De Hans Bentzien
JACKSON HOLE (Dow Jones) — La Banque centrale européenne (BCE) doit prendre des mesures décisives pour lutter contre une inflation très élevée, selon la directrice de la BCE, Isabel Schnabel. Schnabel a déclaré au symposium sur la politique monétaire de Jackson Hole que lorsque la persistance de l’inflation n’est pas claire, la banque centrale doit agir avec force, que le choc soit un choc du côté de l’offre ou du côté de la demande.
« Lorsqu’une banque centrale sous-estime la persistance de l’inflation – comme la plupart d’entre nous l’ont fait au cours de la dernière année et demie – et tarde à ajuster sa politique en conséquence, les coûts peuvent être importants », a averti Schnabel.
Le directeur de la BCE voit une autre raison pour laquelle la banque centrale réagit de manière décisive à l’augmentation de l’inflation en cas de doute quant à la nécessité de maintenir ou de gagner la confiance du public. « Les enquêtes suggèrent que la hausse de l’inflation commence à affaiblir la confiance dans nos institutions. Les jeunes en particulier n’ont aucun souvenir précis des banques centrales luttant contre l’inflation », a déclaré Schnabel.
La BCE observe une augmentation régulière et soutenue des anticipations d’inflation à moyen et long termes parmi une partie de la population, ce qui implique le risque que l’inflation persiste au-delà du choc initial. Le directeur de la BCE a souligné que les anticipations d’inflation à moyen terme étaient passées à 3 à 5% et à long terme à 2,2%.
Selon Schnabel, deux explications à l’augmentation des anticipations d’inflation se présentent : « La première est que la hausse des anticipations d’inflation à moyen terme pourrait être due à la perception que le politique monétaire réagi trop lentement à la forte inflation actuelle », a-t-elle déclaré.
Un principe de base d’une politique monétaire optimale lorsque l’inflation est supérieure à l’objectif consiste à augmenter les taux d’intérêt d’un montant supérieur à la variation de l’inflation anticipée – le principe de Taylor. « Si les taux d’intérêt réels à court terme n’augmentent pas, la politique monétaire est inefficace pour faire face à une inflation élevée. »
Une deuxième explication possible, selon Schnabel, est que les anticipations d’inflation plus élevées reflètent des préoccupations plus fondamentales, peut-être liées à la prédominance des politiques budgétaire et budgétaire, ou à la récente révision du cadre de politique monétaire des banques centrales, qui se concentre davantage sur le défi de étant trop bas que celui axé sur une forte inflation.
« Tous ces facteurs peuvent avoir conduit à une plus grande tolérance à l’inflation et à un désir plus fort de stabiliser la production », a déclaré le gouverneur de la BCE. Une action décisive est nécessaire pour briser cette perception. « Lorsque l’incertitude concernant notre fonction de réponse sape la confiance dans notre engagement à maintenir la stabilité des prix, une approche prudente de l’élaboration des politiques n’est plus la voie à suivre. »
Enfin, Schnabel a avancé un troisième argument en faveur de l’action de la banque centrale : si elle agit trop tard, les coûts de cette hésitation pourraient être encore plus élevés que dans les années 1980. Cela s’explique par la plus faible sensibilité aux taux d’intérêt des économies nationales, le lien plus faible entre le chômage et l’inflation et la plus grande importance des facteurs mondiaux pour l’évolution de l’inflation.
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(FIN) Fil de presse Dow Jones
27 août 2022 14 h 14 HE (18 h 14 GMT)