Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Rachel Reeves exposera la semaine prochaine son intention d’utiliser le régime de retraite du gouvernement local de 354 milliards de livres sterling pour stimuler l’économie britannique, dans un discours à Mansion House destiné à rassurer la ville de Londres sur son plan de croissance économique.
La chancelière souhaite accélérer la consolidation des fonds fragmentés des collectivités locales – en théorie le septième plus grand régime de retraite au monde – et les amener à consacrer davantage d’argent à des projets locaux.
Les responsables du Trésor ont déclaré que Reeves profiterait de son discours à City jeudi pour répondre aux critiques selon lesquelles son budget d’augmentation d’impôts du mois dernier n’en disait pas assez sur la croissance ou la réforme. « Ces messages n’ont pas vraiment été reçus », a admis un allié.
La réforme des retraites sera au cœur du discours prononcé lors du dîner annuel des chefs d’entreprise et Reeves a fait de l’examen du secteur des retraites du Royaume-Uni, estimé à 2,4 milliards de livres sterling, la pierre angulaire des plans du gouvernement visant à stimuler l’économie et à accroître les investissements dans les actifs britanniques.
Au centre des plans se trouvent les réformes attendues du vaste régime de retraite des administrations locales du Royaume-Uni. Son administration divisée ajoute des niveaux de coûts et réduit l’ampleur des investissements dans les principaux projets d’infrastructure britanniques.
Reeves a exclu la fusion des 86 conseils locaux distincts d’Angleterre et du Pays de Galles en un seul « super fonds », une décision qui aurait créé un géant équivalent en taille au Régime de pensions du Canada. Mais elle souhaite encourager les mouvements de consolidation.
Au cours de la dernière décennie, les fonds ont travaillé à leur consolidation, mais les progrès ont été lents. Environ la moitié des actifs du LGPS sont désormais gérés par huit « pools », chacun avec différents degrés de contrôle.
Jim McMahon, ministre des gouvernements locaux, a donné un aperçu de l’approche de Reeves cette semaine lorsqu’il a déclaré que le gouvernement pourrait réduire les coûts de fonctionnement des régimes de retraite des gouvernements locaux et libérer de l’argent pour les investissements britanniques dans les infrastructures en s’appuyant sur les réformes entreprises depuis 2015 « sans avoir besoin de créer un super fonds unique dont on a parlé ».
Dans un discours à la Bourse de Londres, il a déclaré que les ministres se consulteraient sur le renforcement de la mise en commun des actifs, réviseraient les structures de gouvernance et encourageraient les investissements locaux, les maires régionaux jouant un rôle clé dans l’élaboration de réserves de projets susceptibles d’investissement.
L’approche de Reeves fait écho à celle du nouveau lord-maire de la ville de Londres et s’appuie sur les réformes de Mansion House définies par son prédécesseur conservateur Jeremy Hunt. Ses réformes visaient à persuader les fonds de pension d’investir davantage dans les actifs britanniques afin de stimuler la croissance et d’offrir de meilleurs rendements aux investisseurs.
Hunt a déclaré au Financial Times : « J’ai lancé le bal avec les réformes de Mansion House et, à son honneur, Rachel Reeves semble vouloir aller plus loin. » Les alliés de Reeves admettent en privé qu’il existe une approche multipartite sur le sujet.
Reeves a rencontré les patrons des grands régimes de retraite à Toronto en août dans le but de créer un modèle « à la canadienne » au Royaume-Uni avec des fonds de retraite massifs investissant dans les actions et les infrastructures.
« Je veux que les régimes britanniques tirent les leçons du modèle canadien et relancent l’économie britannique, ce qui offrirait de meilleurs rendements aux épargnants et débloquerait des milliards de livres d’investissement », avait-elle déclaré à l’époque.
Les chiffres du secteur des retraites ne s’attendent pas à ce que Reeves emprunte la voie d’obliger les fonds de pension à allouer un pourcentage spécifique de leurs investissements aux actifs britanniques, tels que les actions ou les infrastructures.
« Je ne pense vraiment pas qu’ils feront cela – il y aurait une énorme dispute », a déclaré un cadre supérieur.
Reeves estime que les fonds de pension pourraient obtenir de meilleurs rendements pour les investisseurs en investissant davantage d’argent dans les actifs britanniques. Mais des responsables du Trésor ont déclaré qu’elle ne menacerait pas de supprimer les subventions fiscales du secteur si cela n’augmentait pas les investissements britanniques.
Une préoccupation de longue date au sein du ministère des Finances est que toute instruction aux fonds de pension d’investir dans les infrastructures supprimerait la demande de gilts ; Le budget de Reeves prévoyait un emprunt annuel supplémentaire de 28 milliards de livres sterling.
Le Trésor a déclaré que Reeves était « concentré sur la croissance ». « Au cœur de cette démarche se trouvent les prochaines étapes de la réforme des retraites qui seront exposées dans son discours à Mansion House. Cela débloquera davantage d’investissements privés pour alimenter la mission de croissance du gouvernement », ajoute-t-il.