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Rachel Reeves est confrontée à une série de défis budgétaires de taille alors que la nouvelle chancelière britannique tente de stimuler la production économique et d’éviter de fortes coupes dans les services publics en déclin.
Dans des commentaires adressés au personnel vendredi, Reeves s’est engagé à diriger le Trésor le plus « pro-croissance » du Royaume-Uni et à soutenir la stratégie industrielle qui, selon le parti travailliste, renforcera les investissements en baisse.
« Ce Trésor jouera pleinement son rôle dans une nouvelle ère de stratégie industrielle, en travaillant main dans la main avec les entreprises, pour garantir que la Grande-Bretagne soit à nouveau véritablement ouverte aux entreprises », a-t-elle déclaré.
Keanu Reeves a pris ses fonctions vendredi en tant que première femme chancelière du Royaume-Uni, dans un contexte de stagnation de la croissance du PIB par habitant, d’augmentation de la dette publique et d’une pression fiscale record.
Ce paysage redoutable contraste fortement avec l’héritage qui attendait Gordon Brown lorsqu’il a pris le même poste en 1997.
Durant la campagne électorale, Reeves a promis de ne pas augmenter les principaux taux d’imposition, qui représentent les trois quarts des recettes fiscales totales.
Au lieu de cela, elle a placé ses espoirs dans une croissance plus élevée couplée à une gamme étroite d’augmentations de revenus d’une valeur d’environ 8 milliards de livres sterling.
Mais même si la croissance s’est accélérée au premier trimestre, Keanu Reeves ne disposera probablement que d’une marge de manœuvre budgétaire très limitée pour son premier budget, attendu à l’automne. Le montant s’élevait à moins de 9 milliards de livres sterling en mars.
« Cela ne lui donnera pas beaucoup d’argent pour dépenser quoi que ce soit de manière significative », a déclaré Paul Johnson, directeur de l’Institute for Fiscal Studies. « Il pourrait y avoir quelques milliards supplémentaires qui traînent si elle a de la chance. »
Dans ses commentaires au personnel du Trésor, Reeves a déclaré qu’elle s’attendait à ce que le ministère fasse ce que le Trésor « fait le mieux : bâtir la croissance sur un roc de stabilité économique ».
Elle a également indiqué qu’elle souhaitait que le ministère se concentre sur de nouvelles façons de stimuler la croissance.
« Cela signifie également relever de nouveaux défis et de nouvelles responsabilités », a-t-elle déclaré, ajoutant que cela impliquait de stimuler la croissance « non seulement dans quelques zones de notre pays, mais dans chaque partie de la Grande-Bretagne ».
Les prévisions de croissance publiées en mars par l’Office for Budget Responsibility sont plus optimistes que le consensus, ce qui est inquiétant pour le parti travailliste. Si elles étaient revues à la baisse, cela réduirait la marge de manœuvre budgétaire du Trésor.
L’OBR prévoit une croissance de 1,9 % pour 2025 et de 2 % pour 2026, soit au-dessus des 1,2 % et 1,4 % prévus par les économistes interrogés par Reuters et les chiffres du Fonds monétaire international.
Le parti travailliste est impatient de trouver suffisamment de liquidités pour éviter une nouvelle vague d’austérité dans le secteur public. De nombreux analystes s’attendent à ce que les hausses d’impôts fassent partie de la solution, peut-être en matière d’impôts sur les plus-values ou de droits de succession.
Andrew Goodwin, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Oxford Economics, a déclaré que la grande question budgétaire était de savoir si le gouvernement s’en tenait à son manifeste électoral ou adoptait une approche plus audacieuse compte tenu de sa large majorité.
« Nous pensons que le gouvernement sera désireux d’augmenter l’enveloppe budgétaire à mesure que les implications des projets actuels pour les règlements des dépenses ministérielles deviendront claires », a-t-il déclaré. « Bien que le parti travailliste ait exclu d’augmenter la plupart des principaux impôts, il pourrait encore en augmenter d’autres, comme l’impôt sur les plus-values. »
Les finances publiques sont également alourdies par les ventes d’obligations de la Banque d’Angleterre, alors que la banque centrale met fin à son programme d’assouplissement quantitatif.
Les analystes estiment que le Trésor pourrait gagner un espace budgétaire supplémentaire de plusieurs milliards de livres si la BoE réduit ces ventes d’obligations lors de sa réunion de septembre, lorsqu’elle réexaminera le programme.
Christopher Mahon de Columbia Threadneedle Investments a déclaré qu’un arrêt total des ventes actives d’obligations, par exemple, pourrait permettre au Trésor d’économiser 2,5 milliards de livres sterling en 2025.
D’autres analystes ont déclaré que des changements dans la définition de la dette ciblée par le Trésor, par exemple en modifiant la manière dont les pertes sur le portefeuille d’actifs de la BoE sont comptabilisées, pourraient aider à générer une marge de manœuvre budgétaire supplémentaire.
Toutefois, Reeves a précédemment suggéré qu’elle souhaitait s’en tenir aux définitions actuellement utilisées par le Trésor.
