Rallye de reprise récent juste le calme avant la tempête ? C’est ainsi que BlackRock se protège contre de nouvelles turbulences boursières

• BlackRock met en garde contre un nouveau risque baissier pour les actions

• Obligations de qualité recommandées comme couverture contre les turbulences

• politique monétaire la Fed devrait continuer à jouer le rôle décisif

Depuis la mi-juin, les bourses internationales renouent avec une tendance haussière constante. De nombreux investisseurs espèrent que les marchés boursiers ont déjà connu leurs creux de l’année et anticipent un second semestre bien meilleur. La dynamique de l’inflation, qui ralentit au moins aux États-Unis, pourrait aider ici, tout comme une saison des rapports globalement meilleure que prévu, avec des chiffres particulièrement solides de géants de la technologie comme Apple et Amazon. On spécule aussi dans les milieux boursiers que la hausse des taux d’intérêt directeurs par la Réserve fédérale américaine sera moins rapide au cours des prochains mois. Mais BlackRock met en garde contre un optimisme prématuré, comme le rapporte « MarketWatch ».

BlackRock voit un risque élevé de récession – un mauvais signal pour les actions

Le géant de la gestion d’actifs voit un risque élevé de récession durable, qui est loin d’être intégré dans les cours boursiers actuels. Les attentes de bénéfices des sociétés cotées sont encore trop élevées. BlackRock a écrit dans une déclaration au public que la faiblesse de la situation économique liée à la dynamique d’inflation jusqu’ici incontrôlée et à de nouvelles hausses des taux d’intérêt devrait se traduire par « un nouveau régime de marché avec une volatilité plus élevée ». « Les valorisations des actions ne reflètent pas encore la probabilité d’un ralentissement significatif, les estimations de bénéfices sont donc toujours optimistes », ajoutent les stratèges du marché, justifiant leur hypothèse de nouvelles turbulences boursières.

BlackRock achète des obligations de qualité comme valeur refuge

Pour cette raison, BlackRock traite actuellement les actions avec des doigts hésitants. Le groupe financier géré par Larry Fink privilégie plutôt les obligations de qualité, c’est-à-dire les obligations d’entreprises qui ont au moins une notation BBB par les grandes agences de notation telles que Standard & Poor’s (la meilleure notation est AAA) et qui ont donc une cote de crédit élevée. Incidemment, seules deux entreprises ont la cote de crédit AAA la plus élevée, à savoir Microsoft et Johnson & Johnson.

Les obligations profitent des hausses de taux

Quelle est la raison de l’enthousiasme de BlackRock pour les obligations de qualité ? D’une part, elles pourraient mieux résister à un ralentissement important de la croissance que les actions. Deuxièmement, les rendements obligataires semblent plus attrayants qu’au début de l’année, ce qui se traduit par de meilleures valorisations et une meilleure protection contre les défaillances. En fait, les rendements obligataires ont considérablement augmenté depuis le début de l’année, en raison des hausses de taux d’intérêt dans la plupart des zones monétaires. Cette évolution a à son tour réduit l’attractivité des actions, entraînant une forte correction des prix. Ce n’est pas non plus un hasard si le pic précédent des rendements des obligations d’État et d’entreprises vers la mi-juin montre une corrélation frappante avec les creux des marchés boursiers.

Les taux d’intérêt obligataires repartent à la baisse depuis la mi-juin

Depuis lors, les rendements obligataires ont de nouveau quelque peu baissé, comme en témoignent par exemple les obligations d’État américaines à dix ans. Alors que ces soi-disant bons du Trésor ont temporairement rapporté un rendement de 3,5% à la mi-juin, cette valeur est maintenant retombée en dessous de 3%. La baisse des taux d’intérêt s’explique généralement par la probabilité accrue d’une récession, qui est susceptible de freiner la demande de crédit. Dans ce contexte, les spreads obligataires des obligations d’entreprise, c’est-à-dire la différence entre les obligations d’entreprise d’une part et les obligations d’État d’autre part, se sont resserrés. Ceci est considéré comme un signal que l’économie se refroidit. Cependant, les stratèges de BlackRock ont ​​relativisé les spreads réduits : « Nous aimons toujours le crédit IG à ce niveau. Les spreads ne se sont que légèrement rétrécis car les investisseurs sont revenus aux actions. »

Obligations de qualité supérieure par rapport aux obligations de pacotille

Selon les stratèges de BlackRock, les débiteurs de qualité supérieure sont en «bonne forme» – malgré le ralentissement économique. « Nous pensons que la qualité du crédit est toujours solide », affirment-ils. « Les besoins de financement des entreprises de qualité supérieure ne semblent pas urgents après la flambée des émissions d’obligations l’an dernier », déclarent les stratèges, qui notent en outre « que l’offre de nouvelles obligations est relativement faible cette année ». En revanche, les experts du marché BlackRock sont moins optimistes sur les obligations à haut rendement, également appelées « junk bonds ». Alors que « certaines parties du crédit à haut rendement offrent des rendements attractifs », les inquiétudes concernant l’élargissement des spreads en période de récession nous orientent vers la qualité d’investissement ».

Quand BlackRock devrait à nouveau accéder aux actions

Combien de temps BlackRock prévoit-il de privilégier les obligations par rapport aux actions ? Dans l’horizon tactique de BlackRock de 6 à 12 mois, le gestionnaire de fonds est baissier sur les actions. Les stratèges considèrent qu’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine est peu probable, car un ralentissement économique est inévitable « dans un régime macro volatil caractérisé par des restrictions de production ». Le dilemme : « Les banques centrales devront plonger l’économie dans une profonde récession si elles veulent vraiment supprimer l’inflation actuelle – ou vivre avec plus d’inflation », disent les stratèges, « mais elles ne sont pas encore prêtes pour un pivot.  » BlackRock s’attend donc à ce que les rendements obligataires continuent d’augmenter, tandis que les marchés boursiers devraient rester volatils et faire face à un risque baissier accru.

Quand le géant de la gestion de patrimoine reviendra-t-il en Bourse ? Les experts de BlackRock voient « un virage accommodant (c’est-à-dire moins belliciste) des banques centrales face à un fort ralentissement de la croissance, un signe clair qu’elles vivront avec l’inflation » comme des « panneaux indicateurs » pour une nouvelle évolution positive des marchés actions ». Jusqu’à présent, cependant, cela n’a pas été le cas : les dernières minutes de la Fed suggèrent que la Fed visera de nouvelles hausses de taux tant que les pressions inflationnistes ne se seront pas apaisées de manière significative. Cependant, vers la fin de l’année, les hausses de taux devraient en fait ralentir.

Bureau éditorial finanzen.net

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