Depuis que la Réserve fédérale s’est lancée en mars dans ce qui est maintenant le rythme de hausse des taux d’intérêt le plus rapide depuis 1981, elle a fourni des détails minutieux sur ses futurs plans de resserrement de la politique monétaire.
Mercredi, cela a changé, le président Jay Powell annonçant que la banque centrale américaine hésiterait à offrir un commentaire officiel sur sa quête pour éradiquer la flambée de l’inflation.
“Il est temps d’aller simplement à une réunion par réunion et de ne pas fournir le type d’orientations claires que nous avions fournies”, a déclaré Powell lors d’une conférence de presse après que la Fed a augmenté son principal taux d’intérêt de 0,75 point de pourcentage pour la seconde. mois d’affilée.
En leur donnant la main jusqu’à présent, les décideurs ont tenté de gérer les attentes des investisseurs et d’éviter les épisodes de volatilité extrême des marchés. Mais la Fed a été brûlée en donnant un compte rendu détaillé de ses plans, seulement pour qu’elle change rapidement de tactique alors que l’inflation échappait à tout contrôle.
Après avoir augmenté les taux d’un demi-point de pourcentage en mai, Powell a envoyé un signal clair que la banque centrale mettrait en œuvre des augmentations similaires lors de réunions ultérieures. Il est allé jusqu’à dire qu’une hausse de taux de 0,75 point de pourcentage n’était “pas quelque chose que le comité envisage activement”.
La Fed a doublé ses prévisions à l’approche de la réunion politique de juin, mais a brusquement changé de cap après des données d’inflation pires que prévu, qui ont atterri pendant une période d’interdiction qui l’a empêchée de faire des commentaires publics. Il a ensuite mis en œuvre la première augmentation de 0,75 point de pourcentage depuis 1994.
Plus tôt ce mois-ci, la Fed a subi de nouvelles pressions après un autre rapport alarmant sur l’inflation, les investisseurs pariant qu’elle abandonnerait à nouveau ses prévisions et augmenterait les taux d’un point de pourcentage complet.
Certains économistes ont salué mercredi l’approche plus discrète de la Fed, affirmant qu’elle doit être agile face à l’incertitude quant à l’ampleur de son resserrement dans un contexte d’inflation élevée et de ralentissement de l’économie.
“Cette réunion a été un bon pas dans la direction de ne pas fournir d’orientations prospectives”, a déclaré Tiffany Wilding, économiste américaine chez Pimco. “Lorsque vous êtes dans un cycle de resserrement, il n’y a aucun avantage réel. . . et j’ai été surpris qu’ils aient continué à le faire, franchement, aussi longtemps qu’ils l’ont fait.
Contrairement à la Banque centrale européenne, qui a abandonné la semaine dernière ses orientations prospectives “de toute nature”, la Fed n’a pas complètement abandonné la devinette.
Mercredi, Powell a souligné à plusieurs reprises le “diagramme à points” étroitement surveillé qui résume les projections des décideurs politiques. Le graphique le plus récent du mois dernier indique que la plupart des responsables voient le taux directeur de la Fed grimper à près de 3,5 % d’ici la fin de l’année avant de se rapprocher de 4 % en 2023. Un nouveau graphique en points sera publié en septembre.
Powell a déclaré qu’il était juste d’arrêter de fournir des indications aussi détaillées, car les taux sont désormais conformes au soi-disant niveau neutre à long terme, où ils n’alimenteraient ni ne freineraient la croissance économique si l’inflation était à l’objectif de 2% de la Fed.
Malgré la promesse de Powell d’être plus circonspect, il a fourni quelques indices sur ce qui l’attendait pour la prochaine réunion en septembre. Les investisseurs ont saisi sa remarque selon laquelle il «deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des augmentations», ce qui a provoqué une reprise des actions et des obligations.
Cependant, il a également laissé la porte ouverte à “une autre hausse de taux inhabituellement importante” – soit une augmentation de 0,75 point de pourcentage – et a déclaré que la banque centrale “n’hésiterait pas” à être encore plus agressive si les données à venir justifient une approche plus belliciste.
La Fed s’éloigne des prévisions détaillées à mesure que le contexte économique devient plus complexe. Bien que le marché du travail soit résilient, certains signes précurseurs indiquent que l’activité commerciale a commencé à décliner, que les investissements ralentissent et que le marché du logement commence à ralentir.
Powell a salué l’environnement plus frais et a insisté sur le fait que la stabilité des prix est “ce qui fait fonctionner l’ensemble de l’économie”. Cela signifie que la croissance doit se modérer et que le marché du travail doit devenir moins tendu, a-t-il dit, ajoutant que le risque de faire trop peu était pire que de ne pas être assez énergique.
Michael Gapen, économiste en chef américain chez Bank of America, a déclaré qu’il pensait qu’une hausse des taux de 0,75 point de pourcentage en septembre serait un défi de taille, ajoutant que des augmentations d’un demi-point et d’un quart de point étaient plus probables compte tenu de l’ampleur du resserrement mis en œuvre.
Mais tout le monde n’est pas d’accord avec le passage de la Fed à une approche plus taciturne. Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a averti que cela pourrait entraîner une plus grande volatilité du marché.
“S’ils ne veulent plus communiquer fortement sur la trajectoire attendue des taux, cela ne fera qu’amplifier la discussion actuelle sur les marchés.”
Il a ajouté : « Le marché peut facilement devenir confus et s’accrocher à des anecdotes. . .[and]des chiffres qui normalement n’auraient pas autant de poids, parce que la Fed obscurcit les lumières sur où ils vont.