Siemens Energy: l’avertissement d’ouragan met en évidence les vents contraires à l’échelle de l’industrie

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Même selon les normes turbulentes de l’industrie éolienne, l’avertissement de Siemens Energy est un stonker. Son unité de fabrication de turbines en difficulté Gamesa a été touchée par des problèmes de qualité, des marges plus faibles et une croissance plus lente. Le marché a effacé plus de 30%, soit environ 6 milliards d’euros, de la valeur marchande du groupe allemand.

Un examen technique chez Gamesa a révélé des composants défectueux dans 15 à 30 % de ses modèles de turbines. Remplacer les composants avant qu’ils ne soient emballés pourrait coûter plus d’un milliard d’euros. En plus de cela, Gamesa pourrait être dérouté par l’inflation des coûts et une reprise plus lente que prévu de la capacité de production.

Financièrement, cela touchera durement Siemens Energy. Il a retiré ses prévisions de bénéfices pour 2023, qui devaient à peine atteindre le seuil de rentabilité avant les éléments spéciaux. Cela soulève également la question du temps qu’il faudra pour transformer Gamesa. L’unité éolienne représente environ un tiers des 32 milliards d’euros de revenus de Siemens Energy en 2023, selon Berenberg, et devrait devenir rentable en 2024.

Avec cet avertissement apparemment sorti de nulle part, la confiance des investisseurs dans les capacités de prévision du groupe aura également été ébranlée.

Cela peut expliquer la réaction du cours de l’action, qui a effacé environ la moitié des 12 milliards d’euros auxquels Siemens a évalué Gamesa lors du rachat des minorités plus tôt cette année. En d’autres termes, le groupe, à 15 € par action, se rapproche de la valeur de la somme des parties hors Gamesa d’environ 11 € par action, selon Nick Green de Bernstein.

L’avertissement de Siemens Energy met en lumière les vents contraires auxquels est confrontée l’industrie éolienne dans son ensemble. Des chaînes d’approvisionnement étirées impliquent une probabilité plus élevée de problèmes de qualité. Des prix compétitifs signifient que les fabricants sont mal rémunérés pour le risque que les choses tournent mal. Et les contrats de service sur les carnets de commandes – qui font perdre de l’argent lorsque les temps sont bons – peuvent être un poids mort obligatoire dans les mers houleuses. Alors que l’énergie éolienne est une activité en croissance, les entreprises du secteur ont du mal à accélérer.