De la livraison de repas à la fintech : la société d’investissement Prosus détient un portefeuille d’environ 85 entreprises. Mais en fait, il s’agit toujours de Tencent. Logique, car le géant chinois de la tech représente 80% de la valeur de Prosus, actuellement de 120 milliards d’euros.
Cela peut maintenant changer. La semaine dernière, lors de la présentation des résultats annuels, Prosus a annoncé qu’il vendrait des actions Tencent et utiliserait le produit directement pour racheter ses propres actions. Un plan visant à faire monter le cours de l’action.
Prosus a longtemps lutté avec un parcours décevant. On parle depuis un certain temps d’une décote trop importante : la valeur boursière de Prosus est bien inférieure à la valeur du portefeuille total. Cette remise a augmenté à pas moins de 60% ces derniers mois. Un « niveau inacceptable », selon le PDG Bob Van Dijk dans le rapport annuel.
Il y a un an, Prosus a vendu 6,5% de ses actions Tencent, réduisant sa participation dans le géant de la technologie à 28,9%. « Cette transaction était sympa, mais elle n’a pas eu l’effet escompté sur le prix de Prosus », explique Joren Van Aken, analyste chez Degroof Petercam. « Le problème était qu’une période de blocage avait été convenue avec cette vente. » Prosus a promis qu’il ne vendrait pas d’actions Tencent supplémentaires pendant trois ans après cette transaction. « Ensuite, vous fixez la valeur pendant trois ans. »
Fait intéressant, Prosus a maintenant levé cette période de blocage en consultation avec Tencent. Van Aken : « Prosus est bien sûr aussi un actionnaire majeur de Tencent, vous voulez les satisfaire. » On ne sait pas exactement combien d’actions Tencent Prosus veut vendre et le programme de rachat n’a pas non plus de limites de montant et de période. Les plans semblent fonctionner immédiatement : le cours de l’action a bondi de 15 % cette semaine. Cela ramène la remise actuelle en dessous de 40 %.
Une autre décision notable de Prosus est que le bonus variable du top dans les années à venir dépend principalement de la capacité de la direction à réduire la décote et à la maintenir à un niveau bas. Selon Van Aken, c’est une façon d’encourager la direction à ne pas se limiter à des solutions à court terme.
Van Aken trouve compréhensible que les investisseurs se tournent toujours vers Tencent en ce qui concerne Prosus, mais il garde également un œil sur deux autres sociétés du portefeuille Prosus pour le moment.
Le premier est Avito, un site publicitaire russe. Il a été discrédité à cause des publicités dans lesquelles des soldats étaient recrutés pour la guerre en Ukraine. Prosus a pris ses distances avec Avito et a dit qu’il cherchait un acheteur pour les actions.
Van Aken : « Prosus affirme toujours qu’Avito vaut 1,6 milliard, mais il me semble impossible pour le moment de vendre des actions d’une société russe dans le monde occidental. A mon avis, Avito devrait donc être dans les livres à 0 euros.
L’autre préoccupation est Byju’s, une entreprise technologique indienne qui propose des vidéos éducatives. Prosus détient environ 10% de Byju’s, estimé par Van Aken à 2,2 milliards de dollars. Il voit « quelques drapeaux rouges ». Par exemple, les comptes annuels 2021 n’auraient toujours pas été approuvés par le commissaire aux comptes. De plus, le célèbre vendeur à découvert Fraser Perring a accusé Byju’s récemment d’arnaque†
De nombreux investisseurs ne semblent pas trouver ces types de développements intéressants pour Prosus, explique Van Aken, car la valeur réside principalement dans Tencent. « Mais Prosus a toujours l’ambition de mieux diversifier la valeur du portefeuille, de 80-20 à 60-40 par exemple. »
Une version de cet article est également parue dans le journal du 4 juillet 2022