Robinhood, le courtier de détail dont la croissance a atteint la stratosphère alors que les transactions boursières ont explosé pendant la pandémie de coronavirus, est retombé sur terre.
Les utilisateurs actifs ont fui la plateforme. Le nombre de comptes financés s’est stabilisé. La capitalisation boursière de Robinhood a chuté des deux tiers depuis son introduction en bourse l’été dernier. La semaine dernière, il a annoncé des licenciements pour près d’un quart de son personnel.
« C’est une gueule de bois post-Covid », a déclaré Dan Dolev, analyste chez Mizuho Securities. Robinhood « s’est réveillé dans un hôtel à Las Vegas, et il y a un tigre du Bengale dans la salle de bain ».
Le courtier basé en Californie a attiré une génération de nouveaux investisseurs avec un trading sans commission et une application facile à utiliser. Mais son expansion s’est heurtée à un mur depuis la fin des paiements de relance du gouvernement en cas de pandémie, l’inflation a commencé à ronger les budgets des investisseurs et le marché boursier a chuté de ses sommets.
L’entreprise de Robinhood a ressenti ces défis avec plus d’acuité que les autres courtiers. Son chiffre d’affaires au deuxième trimestre a baissé de 44% en glissement annuel, contre une augmentation ajustée de 10% chez Interactive Brokers et une hausse de 13% chez Charles Schwab. Schwab a également enregistré des bénéfices records pour le trimestre.
Après avoir ajouté 10 millions de comptes en 2021, Robinhood n’a ajouté que 100 000 comptes au deuxième trimestre. Le nombre de commerçants actifs sur sa plateforme a diminué de près de 2 millions par rapport au trimestre précédent, à 14 millions. Un an auparavant, les utilisateurs actifs totalisaient 21,3 millions.
Une partie du problème de Robinhood est démographique. Le courtier a attiré des clients plus jeunes qui se sont retrouvés avec de l’argent à investir grâce à leurs chèques de relance. Lorsque les derniers paiements du gouvernement ont été versés en mars 2021, la newsletter par e-mail de Robinhood Snacks avait pour titre « Le stimulus a atterri ».
« Ils s’orientent vers les plus jeunes, qui ont bénéficié du ‘stimmy’. . . et qui le dépensaient en dogecoin », a déclaré Dolev, faisant référence au stimulus et à la crypto-monnaie.
Mais avec l’inflation qui sévit désormais dans l’économie, les jeunes clients se sont révélés les plus vulnérables aux chocs financiers.
« Les investisseurs traditionnels investissant pour leur retraite, ils ont reculé mais n’ont pas disparu. Ces clients à faible revenu et moins sophistiqués sont ceux qui viennent de disparaître », a déclaré Richard Repetto, un analyste qui suit les courtiers et les bourses chez Piper Sandler.
Une partie des clients de Robinhood ont placé des paris sur la technologie financière et les actions liées à la cryptographie qui ont été parmi les plus fortes baisses au milieu de la chute des marchés boursiers cette année. L’exposition signifie qu’ils ont été plus durement touchés que les investisseurs aux portefeuilles plus larges.
Alors que les actifs des clients déclarés de Schwab ont chuté de 10% au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, les actifs sous garde de Robinhood ont chuté de 37%, passant de 102 milliards de dollars à 64 milliards de dollars.
« Les jeunes gars ont été écrasés parce qu’ils détenaient toutes les actions qui ont été écrasées, les actions crypto et les actions fintech », a déclaré Repetto.
Robinhood a déclaré que sa compétitivité dépendra de la mise sur le marché de nouveaux produits. Mais la bureaucratie interne « frustrante » a ralenti le lancement de choses telles que les comptes de retraite, a déclaré un membre du personnel ayant une connaissance directe de la question.
Le personnel est parti alors que le moral se détériore. Avant la dernière série de réductions d’effectifs, Robinhood a licencié 9% des travailleurs à temps plein en avril. Depuis lors, 5% supplémentaires du personnel ont démissionné, selon les chiffres de Robinhood.
La majorité des revenus de Robinhood sont liés au nombre de transactions qui ont lieu sur sa plateforme. Comme le commerce a chuté dans les actifs volatils tels que les crypto-monnaies, il en va de même pour ce flux de revenus.
Au deuxième trimestre 2021, le trading de crypto représentait la moitié des 451 millions de dollars de revenus basés sur les transactions de Robinhood. Un an plus tard, le trading de crypto a rapporté 58 millions de dollars, ce qui ne représente que 29 % des revenus des transactions qui ont totalisé 202 millions de dollars.
«Où Robinhood a-t-il généré cette croissance et ce volume de transactions aberrants? Beaucoup de petits commerçants de crypto et beaucoup de petits échanges de crypto », a déclaré Tom Sosnoff, co-fondateur de la plateforme de trading d’options Tastyworks. « La raison pour laquelle les courtiers en ligne comme Tasty, Interactive Brokers, Fidelity et Schwab n’ont pas eu le même type de retrait que Robinhood est que la crypto ne représente pratiquement aucun de nos revenus, et pratiquement tous les leurs. »
La hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale a donné aux courtiers une chance de gagner des intérêts et des revenus de placement sur l’argent caché dans les comptes des clients.
Mais Robinhood manque largement cet avantage. Les soldes des comptes y sont en moyenne d’environ 4 500 $, contre 352 764 $ chez Schwab. Pour chaque augmentation de taux de 0,25 point de pourcentage, Robinhood a déclaré qu’il gagnait 40 millions de dollars supplémentaires en revenus d’intérêts, tandis que Schwab gagnait 350 à 550 millions de dollars supplémentaires, ont déclaré les courtiers.
Bien que la croissance du nombre d’utilisateurs de Robinhood ait rendu jaloux d’autres courtiers plus tôt dans la pandémie, la société se concentre sur l’intérieur.
« Historiquement, Robinhood a été une entreprise qui s’est beaucoup concentrée sur l’acquisition de nouveaux clients », a déclaré la semaine dernière le co-fondateur et directeur général Vlad Tenev. « Cette année, nous nous concentrerons sur les précieux clients que nous avons déjà. »