Shanghai suspend la négociation de contrats clés sur le nickel à la suite de la suspension du LME

Le marché mondial du nickel s’est quasiment immobilisé mercredi après que la flambée des prix a incité la principale bourse de matières premières de Chine à geler les échanges de certains de ses contrats les plus actifs.

Le Shanghai Futures Exchange a annoncé qu’il suspendait jeudi la négociation de plus de la moitié des contrats sur le nickel négociés en Chine continentale, après qu’ils aient augmenté du montant maximum autorisé pendant plusieurs jours consécutifs.

Plus tôt dans la séance de mercredi, le contrat de référence du nickel SHFE en Chine a bondi de 17% pour atteindre l’équivalent de plus de 42 000 dollars la tonne après que des mouvements sans précédent à Londres aient conduit à un arrêt des échanges qui devait durer jusqu’à lundi au plus tôt.

La forte flambée des prix a forcé un magnat chinois des métaux de premier plan avec une position dominante sur le marché à trouver plus d’argent pour couvrir ses paris que le marché chuterait, envoyant les prix encore plus haut.

Le prix du nickel, qui est utilisé dans les batteries qui alimentent les véhicules électriques, a commencé à grimper fin 2021 en raison de la demande croissante des constructeurs automobiles. Elle s’est accélérée ces dernières semaines, craignant que les approvisionnements en provenance de Russie ne soient interrompus après que le président Vladimir Poutine a lancé une invasion de l’Ukraine il y a deux semaines. La Russie est le plus grand producteur mondial de nickel de haute qualité.

La bourse de Shanghai avait déjà noté de «violentes fluctuations» sur les marchés étrangers et imposé des frais de négociation plus élevés pour le métal cette semaine, dans le but d’atténuer la volatilité – exhortant les acteurs du marché à «investir rationnellement et à maintenir conjointement le bon fonctionnement du marché».

« [Exchange officials] considèrent cela comme approprié en raison des incertitudes présentées par les marchés externes – qu’il est peut-être préférable d’attendre que les marchés étrangers deviennent plus stables avant de se relancer », a déclaré Bruce Pang, responsable de la recherche à la banque d’investissement China Renaissance.

Pang a ajouté que s’il restait des contrats sur le nickel à Shanghai qui pouvaient encore être négociés lors de la session de jeudi, le message des régulateurs à tous les commerçants faisant monter les prix était clair : « Arrêtez, ou nous vous arrêtons ».

Les commerçants ont réagi au gel des échanges de Shanghai en abandonnant immédiatement tous les contrats à terme sur le nickel qui pouvaient encore changer de main dès le début de la séance de négociation nocturne du marché, envoyant presque tous les contrats restants du montant maximum autorisé à l’ouverture.

Le London Metal Exchange a déclaré que le commerce du nickel ne reprendrait pas avant au moins la semaine prochaine – et même alors, il devra imposer des mesures d’urgence pour garantir un marché ordonné. Ces mesures comprennent un plafond de 10 % sur les mouvements de nickel.

Le LME étudie également un mécanisme pour réduire la position courte importante sur le marché avant la reprise des échanges. Cela impliquerait de « compenser » d’importantes positions longues et courtes.

Mardi, la bourse, vieille de 145 ans, qui fixe les prix mondiaux des métaux industriels, a été contrainte d’arrêter tous les échanges de nickel après que les prix ont doublé pour atteindre un record supérieur à 100 000 dollars la tonne.

L’extraordinaire flambée des prix est survenue alors que Xiang Guangda, le milliardaire fondateur du premier producteur chinois d’acier inoxydable et de nickel, Tsingshan Holding Group, a été touché par des appels de marge et a tenté de fermer un pari à tort que les prix du nickel chuteraient en achetant des contrats LME.

Son achat a déclenché une flambée des prix qui, à son tour, a alimenté une vague d’appels de marge – des demandes de liquidités supplémentaires pour couvrir les pertes sur les contrats à terme – sur le marché. De nombreux petits détenteurs de contrats sur le nickel ont alors été contraints de racheter leurs positions, aggravant la flambée des prix.

Xiang a déclaré mardi aux médias locaux que Tsingshan n’avait aucun problème avec sa position en nickel ou ses opérations. Bloomberg a rapporté mercredi que la société avait obtenu des prêts auprès de banques, dont JPMorgan et China Construction Bank, pour répondre à ses appels de marge. Les commerçants pensent que Xiang est assis sur des milliards de dollars de pertes potentielles sur papier.

Les producteurs de métaux et les grands consommateurs industriels de matières premières utilisent les bourses à terme pour fixer le prix des marchandises qu’ils achètent et vendent. La suspension du commerce du nickel à Londres et à Shanghai enverra des ondes de choc dans les chaînes d’approvisionnement mondiales.

Matthew Chamberlain, le directeur général sortant du LME, a défendu la décision de suspendre les échanges, affirmant que certains de ses petits membres auraient eu du mal à continuer à fonctionner.

Cependant, les dirigeants commerciaux et les gestionnaires de fonds ont exhorté le LME à être plus explicite sur les raisons pour lesquelles il a non seulement suspendu les transactions, mais également annulé une grande partie des transactions qui ont eu lieu mardi.

« Annuler des transactions entre des agents consentants bien après coup n’est PAS acceptable », a écrit Clifford Asness, fondateur d’AQR, l’un des plus grands groupes de fonds spéculatifs au monde, sur Twitter. « Suspendre les transactions est une chose, mais LME, veuillez expliquer pourquoi les gens devraient continuer à négocier avec vous si vous pouvez annuler ex post leurs transactions pour vos propres raisons mystérieuses ? »

On s’inquiète désormais d’une éventuelle contagion sur d’autres marchés à terme. Du jour au lendemain, ICE Clear Europe – la plus grande chambre de compensation de matières premières de la région – a déclaré qu’elle appliquerait des exigences de marge plus élevées sur une gamme de marchés, du gaz au charbon.