Témoignant devant le Congrès plus tôt ce mois-ci, on a demandé à Jay Powell si la Réserve fédérale était prête à « faire ce qu’il faut » pour maîtriser l’inflation – et si nécessaire, suivre les traces de son vénéré prédécesseur, Paul Volcker, qui a retrouvé le prix stabilité « à tout prix ».
Appelant feu Volcker « le plus grand fonctionnaire économique de l’époque », Powell a répondu: « J’espère que l’histoire retiendra que la réponse à votre question est oui. »
Mercredi, le président de la banque centrale a cherché à faire comprendre ce point, qualifiant la première hausse des taux d’intérêt depuis 2018 de début d’une série d’augmentations et soulignant que le Federal Open Market Committee était « extrêmement conscient de la nécessité de rétablir l’économie ». à la stabilité des prix et déterminés à utiliser nos outils pour y parvenir ».
Les efforts de Volcker pour éliminer l’inflation ont plongé l’économie américaine dans une profonde récession. Mais Powell a lancé une note optimiste lors d’une conférence de presse mercredi, affirmant que la force même de l’économie américaine signifiait qu’elle pourrait « prospérer » face à une politique monétaire moins accommodante.
Les économistes ont salué l’adoption par Powell d’une approche politique beaucoup plus agressive, par rapport au rythme progressif signalé il y a à peine trois mois. Ils ont toutefois averti que le degré de resserrement monétaire potentiellement nécessaire pour juguler l’inflation pourrait produire beaucoup plus de difficultés économiques que la Fed n’est prête à l’admettre.
« Ce fut un grand pas important dans la bonne direction », a déclaré Ethan Harris, responsable de la recherche sur l’économie mondiale à Bank of America. « Mais il pourrait y avoir d’autres étapes beaucoup moins amicales où ils disent essentiellement: » nous enlevons le bol à punch et nous allons vraiment mettre fin à la fête « . »
L’inclinaison belliciste de Powell a été soulignée par le soi-disant diagramme en points des projections de taux d’intérêt individuels, qui a montré que les responsables s’attendent à porter le taux des fonds fédéraux à 1,9% d’ici la fin de l’année, passant de la fourchette cible de 0,25% à 0,50%. établi mercredi – se traduisant par six augmentations supplémentaires d’un quart de point cette année.
Des hausses de taux supplémentaires prévues pour 2023 porteraient le taux d’intérêt de référence à 2,8 %. C’est légèrement plus élevé que le niveau qu’une majorité de décideurs pensent qu’il n’accélérera ni ne retardera la croissance, connu sous le nom de taux neutre, qu’ils ont fixé à 2,4 %.
À ce rythme, la majorité des responsables de la Fed prévoient que l’inflation sous-jacente passera de 4,1 % d’ici la fin de 2022 à 2,6 % en 2023, avant de chuter à 2,3 % l’année suivante.
Alors que la croissance économique devrait ralentir de 2,8% à 2% au cours de la période, selon les nouvelles projections, les décideurs n’ont constaté pratiquement aucun changement dans le taux de chômage. Le chômage devrait s’établir à 3,5 % cette année et l’année prochaine avant de n’augmenter que de 0,1 point de pourcentage d’ici 2024, malgré la forte augmentation des taux.
Pour Peter Hooper, un vétéran de près de trois décennies de la Fed qui est maintenant responsable mondial de la recherche économique à la Deutsche Bank, les perspectives globales de la Fed équivalaient à un « vœu pieux ».
« Le problème est qu’ils doivent reconnaître à un moment donné que l’économie va devoir ralentir et que le chômage va devoir augmenter pour commencer à retirer une partie de cette inflation supplémentaire du système s’il y a un risque qu’elle devienne de plus en plus intégré », a-t-il déclaré. « Beaucoup de choses doivent se passer incroyablement bien pour que vous réduisiez considérablement l’inflation. »
Hooper a déclaré qu’il était possible que le taux des fonds fédéraux doive augmenter jusqu’à 1 point de pourcentage au-dessus du «neutre» à environ 3,5% afin d’apprivoiser les pressions sur les prix.
Même au rythme prévu du resserrement, Roberto Perli, un ancien membre du personnel de la Fed, a averti que la banque centrale « jouait avec le feu ». Il voit le risque d’une récession augmenter pour 2023.
« Le risque est que le FOMC soit trop concentré sur la réduction de l’inflation et prêt à lancer les dés en ce qui concerne la croissance et le marché du travail », a déclaré Perli, qui est maintenant responsable de la recherche sur les politiques mondiales chez Piper Sandler.
Powell a de nouveau déclaré mercredi que la Fed serait « agile » dans sa réflexion sur l’établissement de la politique monétaire, un point souligné par le large éventail des prévisions des responsables de la banque centrale pour le taux des fonds cette année, qui s’étendait de 1,4% à 3,1% cent.
Constance Hunter, responsable mondiale de la stratégie et ESG chez AIG, a déclaré que la diversité des points de vue indique « une Fed qui a une certaine agilité quant à la façon dont elle pourrait réagir aux événements au fur et à mesure qu’ils se déroulent pour le reste de cette année ».
Cela peut même signifier réduire le rythme des augmentations des taux d’intérêt si la croissance ralentit trop rapidement, selon certains économistes, ou utiliser un outil politique que la Fed n’a pas déployé depuis 2000 – augmentant la taille de sa hausse des taux à un demi-point de pourcentage, a déclaré Jason. Thomas, responsable de la recherche mondiale chez Carlyle. Cela pourrait également accélérer le rythme auquel il réduit son bilan de 9 milliards de dollars.
Avec des signes clairs que les pressions inflationnistes se sont propagées bien au-delà des secteurs touchés par la pandémie où elles ont commencé, Sonal Desai, directeur des investissements chez Franklin Templeton, a déclaré qu’il est beaucoup plus probable que la Fed penche dans une direction plus belliciste et soit forcée d’augmenter taux d’intérêt bien plus importants que prévu. L’environnement politique rend également cela plus probable, a-t-elle déclaré.
« Il est rare qu’une banque centrale n’ait aucun recul politique sur le resserrement », a-t-elle déclaré. « Je pense que le niveau de conviction [of] la Fed vient du fait qu’il existe un soutien total et large de tous les partis pour maîtriser l’inflation, car c’est le problème le plus important pour les Américains.