux employés se souvenaient que Solomon, un banquier d’affaires de carrière, avait visité la salle des marchés depuis qu’il était devenu directeur général. Blankfein, qui s’est fait un nom chez Goldman dans le secteur des marchés, était connu pour visiter régulièrement la salle des marchés.
« David est extrêmement accessible et est dans le bâtiment et toujours disponible », a déclaré Goldman.
Solomon a également tenté de se faire un directeur général plus accessible aux actionnaires. Cela a inclus des gestes de base tels que parler aux analystes lors d’appels sur les résultats – quelque chose que Blankfein avait délégué à son directeur financier – et organiser cette toute première journée des investisseurs en 2020.
Mais trois ans après cet événement phare, Solomon reste sous pression.
« Même si la dernière journée des investisseurs portait sur leur vision de construire une Goldman Sachs plus large, diversifiée et plus durable et a montré quelques-uns de ses nouveaux jouets, cette journée des investisseurs va leur dire clairement que nous allons être beaucoup plus Goldman Sachs plus rentable et plus cohérent », a déclaré Glenn Schorr, analyste de recherche senior chez Evercore.
Cet article a été modifié pour refléter le fait que Goldman a subi une perte de 485 millions de dollars sur ses titres du marché public au quatrième trimestre.