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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Jay Powell, président de la Réserve fédérale américaine, a confirmé ce que le marché obligataire avait déjà supposé : le rythme de l’inflation des prix aux États-Unis a atteint un sommet. Les bons du Trésor américain et d’autres obligations mondiales se sont redressés au cours du mois dernier. Tous les marchés boursiers ont rebondi. Les actions offrant des rendements en dividendes élevés méritent davantage d’attention.
Les vétérans grincheux du marché obligataire qualifient parfois les actions de simples crédits de mauvaise qualité. Achetez-les à vos risques et périls, car vous ne récupérerez peut-être jamais votre capital, préviennent-ils.
Pourtant, choisissez avec soin et certaines actions offrent quelque chose de différent, un substitut rentable aux obligations. Les sociétés dont les dividendes sont élevés et soutenus par des flux de trésorerie disponibles stables peuvent offrir une bonne valeur. Boudés par les investisseurs obligataires, ils peuvent également être négligés par les gestionnaires de fonds actions dont la principale préoccupation est la croissance des bénéfices.
Une forte baisse des taux d’intérêt du marché rend ces actions beaucoup plus attractives. Les prix de certaines des obligations américaines les plus performantes ont commencé à monter lorsque les rendements des obligations longues américaines ont culminé à la mi-octobre.
Les valeurs des télécommunications valent le détour. Les flux de trésorerie disponibles prévus pour Verizon et AT&T représentent environ le double des dividendes en espèces estimés pour les deux prochaines années, selon les données des analystes sur Visible Alpha. Les deux actions ont rebondi d’environ 15 pour cent au cours des huit dernières semaines, dépassant l’indice S&P 500. Ils offrent toujours des rendements d’environ 7 pour cent.
Le fabricant d’appareils électroménagers Whirlpool — avec un rendement de 6 pour cent — a réduit ses prix cette année en raison de la baisse de la demande. Ainsi, la pessimité des investisseurs pourrait déjà s’être dissipée. Whirlpool devrait facilement couvrir ses dividendes attendus avec des flux de trésorerie disponibles au cours des deux prochaines années.
Les entreprises européennes dépendent davantage des dividendes pour fidéliser leurs actionnaires que leurs homologues américaines. Les rendements peuvent être beaucoup plus élevés, en particulier pour les entreprises appartenant à des secteurs structurellement faibles. Des groupes tels que l’opérateur de télécommunications Vodafone et le fabricant de cigarettes British American Tobacco affichent tous deux des rendements à deux chiffres. Cela reflète autant la consternation des investisseurs que les largesses des entreprises.
Les deux pourraient faire l’objet de davantage d’attention ce mois-ci si les rendements obligataires en Europe continuent de baisser. Les rendements du Bund à dix ans et des gilts se sont effondrés au cours du mois dernier. Les deux sociétés devraient couvrir leurs paiements élevés, tout comme le constructeur automobile Mercedes-Benz.
À mesure que le spectre de l’inflation s’éloigne, les cours des actions – qui actualisent les flux de trésorerie futurs – sont réévalués à la hausse. Cet effet devrait être amplifié dans les proxys obligataires.
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