MicroStrategy élargit continuellement ses avoirs en Bitcoin et propose différentes stratégies pour financer les achats. L’un d’eux concerne l’émission d’obligations convertibles.
• MicroStrategy est le plus grand Bitcoin HODLer au niveau de l’entreprise
• Les achats de Bitcoin sont rendus possibles via différents modèles de financement
• Obligations convertibles avec opportunités et risques
L’éditeur de logiciels MicroStrategy possède actuellement 461 000 Bitcoins (21 janvier 2025). La société cite le prix d’achat moyen à 63 610 $, une valeur bien inférieure au niveau de prix actuel.
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Comment MicroStrategy finance-t-elle sa stratégie Bitcoin ?
La société américaine a acquis la plus ancienne crypto-monnaie au monde en plusieurs étapes sur une période de plusieurs années. Au total, l’expansion des actions Bitcoin, qui a désormais fait de MicroStrategy le plus grand Bitcoin HODLer au niveau de l’entreprise, a coûté à l’entreprise 29,3 milliards de dollars. Une somme énorme que MicroStrategy n’a pas levé uniquement grâce aux fonds propres. L’entreprise a plutôt eu recours à diverses options de financement.
La plus petite partie de l’argent destiné aux achats de Bitcoin provient du cœur de métier. Le développement de logiciels de business intelligence rapporte peu de revenus, comme le montre les chiffres du troisième trimestre de l’entreprise. Avec un chiffre d’affaires de 116 millions de dollars en baisse d’environ dix pour cent, MicroStrategy a réalisé un bénéfice brut de 81,7 millions de dollars – seule une fraction de cet argent est consacrée à l’achat de Bitcoins.
De plus, MicroStrategy a également contracté dans le passé des prêts garantis par les avoirs Bitcoin que la société avait déjà acquis. Il s’agit d’une méthode populaire étant donné la forte appréciation de la valeur de la crypto-monnaie.
Dans le passé, l’émission d’actions a toujours été un moyen efficace pour MicroStrategy de se procurer de nouveaux capitaux. La société a récemment annoncé un projet d’augmentation de capital pouvant atteindre deux milliards de dollars au début de l’année. A cet effet, il y aura une ou plusieurs offres publiques de souscription d’actions de préférence perpétuelle, a précisé la société. La mesure de capital récemment annoncée fait partie du plan 21/21 de MicroStrategy, dans le cadre duquel 21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars supplémentaires en instruments à taux fixe doivent être levés au cours des trois prochaines années.
L’émission d’obligations d’entreprises est également un moyen pour MicroStrategy de financer ses achats de Bitcoin. Les obligations d’actions offrent aux investisseurs des taux d’intérêt plus élevés que certaines obligations d’État.
Obligations convertibles : argent sans intérêt des investisseurs
Mais il existe une autre manière pour MicroStrategy de lever des capitaux auprès des investisseurs – et de cette manière, l’entreprise n’a même pas à payer d’intérêts : en émettant des obligations convertibles. Grâce à cet instrument financier, le Bitcoin HODLer obtient des prêts sans intérêt auprès des investisseurs pour acheter des Bitcoins supplémentaires.
Contrairement aux obligations d’entreprises traditionnelles, les investisseurs en obligations ne reçoivent initialement rien pour leur financement, à l’exception d’une promesse : si les actions de MicroStrategy montent suffisamment haut, les obligations convertibles peuvent être échangées contre des actions de l’éditeur de logiciels. De cette manière, MicroStrategy maintient sa charge d’intérêt à un faible niveau, les investisseurs espèrent de nouvelles hausses de prix et parient sur une tendance à la hausse soutenue du Bitcoin, ce qui devrait également fournir un vent favorable supplémentaire aux actions MicroStrategy, mais sans s’accrocher à la crypto-monnaie elle-même.
MicroStrategy a annoncé pour la dernière fois l’émission d’obligations convertibles en novembre 2024. L’offre s’élevait initialement à 1,75 milliard de dollars américains, mais a été étendue à 2,6 milliards de dollars américains – en outre, la société a également accordé aux acheteurs initiaux des obligations une option d’achat d’obligations d’une valeur nominale totale allant jusqu’à 400 millions de dollars américains – Dollars, ce qui a porté les revenus à environ trois milliards de dollars américains. « Les options de conversion, disponibles sous certaines conditions jusqu’en juin 2029, permettent aux détenteurs de convertir en espèces des actions ordinaires de catégorie A de la société, ou une combinaison des deux. Le prix de conversion initial est fixé à 1,4872 actions par billet de 1 000 $, ce qui est un prix de conversion de 672,40 $ – une prime de 55 % par rapport au prix de l’action du 19 novembre”, a décrit MicoStrategy. Les modalités de l’obligation convertible sont détaillées dans un communiqué de presse.
Toutefois, les obligations convertibles comportent des risques, notamment pour les investisseurs. Bien qu’une évolution positive des prix garantisse aux investisseurs obligataires qui détiennent leur dette jusqu’à l’échéance un retour sur leur investissement majoré d’éventuels bénéfices en actions ou en liquidités, ils sont les principaux porteurs de risques en cas d’évolution des prix plus faible que prévu. Vous récupérerez alors le montant que vous avez investi, même si la valeur peut avoir diminué entre-temps en raison des pressions inflationnistes. En particulier, le fait que les crypto-monnaies soient très volatiles et que MicroStrategy en bourse soit fortement dépendante de l’évolution des prix sur le marché des crypto-monnaies fait des obligations convertibles un pari avec l’espoir d’une évolution positive des prix. En outre, les investisseurs en obligations convertibles renoncent à des taux d’intérêt plus élevés – voire, dans le cas de MicoStrategy, à des paiements d’intérêts.
Pendant ce temps, une autre question se pose pour MicroStrategy : si Bitcoin continue d’augmenter et que le cours de l’action continue d’augmenter de manière significative, l’entreprise doit être en mesure de rembourser les obligations – en cas de doute en vendant des Bitcoins, ce qui à son tour aura probablement un impact négatif susceptible de affecter le cours de l’action. “Je n’arrête pas de dire aux gens qu’il s’agira d’une étude de cas de la Harvard Business School”, a déclaré James Dinsmore, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds axé sur les obligations convertibles, selon MarketWatch. “Quoi qu’il en soit, nous allons voir cela avoir une fin intéressante”, a poursuivi Dinsmore.
Equipe éditoriale finanzen.net
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