Reprise boursière exagérée ? UBS met en garde contre huit signes avant-coureurs

• Des marchés boursiers caractérisés par l’optimisme
• Garthwaite, stratège d’UBS, met en garde contre l’exubérance
• Six signes avant-coureurs ont déjà été rencontrés

Malgré les nombreux facteurs de stress liés à la guerre en Ukraine et au Moyen-Orient, des taux d’intérêt directeurs toujours élevés, une inflation tenace ou une économie mondiale faible, le DAX, le Dow Jones et le NASDAQ Composite sont récemment passés d’un niveau record à un niveau record au cours de l’année en cours. Ce sont surtout les perspectives de baisse des taux d’intérêt directeurs et la reprise espérée de l’économie mondiale qui poussent les investisseurs vers les actions. Un autre facteur qui suscite un grand optimisme est la progression rapide des innovations autour de l’intelligence artificielle (IA). Certains experts s’attendent à des gains de productivité significatifs grâce à la technologie de l’IA.

Cependant, les voix d’avertissement se multiplient désormais : les prix sont donc déjà allés très loin et les chances de nouvelles hausses ont diminué, du moins à court terme. Plusieurs indicateurs de marché incitent également à la prudence. C’est également l’avis d’un analyste de l’UBS qui, après avoir examiné récemment des signaux d’alarme concrets sur les marchés des capitaux, a tiré la sonnette d’alarme.

Stratège UBS: situation comparable à 1997

Dans une note récente de l’UBS, le stratège Andrew Garthwaite a souligné huit signes avant-coureurs potentiels d’une bulle boursière – et selon Garthwaite, six d’entre eux se manifestent déjà. Cela signifie que même si le marché boursier n’est pas encore dans une bulle, il pourrait bientôt l’être. « Le risque à la hausse est que nous nous retrouvions dans une bulle. Si nous sommes dans une telle situation, alors nous pensons qu’elle est actuellement similaire à 1997 et non à 1999″, cite  » Yahoo Finance  » dans l’étude de Garthwaite. Un tel éclatement d’une bulle pourrait entraîner une baisse des cours boursiers pouvant atteindre 80 pour cent. « Nous n’investirons pour la thèse de la bulle que si nous sommes en 1997 et non en 1999 (ce que nous pensons) », a déclaré Garthwaite. À partir de 1997, les cours des actions, en particulier ceux des entreprises technologiques, ont augmenté de manière significative, pour ensuite grimper presque sans relâche en 1999. Au printemps 2000, la bulle Internet a éclaté, de nombreuses valeurs spéculatives se sont effondrées de plus de 80 pour cent et le marché dans son ensemble a également chuté de manière significative.

Selon Garthwaite, en 2024, nous pourrions nous retrouver dans une situation similaire à celle de 1997, lorsque le début d’une bulle désastreuse avait été annoncé. Selon le stratège de l’UBS, six signaux d’alarme concernant un tel scénario sont déjà arrivés, tandis que deux dangers ne se sont pas encore concrétisés.

Signe d’avertissement n°1 : fin d’un marché haussier structurel

Garthwaite voit le premier danger dans les attentes de rendement exagérées qui se propagent parmi les investisseurs en raison d’un historique boursier récent et solide. « Les bulles se produisent généralement lorsque les rendements historiques des actions ont été très élevés par rapport aux rendements des obligations et que les investisseurs extrapolent donc les rendements historiques pour prédire les rendements futurs. » Selon le stratège de l’UBS, nous nous trouvons donc dans la phase finale d’un marché haussier structurel à long terme.

Signe d’avertissement n°2 : faiblesse des chiffres d’affaires

Garthwaite considère la faiblesse des bénéfices des entreprises comme un fardeau majeur pour l’évolution future des marchés boursiers. Alors que les bénéfices du S&P 500 ont explosé l’année dernière, Garthwaite souligne une autre mesure des bénéfices des entreprises que les investisseurs devraient surveiller : les bénéfices du NIPA. Ceux-ci mesurent la rentabilité de toutes les entreprises, y compris les entreprises privées non cotées en bourse. Lorsque les bénéfices de la NIPA diffèrent de ceux des sociétés cotées, les investisseurs devraient en prendre note. Selon l’expert de l’UBS, un tel écart est actuellement constaté. « Nous pouvons le constater lorsque nous regardons la période actuelle où les bénéfices de la NIPA ont chuté alors que les bénéfices boursiers ont augmenté. La même chose a été le cas au Japon à la fin des années 1980 », a déclaré Garthwaite.

