Premier signal d’alarme depuis la crise financière de 2008 : la Bourse est-elle en danger ?

• Le modèle de la Fed émet un signal d’alarme pour le marché boursier
• Un expert analyse le pouvoir prédictif du modèle de la Fed
• Opportunités et risques du modèle en un coup d’œil

Le modèle de la Fed est un modèle de market timing développé à l’origine pour évaluer le marché boursier et prédire d’éventuels mouvements futurs. Il compare le rendement des bénéfices du marché boursier au rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans. La théorie est que les conditions du marché boursier sont favorables lorsque le rendement des bénéfices du marché est supérieur au rendement du Trésor – et défavorables lorsqu’il est inférieur.

Le modèle de la Fed : une méthode fiable pour prédire le marché boursier ?

Ces dernières années, des spéculations ont été répétées quant à savoir si le modèle de la Fed pouvait réellement prédire de manière fiable les mouvements du marché boursier. Le modèle de la Fed montre actuellement que le rendement des bénéfices du S&P 500 est de 3,324 pour cent, tandis que les obligations d’État américaines à dix ans offrent un rendement de 4,431 pour cent (au 21 novembre 2024). Cela signifie que le modèle de la Fed émet actuellement un signal d’avertissement négatif quant à l’évolution future des marchés.

Même si le modèle de la Fed peut paraître judicieux à première vue, il présente en pratique de nombreuses faiblesses. L’expert financier Cliff Asness, fondateur d’AQR Capital Management, l’a expliqué dans son article « Fight The Fed Model ». Asness a critiqué le modèle de la Fed, affirmant qu’il semblait relever du bon sens mais qu’il était basé sur une fausse hypothèse. Il a souligné que le modèle de la Fed est souvent trompeur.

L’une des principales critiques d’Asness est qu’elle compare le rendement des bénéfices du marché boursier avec celui des bons du Trésor sans prendre en compte la différence entre les rendements réels et nominaux. Le rendement des bénéfices du marché boursier est un rendement réel, car les bénéfices des entreprises ont tendance à croître plus rapidement lorsque l’inflation est plus élevée. Toutefois, le rendement des bons du Trésor américain à dix ans est un rendement nominal et ne fluctue pas avec l’inflation.

Un expert analyse les performances du modèle de la Fed

Le chroniqueur de MarketWatch, Mark Hulbert, a analysé le modèle de la Fed en remontant jusqu’à 1871, selon un récent rapport de MarketWatch. Il a comparé la performance du rendement des bénéfices et celle du modèle de la Fed pour prédire le rendement total du marché boursier corrigé de l’inflation sur les périodes suivantes d’un, cinq et dix ans. Le résultat montre que la combinaison d’un rendement réel avec un rendement nominal conduit à une évaluation inexacte des conditions de marché, raison pour laquelle le modèle de la Fed a souvent produit des prévisions erronées dans le passé. Hulbert a donc conclu que le modèle de la Fed « compare des pommes avec des oranges ».

L’importance du modèle de la Fed pour le marché boursier : les investisseurs doivent-ils s’inquiéter ?

Ainsi, même si le modèle de la Fed donne actuellement un signal négatif pour le marché boursier, cela ne signifie pas nécessairement que le marché va chuter dans un avenir proche. Selon Hulbert, le modèle a fait peu de prédictions fiables dans le passé. De nombreux autres facteurs doivent être pris en compte lors de l’évaluation du marché, tels que les incertitudes géopolitiques, la hausse des taux d’intérêt ou les éventuels ralentissements économiques. Si le modèle de la Fed ne le fait pas, il tire des conclusions erronées et ne fournit pas une base fiable pour les décisions d’investissement.

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