A un autre moment du cycle économique – au moment de la transition vers la récession – les secteurs défensifs devraient en fait mieux s’en sortir. Étant donné que les récessions s’accompagnent souvent de fortes baisses des marchés boursiers et qu’un certain nombre de valeurs cycliques réduisent ou même annulent les dividendes, les investisseurs devraient de plus en plus se concentrer sur les secteurs défensifs – selon la théorie.
Les représentants typiques de l’industrie défensive comprennent le secteur alimentaire et d’autres producteurs de besoins quotidiens, tels que les fabricants d’articles d’hygiène. Contrairement à de nombreux produits de consommation à longue durée de vie et à forte intensité de capital, tels que les téléviseurs, les voitures, etc., pour lesquels la demande chute généralement pendant une récession parce que les consommateurs sont plus susceptibles de reporter des achats coûteux pendant les reprises économiques – les produits de consommation courante devraient également rester en demande en période de ralentissement économique. Dans le secteur défensif de la consommation, les ventes et les bénéfices ne devraient donc pas beaucoup s’effondrer malgré une récession. Malgré la récession, les gens continuent de manger et de boire, de fumer, de se doucher et de se brosser les dents.
La question se pose donc de savoir si ces logiques et relations de marché peuvent réellement être prouvées et si des rendements excédentaires peuvent être atteints avec la connaissance de la rotation sectorielle.
rotation de l’industrie
Si, par exemple, les prix sur le marché boursier général montent, cela ne signifie pas nécessairement que les cours des actions de toutes les entreprises qui peuvent être négociées sur le marché sont également tirés vers le haut. Il a donc été observé assez souvent dans l’histoire que certaines actions gagnent plus que d’autres ou plus que le marché dans son ensemble, certaines actions suivent la performance de l’ensemble du marché ou sous-performent l’ensemble du marché ou d’autres actions. Dans le pire des cas, il est même possible qu’un investisseur perde un portefeuille lors d’un boom du marché global – précisément lorsqu’il parie sur les mauvais titres ou secteurs.
Il en va de même pour les phases baissières sur l’ensemble du marché. Ici aussi, il y a des papiers ou des secteurs entiers qui vont à contre-courant de la tendance générale du marché, et il est donc même possible, idéalement, d’augmenter les actifs du portefeuille lors d’un effondrement du marché boursier au sens large, malgré une baisse des prix de plus en plus persistante.
Un outil pour parier sur les favoris plutôt que sur les perdants est le concept de rotation de l’industrie. Ce concept a été exploré plus en détail par Sam Stovall, entre autres, dans l’ouvrage classique « Standard & Poor’s Sector Investing: How to Buy The Right Stock in The Right Industry at The Right Time » en 1996. Une étude universitaire ultérieure et très acclamée intitulée « Sector Rotation over Business Cycles » par Jeffrey Stangl, Ben Jacobsen et Nuttawat Visaltanachoti montre également que les actions négociées sur les principales bourses américaines dans certains secteurs ont particulièrement bien performé au cours des différentes phases économiques.
rendements excédentaires possibles
Selon les recherches de Stangl, Jacobsen et Visaltanachoti (2009) pour la période 1948-2007, une stratégie très spécifique aurait pu conduire à une surperformance annualisée d’environ 7 %. Pour ce faire, il vous suffisait de parier sur le marché boursier au sens large lors d’un début de reprise économique. En phase de reprise économique moyenne, les secteurs « Candy & Soda » et la pharmacie auraient été les favoris pour le dépôt. À la fin de la reprise, l’accent aurait dû être mis sur le secteur minier et les producteurs de cigarettes. Au début de la récession, les investissements auraient dû être faits dans les conteneurs d’expédition, l’alimentation, les services publics et les industries du divertissement, et à la fin de la récession, les services personnels, la nourriture et le tabac auraient dû être détenus par des dépositaires.
La stratégie spéciale de rotation industrielle de Stangl, Jacobsen et Visaltanachoti (2009) s’écarte sur certains points de la logique habituelle du marché ou des connexions supposées via une stratégie de rotation intelligente. Apparemment, dans la première phase de la reprise économique, non seulement les valeurs de transport se sont particulièrement bien développées, mais un investissement dans l’ensemble du marché aurait été le nec plus ultra. Il est également intéressant, entre autres, qu’au début d’une récession, ce ne soient pas seulement les actions défensives – telles que l’industrie alimentaire ou les services publics – qui aient fait la course, mais aussi les « conteneurs d’expédition » et l’industrie du divertissement avaient tendance à figurer parmi les secteurs privilégiés.
Conclusion
Ainsi, avec une stratégie de rotation de l’industrie, il pourrait y avoir une surperformance significative. Le concept de rotation sectorielle pour les investisseurs en actions axés sur le long terme s’est avéré très rentable sur la base d’un rétrocalcul historique. Cependant, il reste à voir si cela continuera à garantir une surperformance à l’avenir.
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