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Jay Powell a averti que la Réserve fédérale n’avait pas encore fini de vaincre l’inflation, soulevant la perspective de nouvelles hausses des taux d’intérêt si les pressions sur les prix persistaient ou si l’économie américaine continuait de se révéler plus robuste que prévu.
Dans un discours très attendu vendredi, le président de la banque centrale américaine a adopté un ton belliciste en décrivant les progrès accomplis jusqu’à présent pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 pour cent de longue date de la Fed. Il a évoqué l’approche de la banque centrale alors qu’elle traverse les dernières étapes d’une campagne historique de resserrement monétaire visant à éradiquer le pire choc inflationniste depuis des décennies.
« Bien que l’inflation ait baissé depuis son sommet – une évolution bienvenue – elle reste trop élevée », a déclaré Powell lors du symposium économique annuel de la Fed dans le Wyoming.
« Nous sommes prêts à augmenter encore les taux si cela est approprié, et avons l’intention de maintenir notre politique à un niveau restrictif jusqu’à ce que nous soyons convaincus que l’inflation baisse durablement vers notre objectif. »
Powell a promis que la banque centrale « procéderait avec prudence lorsque nous déciderons de resserrer davantage ou, au contraire, de maintenir le taux directeur constant et d’attendre des données supplémentaires ».
Depuis mars 2022, la Fed a relevé son taux directeur de près de zéro dans une fourchette de 5,25 à 5,5 pour cent.
Même si Powell a reconnu que tous les effets des hausses de taux passées ne se sont pas encore matérialisés et signifient probablement « un frein supplémentaire important à venir », il a clairement indiqué que la Fed était hyper concentrée sur le risque haussier de l’inflation.
« Des preuves supplémentaires d’une croissance constamment supérieure à la tendance pourraient mettre en péril de nouveaux progrès en matière d’inflation et pourraient justifier un nouveau resserrement de la politique monétaire », a déclaré Powell, ajoutant séparément qu' »il y a encore beaucoup de chemin à parcourir pour revenir à la stabilité des prix ».
La Fed sera confrontée à une tâche difficile dans les mois à venir : déterminer dans un premier temps si les responsables doivent relever le taux directeur de référence au-delà de son plus haut actuel depuis 22 ans. Elle doit ensuite se demander combien de temps elle devra maintenir ses taux élevés avant d’envisager une quelconque réduction.
On s’attend généralement à ce que la banque centrale renonce à une nouvelle hausse des taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion politique en septembre. Certains acteurs du marché s’attendent à une hausse finale d’un quart de point lors de la réunion de la Fed fin octobre. Les baisses de taux ne sont pas attendues avant 2024.
Powell a réitéré que pour ramener l’inflation à son objectif, il faudrait non seulement une période de « croissance économique inférieure à la tendance », mais aussi « un certain assouplissement des conditions du marché du travail ».
Ses commentaires de vendredi ont réitéré un message qu’il avait envoyé lors du symposium de l’année dernière à Jackson Hole, lorsqu’il avait déclaré que la Fed était déterminée à « continuer jusqu’à ce que le travail soit terminé ».
Cet avertissement arrive à un moment difficile pour les marchés financiers, qui ont récemment eu du mal à digérer la récente hausse des coûts d’emprunt américains. Une fois ajusté à l’inflation, le rendement « réel » du bon du Trésor de référence à 10 ans oscille désormais à son plus haut niveau depuis plus d’une décennie. Les taux hypothécaires ont également grimpé.
Même si le débat sur des mesures politiques plus immédiates semble loin d’être réglé, les responsables sont plus unanimes sur le fait que ramener l’inflation à 2 pour cent sera un processus lent qui nécessitera probablement que la banque centrale maintienne son taux de référence élevé pendant une période plus longue. période.
Les économistes affirment que cette approche « plus élevée pour plus longtemps » est renforcée par la probabilité que le taux d’intérêt dit neutre, ou R-star – un niveau qui ne stimule ni ne freine la croissance – soit plus élevé que par le passé.
Plutôt qu’un retour rapide à l’ère des taux d’intérêt ultra-bas qui ont dominé la période post-crise financière mondiale, les économistes estiment qu’une croissance plus forte que prévu, un gonflement des déficits publics et une augmentation des investissements dans l’industrie manufacturière nationale et les technologies vertes ont poussé augmenter les coûts d’emprunt de manière durable.
Powell n’a pas évoqué vendredi les perspectives d’une R-star plus élevée, mais a déclaré : « nous ne pouvons pas identifier avec certitude le taux d’intérêt neutre, et il y a donc toujours une incertitude quant au niveau précis de restriction de la politique monétaire ».