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Richard Buxton a mis en garde contre « l’état très désolant » du marché boursier britannique alors qu’il se prépare à prendre sa retraite après 40 ans en tant que l’un des gestionnaires de fonds les plus connus de Grande-Bretagne.
Buxton, qui quitte Jupiter Asset Management à la fin du mois, a déclaré que l’évolution la plus marquante de sa carrière a été le rétrécissement du marché britannique. « Il faudra de nombreuses années pour inverser le déclin », a-t-il déclaré, tout en ajoutant que de nombreuses parties de la ville ont « changé pour le mieux ».
Son avertissement concernant le marché britannique, qui se négocie à rabais par rapport aux États-Unis et à d’autres concurrents, intervient après que le fabricant de puces britannique Arm a choisi de s’inscrire à New York plutôt qu’à Londres et que CRH, le plus grand groupe de matériaux de construction au monde, a changé sa cotation principale de Londres à Londres. New York.
Selon la banque d’investissement Peel Hunt, l’indice FTSE SmallCap compte aujourd’hui 61 sociétés de moins qu’il y a cinq ans.
Buxton, âgé de 59 ans, a débuté sa carrière dans les années 1980, se faisant un nom en tant qu’investisseur traditionnel à long terme, gérant des fonds détenant environ 30 actions pendant de longues périodes.
Avec un rendement total annuel moyen d’environ 8 % au cours des deux dernières décennies, selon Trustnet, il a surperformé ses rivaux pendant une grande partie de sa carrière, à l’exception de 2018 et 2020 où il était à la traîne de ses pairs.
« Ce qui a changé pour le pire, c’est que pendant la première moitié de ma carrière, il existait un fonds d’épargne important et liquide axé sur l’investissement en actions – fonds de pension et compagnies d’assurance. »
Il a ajouté qu’une « trinité impie » de comptables, d’actuaires et de régulateurs avait « complètement érodé ce pool d’épargne axé sur les actions… ». . . à tel point que le marché boursier britannique est désormais dans un état déplorable, sans investisseurs naturels ».
Buxton a passé une grande partie de sa carrière chez le gestionnaire de fonds britannique Schroders et s’est fait connaître pour s’être exprimé sur les problèmes de gouvernance.
« J’ai acquis la réputation d’être franc et d’intervenir », a-t-il déclaré. « J’ai généralement essayé d’apporter des changements là où j’étais en désaccord avec une entreprise, discrètement et à huis clos.
« Ce n’est que lorsque cela ne fonctionne pas que j’ai tendance à entrer en bourse – et je suis généralement contacté par d’autres gestionnaires de fonds pour me dire qu’ils sont d’accord avec moi. »
Il a fait ses armes chez Brown Shipley en 1985 avant de rejoindre Baring Asset Management en tant que responsable des actions britanniques, puis chez Schroders en 2001, puis chez Old Mutual Global Investors en 2013.
Chez Old Mutual, il est devenu directeur général, dirigeant un rachat par la direction avec le soutien de la société de capital-investissement TA Associates. L’entreprise séparée, rebaptisée Merian Global Investors, a été vendue à Jupiter en 2020 pour 370 millions de livres sterling.
Au cours de ces années, la gestion mondiale des fonds a radicalement changé, passant d’une culture de sélection de titres « vedettes » à l’expansion rapide de produits indiciels à faible coût.
Cette croissance des fonds négociés en bourse, qui ont récemment atteint 10,32 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a réduit les frais de gestion des fonds et mis en lumière la performance.
« La ville et le marché ont énormément changé depuis mes débuts, juste avant le Big Bang », a déclaré Buxton. « Le déjeuner traditionnel de la ville était alors de rigueur, il y avait une culture de la boisson omniprésente et c’était évidemment un environnement très masculin. Beaucoup de choses ont changé pour le mieux.
Bien que Buxton ait eu un certain nombre de querelles en matière de gouvernance d’entreprise, il se souvient particulièrement de la fois où il s’est prononcé contre la tentative de Stuart Rose d’aller à l’encontre du code de gouvernance d’entreprise britannique et de passer du poste de directeur général de Marks and Spencer à celui de président exécutif en 2008.
Rose a ignoré les protestations des actionnaires et a conservé sa position, mais selon Buxton, « le vice-président m’a dit par la suite : « vous avez perdu la bataille mais vous avez gagné la guerre », car en s’opposant si fortement, d’autres entreprises ont réalisé qu’elles ne pouvaient pas faire la même chose bon gré mal gré. »
Buxton, qui est actionnaire de longue date de certaines valeurs bancaires, a également déclaré qu’il avait exhorté le Trésor, lors de la crise financière de 2008, à ne pas nationaliser complètement les banques.
« J’ai vécu de nombreux krachs ou paniques », a-t-il déclaré, du krach boursier de 1987 à la pandémie de coronavirus.
« Les marchés baissiers sont bien pires que les effondrements provoqués par la panique. Dans ce dernier cas, vous n’avez pas le temps de modifier votre portefeuille, mais vous avez des opportunités immédiates d’ajouter des positions à des niveaux ridiculement bon marché.
« Mais dans des marchés baissiers difficiles, vous devez être positionné pour minimiser les pertes, survivre et essayer d’identifier le moment d’acheter des actions très déprimées vers la fin pour la reprise. »
Dans l’ensemble, dit-il, sa carrière a été « très amusante ».
« L’opportunité dès le plus jeune âge de rencontrer des dirigeants d’entreprises seniors et expérimentés et de les interroger sur leur entreprise, leur stratégie et leur gestion a été un immense privilège. »