Signe d’avertissement n°3 : Manque d’étendue du marché pendant le rallye

Selon Garthwaite, c’est un mauvais signe pour le marché boursier lorsqu’une reprise boursière est concentrée dans quelques entreprises. Un tel manque d’étendue du marché peut actuellement être observé, car l’engouement pour l’IA stimule particulièrement les actions des sociétés à grande capitalisation fortement pondérées telles que NVIDIA, Microsoft ou Alphabet, alors que les entreprises traditionnelles de l’industrie et des biens de consommation n’ont pas enregistré une croissance aussi rapide. augmentation des bénéfices. C’est pourquoi la moyenne des actions ne génère pas de rendements solides, a déclaré Garthwaite.

Signe d’avertissement n°4 : 25 ans d’écart depuis la dernière bulle

Selon Garthwaite, la dernière bulle boursière remonte à plusieurs années – si longtemps que les jeunes investisseurs ne s’en souviennent plus et que les investisseurs plus âgés l’ont déjà ignorée. « Cela permet à toute une série d’investisseurs de croire que cette fois-ci est différente et de développer des théories selon lesquelles les actions devraient être structurellement valorisées différemment », prévient Garthwaite.

Panneau d’avertissement n°5 : Récit d’une technologie révolutionnaire

Garthwaite considère également le battage médiatique autour du thème de la technologie de l’IA comme un signe d’avertissement, car de nombreux investisseurs et gestionnaires y voient le Saint Graal pour des progrès de productivité révolutionnaires. Un tel récit a déjà été présent dans de nombreuses bulles historiques. « Au 19e siècle, il y avait une bulle liée aux chemins de fer et au 20e siècle, à la veille de 1929, il y avait une bulle associée à la production de masse de voitures, à l’électrification des villes et à la radio », explique Garthwaite. Bien que ve n.

Signe d’avertissement n°6 : Intérêt massif de la part des investisseurs particuliers

Comme chacun le sait, ce sont surtout les intérêts des petits investisseurs qui alimentent une bulle boursière – le proverbial « marché haussier des laitières ». Lorsque les investisseurs particuliers investissent de manière agressive en bourse, la prime de risque des actions peut tomber à des niveaux très bas, ce qui entraîne des valorisations exorbitantes. « Il y a certains signes qui en témoignent, comme le ratio haussier/baissier des investisseurs particuliers, qui est très élevé par rapport à la norme », note Garthwaite à propos de la situation actuelle.

Panneau d’avertissement n°7 : trop lâche politique monétaire

Les bulles précédentes se sont produites lorsque les taux d’intérêt réels ont chuté à grande échelle. L’argent bon marché résultant d’une politique monétaire expansionniste stimule le désir spéculatif des investisseurs, qui souhaitent de plus en plus exploiter leurs rendements par des prêts. En conséquence, les valorisations des actions des entreprises augmentent considérablement, ce qui favorise la formation de bulles.

Toutefois, les banques centrales sont actuellement loin de mener une politique monétaire expansionniste : au contraire, les taux d’intérêt sont à un niveau élevé. Bien que la BCE ait déjà entamé la phase de baisse des taux directeurs, la Fed ne peut pas encore prédire précisément le moment où cela se produira. « Les conditions monétaires actuelles semblent inhabituellement tendues par rapport à l’écart de production », commente Garthwaite.

Panneau d’avertissement n°8 : De longues périodes de revers mineurs seulement

Les bulles boursières précédentes ont duré plusieurs années avec des ventes limitées, inférieures à 20 pour cent. Cependant, alors que le S&P 500 a connu un marché baissier douloureux en 2022, perdant plus de 25 % à son plus bas en raison des préoccupations liées aux taux d’intérêt et à la récession, Garthwaite affirme qu’il pourrait encore s’écouler un long chemin avant que cette condition ne soit remplie.

Conclusion

Même si certains signes avant-coureurs incitent à la prudence, deux conditions importantes pour une bulle dangereuse ne sont actuellement pas remplies : une politique monétaire ultra-liquide et une absence de correction significative pendant des années. Par conséquent, dit Garthwaite, la situation actuelle ressemble peut-être davantage à celle de 1997 qu’à celle de 1999 – un krach majeur n’est peut-être pas à l’ordre du jour pour le moment, mais les investisseurs devraient au moins réfléchir attentivement à leur exposition aux actions aux niveaux de prix actuels.

Equipe éditoriale finanzen.net