Quelque chose ne va pas ici : Continental avec des réserves élevées

Les dernières perspectives annuelles sont plus sobres, les marges sont sous pression. L’action a évolué faiblement en conséquence depuis février et la valeur de marché a diminué de quelques milliards d’euros. A l’actell capitalisation boursière de près de 13 milliards L’euro pourrait le rendre viel est plus logique de jouer à travers le cas divisé. Conti a trois zones. Le classique magasin de pièces automobiles, qui produit des freins, par exemple, a les revenus les plus élevés, mais aucune marge pour le moment. Le numéro 2 est le fabrication de pneus. Des marges à deux chiffres sont gagnées ici, même en 2022. Enfin, il y a contitech. L’entreprise fournit des produits technologiques en caoutchouc et réalise des marges assez décentes d’environ sept pour cent. Au total, le groupe veut convertir 38 à 40 milliards d’euros.

Que pourrait valoir chaque division dans un spin-off ? La valorisation de l’activité pneumatique semble relativement aisée. Ici il y a michelin un concurrent reconnu. Si l’on utilise les multiplicateurs des Français, ce deal vaudrait à lui seul onze milliards d’euros, soit la quasi-totalité de la valeur marchande. Chez Contitech, un multiple des ventes de 0,7 est justifié sur la base de la marge. Cela porte une valeur d’environ 4,5 milliards d’euros. Ainsi, les deux zones dépassent déjà largement la valeur boursière. Le métier d’équipementier automobile, qui réalisera un chiffre d’affaires d’environ 18 milliards d’euros en 2022, fait toujours défaut. Est-ce que ça vaut moins que rien ? Peu probable. Une petite partie de la division est le domaine de la conduite assistée et autonome. Ce serait le cas si vous mettiez le multiplicateur de représentants de l’industrie américaine aptif vers cinq milliards d’euros. Au total il y a plus de 20 milliards d’euros. Et la plus grande part de l’activité fournisseur mesurée en termes de chiffre d’affaires n’est même pas prise en compte.

Notre chroniqueur Jorg Lang s’occupe des actions depuis 1988.

Sources des images : Nils Versemann / Shutterstock.com, Continental