Les investisseurs dans les actions immobilières chinoises ont été un groupe sceptique. Aucune assurance de la part des décideurs politiques ne pourrait enrayer des glissements de plus de 70% des actions des groupes immobiliers. Lundi, tout a changé.
Le secteur s’est redressé en réponse aux mesures de relance de la liquidité prises par les régulateurs chinois. Mais le paquet, bien qu’utile pour le financement à court terme, ne mettra probablement pas fin aux malheurs du secteur. La confiance des investisseurs s’est trop affaiblie, comme le montre l’augmentation de l’épargne en cas de mauvais temps.
Les actions de Country Garden, le plus grand groupe immobilier de Chine, ont augmenté de plus de 40% lundi. Les pairs locaux Logan Group et KWG Group ont bondi de plus de 30 %. Les obligations immobilières battues en brèche, dont beaucoup étaient tombées à moins de 10 cents par dollar, ont plus que doublé.
Mais le vrai problème réside dans un chiffre inattendu. La nouvelle épargne des ménages a atteint un record de 13,2 milliards de Rmb (1,8 milliard de dollars) au cours des neuf premiers mois. Les investisseurs en actions ont retiré de l’argent du secteur immobilier et l’ont placé dans des comptes d’épargne à plus longue échéance. Les prix des maisons poursuivent leur glissade record qui dure depuis plus de 13 mois. Les ventes de maisons neuves chez les plus grands promoteurs ont chuté de près de 30 % en octobre.
Les investisseurs qui considéraient auparavant les actions des sociétés immobilières et immobilières comme à l’épreuve des balles les considèrent désormais comme l’un des actifs les plus risqués.
La taille même des dettes du secteur signifie qu’un renflouement du gouvernement ne devrait pas être attendu. Les promoteurs locaux ont 120 milliards de dollars de dettes arrivant à échéance cette année seulement. Les régulateurs restent déterminés à maîtriser l’énorme dette des développeurs. Les politiques Zero-Covid signifient que les développeurs sont confrontés à des obstacles de vente.
Il est révélateur que les actions des prêteurs locaux ne se soient pas redressées. Les prêts non performants au secteur immobilier augmentent rapidement, comme le révèlent les annonces des plus grands prêteurs du pays, dont la Banque industrielle et commerciale de Chine et la Banque de Chine. La qualité du crédit se détériore chez les petits et moyens prêteurs en raison d’une augmentation des défauts de paiement sur les prêts hypothécaires.
Les prêts au secteur immobilier ont continué d’augmenter cette année malgré l’augmentation des créances douteuses. Cela reflète le rôle de tampon que les banques sont contraintes de jouer pour minimiser l’impact négatif sur l’économie.
Les investisseurs qui envisagent un renflouement massif se font des illusions. Au mieux, de nouvelles mesures aideront les promoteurs à achever certains projets inachevés et à rembourser les échéances urgentes de la dette au début de l’année prochaine. L’aide gouvernementale est un pansement, quoique important, sur un problème plus profond.
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